在國內股市2007年走勢圖上，“2·27”和“4·19”行情儼然兩口藏在山頭的冰窖，使得眾多登高者瞬間落入其中，而后再從谷底迅速爬上來。
　　多家機構認為，A股市場目前的高位震蕩僅僅是個開始，在多空兩大力量的對壘博弈下，今年的市場將經常出現劇烈波動，投資者需要適應這個波動市的到來。由于中國股市仍是單邊市，缺乏做空機制，所以，在目前資金、政策等多重因素交織的特殊市場氛圍下，震蕩已經成為股市自身尋求健康發展的調節器。

“2·27”、“4·19”顯示震蕩信號

本報記者 陳曄華 攝

　　僅僅相隔不到兩個月，滬深股市就出現了兩次大幅度下跌，前一次是“2·27”，后一次是“4·19”。有分析人士指出，盡管“2·27”行情和“4·19”行情都同時透露出股市高位震蕩的信號，但是，“4·19”行情并不是對“2·27”行情的簡單復制，兩次行情對比，透露的信息值得關注。
　　申銀萬國分析師桂浩明表示，在“2·27”暴跌之后很快就出現了“4·19”暴跌，這一點是需要好好反思的。兩次暴跌的主要原因都是由于上漲太快，而且都與宏觀調控預期有關。
　　“2·27”暴跌前，滬市在11個交易日內的漲幅是508點，股指連續突破多個整數關位，推進到3000點上方。這種快速上漲所積累的獲利盤，是一個非常大的數字。在這個時候，只要稍有外部因素的影響，獲利盤就會大量涌出。“4·19”暴跌前，自3月19日大盤有效突破3000點大關后的20多個交易日里，兩地市場出現了加速上沖走勢，其中上證綜指最大漲幅超過20%，深成指也越過萬點大關，市場短線積累了大量獲利盤需要消化，這是市場放量震蕩調整的根本原因。
　　桂浩明認為，經歷前后兩次暴跌，投資心態已經發生變化。前次暴跌發生時，投資者非常緊張，當時市場彌漫著一種恐慌情緒，結果相當多的股票跌停，以至指數也差一點跌停。但是這次情況卻出現了很大變化，盡管股指一度也下跌得很兇，但市場并沒有出現恐慌，大盤在下跌過程中還不斷有反抽出現。在尾市十幾分鐘里，股指還有大幅拉升。所以，“2·27”暴跌是收出光腳陰線，而“4·19”暴跌則是收出帶長下影線的陰線，這就表明已經有很多投資者利用股市下跌的難得機會在建倉。而后，人們就看到了這樣的局面：“2·27”暴跌以后，股市先是慣性下探，再是徘徊了好幾天，此后再重續升勢。但“4·19”暴跌后的次日，大盤是直接高開，并且出現了報復性上漲的局面。
　　業內人士表示，在目前的牛市環境下，每次在大量獲利盤出手之后，市場都會趨于平靜。而對于宏觀調控的憂慮，也并不足以造成行情的轉折。短期內行情雖如期出現寬幅震蕩，但向好趨勢依然沒有改變。

大震蕩為多空博弈尋找平衡點

　　“中國股市目前仍是單邊市，缺乏做空機制，所以，震蕩其實是股市自身尋求健康發展的調節器。”興業證券研究所策略研究員張憶東如此表示。
　　張憶東說，今年二季度，在3600點位附近將形成一個波動市。流動性仍然過剩和一季度上市公司業績超預期，是短線看多的兩個因素。而宏觀調控預期的不確定性和ST等一些低價股的投機泡沫，則是引發股市下跌的因素。
　　相關信息顯示，今年以來，資金供應迅猛增長。監管部門逐步加快了新基金發行審批的節奏，僅3月份就批準了10只新基金，募集資金超過900億元，加上持續營銷部分，3月份基金規模增加超過1000億元。而散戶的瘋狂入市，也帶來了充沛的資金。統計顯示，截至4月18日，我國股市賬戶總數已高達9020.89萬。今年股市新增賬戶數已達1166.88萬，這個數字已超過2006年全年股市新增517.94萬賬戶的兩倍。
　　分析人士就此指出，只要股市還存在賺錢效應，市場就不缺資金。即使大小非減持，大盤股上市，資金也完全可以達到平衡。
　　銀河證券分析師表示，一方面，二季度是“小非”“大非”集中釋放的高峰期之一，可流通規模接近2000億元，4月份開始，大盤股發行逐漸恢復，而且定向增發上市公司的數量和規模較大，市場面臨前所未有的供應壓力，5月份以后累計的擴容壓力更大，很可能引發市場出現震蕩。另一方面，由于大型國有企業減持需要國有資產管理部門的政策安排，立即減持的可能性不大，地方國有企業和民營企業有一定的減持沖動。為此，監管部門正在探討制訂規范“大非”減持的方案，緩解存量擴容對市場的沖擊。
　　從宏觀政策角度來看，今年以來針對流動性過剩壓力加大和新增貸款增長過快的現象，央行已采取三次小幅上調存款準備金率和一次小幅加息的措施。分析人士指出，在短期內看，央行再次加息的可能性不是太大。上次加息時間不長，需要時間來檢驗效果如何，只有在加息之后效果不理想的情況下，央行才會再采取措施。

股市“換擋”帶來新機會

　　中信證券分析師認為，不管將來大盤走勢如何，都應從容應對目前的高估值時代。“目前的3500、3600點附近，對于多數股票，是價值創造階段，對少數股票，是價值發現階段，比如資產注入、業績超預期增長。市場將在震蕩和各種事件、政策中長期上行，需要理性分析和應對各種局面，而不是貪婪或者恐懼”。
　　益邦投資分析師認為，在一輪調整行情之后，個股重新洗牌，就像年初銀行股行情退燒，低價股的興起一樣，這次調整以后，也會有一些老的熱點冷卻下去，一些新的熱點會重新升溫，這是市場新的機會來臨的標志。
　　在目前大盤還沒有沖擊4000點之前，有效的策略是立即對自己此前行之有效的投資策略進行一個調整，比如，第一，在3500之上，進行戰略性的調倉或減倉。第二，如果加息預期增加，緊縮政策可能導致宏觀經濟出現新的變化，此時，可以增加一點防御性的股票。第三，把握波段性的投資機會，在大幅度震蕩時，及時抓住短線機會。