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| [一釘看市]觀察流動(dòng)性過(guò)剩是否出現(xiàn)變化 |
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| 2007-10-22 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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日前央行行長(zhǎng)周小川表示，中國(guó)今年前三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)溫度、物價(jià)指數(shù)、增長(zhǎng)速度都比原來(lái)高了一些，國(guó)際上石油等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格也在高位徘徊，所以在這種情況下，貨幣政策委員會(huì)要進(jìn)一步加大貨幣政策調(diào)控力度。9月份CPI同比增長(zhǎng)6.2%，央行年內(nèi)第六次加息進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。而存款準(zhǔn)備金已達(dá)到歷史最高水平的13%，再加上定向央票、特別國(guó)債、重啟28天正回購(gòu)、再次啟動(dòng)特種存款等，使得流動(dòng)性中期面臨一定的壓力。流動(dòng)性過(guò)剩是推動(dòng)A股市場(chǎng)持續(xù)上漲的主要因素之一，故此在6000點(diǎn)之上，投資者更應(yīng)該關(guān)注流動(dòng)性過(guò)剩是否出現(xiàn)變化。
中國(guó)石油總市值達(dá)到4340億美元，已經(jīng)超越通用電氣升至全球第二，正在逼近總市值5180億美元的埃克森―美孚公司。中國(guó)石油一旦登陸A股市場(chǎng)，其總市值成為全球第一并無(wú)懸念。雖然考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及國(guó)內(nèi)大量資金、海外的熱錢(qián)流入A股市場(chǎng)，中國(guó)公司與海外同行業(yè)的公司相比應(yīng)當(dāng)享有更高的估值。但理性的看，目前A股市場(chǎng)的估值水平還是顯得偏高，A股動(dòng)態(tài)市盈率已達(dá)到43倍。由于央行持續(xù)收縮流動(dòng)性，累加效應(yīng)使得資金很難把“絕對(duì)估值”抬到更高的臺(tái)階。如果A股指數(shù)繼續(xù)上漲，那么靠什么提升相關(guān)個(gè)股的估值空間？
國(guó)資委主任李榮融曾表示，3年內(nèi)國(guó)資委將根據(jù)利潤(rùn)水平、成本控制能力等因素構(gòu)成的綜合指標(biāo)，為中央企業(yè)排定座次。屆時(shí)做不到行業(yè)前3名的，將被國(guó)資委強(qiáng)制重組。國(guó)資委也考慮以業(yè)績(jī)優(yōu)秀的央企，作為行業(yè)內(nèi)央企整合的主導(dǎo)力量。值得一提的是，國(guó)內(nèi)一些行業(yè)將進(jìn)入行業(yè)整合期。在與國(guó)家戰(zhàn)略相關(guān)的行業(yè)，央企的地位使其在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)重組中有望獲取更多的“資源”、市場(chǎng)份額，這是多數(shù)地方企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)所不具備的優(yōu)勢(shì)所在。因此在行業(yè)中具有優(yōu)勢(shì)的央企，與同行業(yè)其它公司相比應(yīng)當(dāng)享有更高的估值。今年9月，國(guó)資委企業(yè)改革局副局長(zhǎng)賈小梁表示，國(guó)資委下階段的工作重點(diǎn)之一，是加大中央企業(yè)重組整合力度，具備條件的要加快整體改制、整體上市步伐。國(guó)有資本將在七大行業(yè)絕對(duì)控股，包括軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航和海運(yùn)。
此外，國(guó)內(nèi)資金與國(guó)際熱錢(qián)在A股、H股之間，借助H股市場(chǎng)的渦輪(備兌權(quán)證)、股指期貨等金融衍生品套利，即先買(mǎi)入杠桿大的某A+H股的渦輪(認(rèn)購(gòu)權(quán)證)，然后推動(dòng)相應(yīng)的A+H股走高，如果H股的價(jià)格上漲50%，其渦輪(認(rèn)購(gòu)權(quán)證)少的上漲幾倍，杠桿大的可能上漲10倍、甚至20倍、30倍，這還不算在H股的股指期貨上的套利。近期基金重倉(cāng)股走勢(shì)分化的原因是多方面的，但在A股、H股之間不能套利是主要原因之一，因此走弱的藍(lán)籌股一定是非A+H股。即使同一板塊中，也會(huì)出現(xiàn)A+H股與同行業(yè)其它股票不同步的情況。之所以出現(xiàn)這種情況，就是因?yàn)锳+H股比其它股票多了衍生品(H股市場(chǎng))，也就多了許多新的游戲可玩。
因此，A股市場(chǎng)或已進(jìn)入了一個(gè)“一年行情中，在多數(shù)時(shí)間內(nèi)是少數(shù)人的游戲，而在少數(shù)時(shí)間內(nèi)是多數(shù)人的游戲”的時(shí)期，特別是目前優(yōu)質(zhì)的上市公司資源稀缺，而優(yōu)質(zhì)公司上市的速度都很快，一旦資產(chǎn)重組拖延的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，將“逼”原打算借殼上市的優(yōu)質(zhì)公司轉(zhuǎn)向通過(guò)IPO直接上市。如果真的出現(xiàn)這種情況，對(duì)缺乏業(yè)績(jī)支撐的題材股的打擊是致命的。
中國(guó)遠(yuǎn)洋(601919)：公司擁有國(guó)內(nèi)最大的集裝箱航運(yùn)船隊(duì)，截至2006年12月31日，公司船隊(duì)在全球超過(guò)40個(gè)國(guó)家和地區(qū)120多個(gè)港口掛靠，經(jīng)營(yíng)74條國(guó)際航線(xiàn)、12條國(guó)際支線(xiàn)、17條中國(guó)沿海航線(xiàn)及52條珠江三角洲和長(zhǎng)江支線(xiàn)。公司在中國(guó)(包括香港)的21個(gè)碼頭擁有權(quán)益，同時(shí)在新加坡、安特衛(wèi)普和蘇伊士運(yùn)河各持有1個(gè)碼頭權(quán)益，泊位總數(shù)達(dá)115個(gè)。公司是中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下最重要的上市公司，有望成為集團(tuán)整合旗下資產(chǎn)的平臺(tái)。 |
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