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      上市公司再融資:應當把握節奏 穩步走好
          2008-02-27    新華社記者:趙曉輝 陶俊潔    來源:經濟參考報

        上市公司再融資成為當前市場關注的焦點。在多家上市公司傳出巨額融資計劃之后,股市報之以大幅下挫。中國證監會新聞發言人25日就此緊急表態,表示再融資不能成為惡意“圈錢”,股市26日跌勢趨緩。

      監管層表態次日股市跌勢趨緩

        自1月21日中國平安公告千億元融資以來,浦發銀行、大秦鐵路等陸續傳出融資消息,滬深股市持續大幅下跌。至2月25日,上證綜指已經下跌989點,跌幅達19%。市場以大幅下挫對巨額再融資計劃表示反對。
        25日晚間,證監會新聞發言人緊急表態,強調上市公司在做出再融資決策前,應根據市場情況和自身實際需求,慎重考慮籌資規模和籌資時機,慎重考慮投資者的承受能力,并表示將視市場情況以及融資方案的可行性、合規性,依照法律法規要求對發行人的融資申請進行嚴格審核。
        滬深股市26日高開回落,跌勢趨緩。上證綜指當日高開110點,沖高后震蕩回落,最終報收于4238.18點,較前一交易日上漲1.09%。深證成指也經歷了一波沖高回落的過程,但最終未能紅盤報收,15328.42點的收盤點位較前一交易日下跌1.02%。
        聯合證券研究所所長吳壽康說,市場對監管層關于再融資的表態表示歡迎,雖然尚未見具體舉措,但是的確對股市下跌起到了一定的緩和作用。

      再融資計劃緣何密集出臺?

        在大約一個月的時間里,上市公司傳出2000多億元的再融資計劃,超過了去年半年的再融資量。上市公司為何不約而同地選擇在這一時段進行再融資?
        銀河基金管理公司研究員神玉飛說,這與中國股市發展的大背景有關。經過近年的發展,中國資本市場已日漸成熟,具備了為企業提供再融資的功能,使得企業在資本市場再融資具有了可行性。
        他說,另一方面,美國次貸危機爆發,全球經濟面臨下行風險;國內來看,在信貸緊縮的背景下,銀行控制信貸發放,企業在銀行市場上融資困難,資金流動性面臨較大壓力。而股權分置改革完成后,為了進一步發展,上市公司的確存在著再融資需求。
        吳壽康指出,密集融資也說明,上市公司認為目前市場總體估值水平仍然較高,此時大規模再融資,可以使上市公司以極小的杠桿而融入大量資金,避免未來市場形勢發生改變而增加融資的難度,這可能是近期再融資動力較大的原因之一。

      穩步走好再融資之路

        雖然26日股市以大幅高開歡迎證監會表態,但是滬市反彈力度有限,深市依然以下跌收盤,市場期盼實質性利好舉措出臺。
        廣發基金投資部總經理易陽方說,關于再融資的表態短期能夠起到一定作用,不過最終還是要有具體規則出臺,呼吁建立長效機制,解決再融資猛于虎的問題。
        另外,投資者對再融資急劇擴張的強烈反應,不僅源自于再融資的擴容作用,還在于對再融資資金用途的擔憂,擔心再融資成為上市公司“圈錢”的途徑。
        神玉飛說,再融資方案可以是利好也可以是利空,關鍵是方案本身以及市場參與者的策略。2007年深陷次貸危機中的摩根斯坦利的再融資方案就是一個利好的方案。因此,上市公司和投資者的雙盈的再融資方案有利于推動我國資本市場發展。
        正如證監會新聞發言人所說,上市公司再融資是資本市場的重要功能,是市場實現資源優化配置的重要方式之一。而擴大直接融資比重也是我國資本市場發展的方向。
        “從眼前來看,關鍵是如何把握好再融資節奏,應該暫時放慢再融資步伐以緩和股市波動。”經濟學家華生說。他提醒說,控制再融資規模之后,監管層應該預防市場的借機炒作,防止股市大起大落。

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