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      專家熱議股市:不排除較大風(fēng)險(xiǎn) 大趨勢(shì)不會(huì)改變
          2007-04-30    本報(bào)記者:張漢青 李佳鵬 實(shí)習(xí)生:史一奇    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

        4月29日,在清華大學(xué)中國(guó)金融研究中心舉辦的“股市與樓市:理性還是非理性繁榮”論壇上,國(guó)內(nèi)多位重量級(jí)專家和學(xué)者對(duì)目前股市的熱點(diǎn)問(wèn)題展開了激烈的討論。
        多數(shù)專家和學(xué)者都表示,盡管目前A股市場(chǎng)的多個(gè)指數(shù)已經(jīng)到了很高的位置,而且也并不排除將來(lái)有較大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),但是股市發(fā)展的大趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變,因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)整體上已經(jīng)到了黃金發(fā)展期,特別是股指期貨推出以后可以大大增加市場(chǎng)的彈性。

        圖為4月29日在清華大學(xué)中國(guó)金融研究中心舉辦的“股市與樓市:理性還是非理性繁榮”論壇現(xiàn)場(chǎng)。本報(bào)記者 張漢青 攝

      股市到底有沒(méi)有泡沫

        “就國(guó)內(nèi)股市來(lái)說(shuō),激情中不乏理性的市場(chǎng)是來(lái)之不易的,一定要珍惜它。”中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬如此表示。
        他說(shuō),從2005年股權(quán)分置改革開始,到目前為止,國(guó)內(nèi)股市所蘊(yùn)含的能量才剛剛釋放出來(lái)。而股市本身作為虛擬經(jīng)濟(jì),必然有非理性的因素在里面,沒(méi)有泡沫就不是股市。
        中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為,整體來(lái)講,國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的泡沫,需要采取的政策應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性的調(diào)控政策,而不應(yīng)該是總量控制的政策。結(jié)構(gòu)性的政策有兩條,一是必須嚴(yán)厲打擊嚴(yán)重的虛假信息披露,包括聯(lián)手操縱市場(chǎng)等等。如果和股權(quán)分置改革之前比較,現(xiàn)在操縱市場(chǎng)的機(jī)制發(fā)生了變化。二是要加大市場(chǎng)的供給,提高在海外上市的大型藍(lán)籌股回歸的速度,包括中移動(dòng)、中石油、中國(guó)電信這樣的大盤藍(lán)籌股的回歸數(shù)量,改造中國(guó)資本市場(chǎng)的投資價(jià)值。
        中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容對(duì)此的觀點(diǎn)是,不要用股市指數(shù)的高低來(lái)判斷一個(gè)市場(chǎng)的好壞。其實(shí)股指高低并不重要,重要的是要讓什么樣的股票賣出什么樣的價(jià)格。他還提出質(zhì)疑說(shuō),“難道指數(shù)一天之內(nèi)升高數(shù)百點(diǎn),這是理性的嗎?從股市現(xiàn)在瘋狂的狀況來(lái)講,歷史上沒(méi)有過(guò),世界其他地方也沒(méi)有過(guò)。”

      市場(chǎng)理性繁榮的基礎(chǔ)何在

        吳曉求坦言,目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還處在一個(gè)理性的范圍內(nèi),基于這種判斷的理由包括多個(gè)方面。
        其一,2005年5月份開始的股權(quán)分置改革,給資本市場(chǎng)帶來(lái)了持續(xù)性的動(dòng)力,而且這個(gè)持續(xù)性的動(dòng)力將會(huì)是長(zhǎng)期的。其二,2006年6月份以后,在海外上市的國(guó)有大型企業(yè)的回歸改變了中國(guó)市場(chǎng)的功能,現(xiàn)在有很多老百姓排隊(duì)買基金,這是投資功能的體現(xiàn)。其三,人民幣匯率緩慢持續(xù)的上升,奠定了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲的外部金融環(huán)境。其四,上市公司的業(yè)績(jī)2006年比2005年增長(zhǎng)了48%,而且2007年可能還會(huì)在2006年的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)30%以上。
        要讓國(guó)內(nèi)股市保持理性繁榮,劉紀(jì)鵬認(rèn)為有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)需要抓住。就是一手是抓供應(yīng),另一手抓監(jiān)管。他說(shuō),“要盡快開通創(chuàng)業(yè)板,這樣可以增加供應(yīng),創(chuàng)業(yè)板的開通可能比大家想的要快。當(dāng)然,這個(gè)創(chuàng)業(yè)板不是拷貝中小板的一個(gè)小小主板。另外,現(xiàn)在有相當(dāng)一批企業(yè)在悄悄套現(xiàn),都是在不知不覺(jué)當(dāng)中進(jìn)行的。中國(guó)的很多公司就是一股獨(dú)大,所以在這種情況下是非常可怕的,必須加強(qiáng)對(duì)大股東的監(jiān)管!

      帶動(dòng)股市變向的因素會(huì)否出現(xiàn)

        劉紀(jì)鵬提醒說(shuō),不要試圖用行政的手段來(lái)刺破泡沫,但是需要做好迎接泡沫破裂之后的準(zhǔn)備。
        他說(shuō),股市本身并不是“零和游戲”,完全可以形成多贏的局面。一些人賺的錢并不一定是另一些人賠的錢。在股市上賺的錢包括三個(gè)部分:即別人賠的錢、企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格合理上漲創(chuàng)造出來(lái)的價(jià)值、企業(yè)因?yàn)橛辛己妙A(yù)期形成的虛擬增長(zhǎng)。
        吳曉求認(rèn)為,能使中國(guó)的股票市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)因素只有一個(gè),那就是征收資本利得稅政策,其他單項(xiàng)政策或因素都不會(huì)改變市場(chǎng)的方向。

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