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股指期貨:多類機構(gòu)參與 考驗分業(yè)監(jiān)管 |
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2007-04-13 本報記者:徐岳 張漢青 來源:經(jīng)濟參考報 |
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隨著股指期貨推出時間的臨近,將對其采用何種監(jiān)管模式也日益為各方所關(guān)注。專家分析認為,股指期貨雖然應屬中國證監(jiān)會的管理范圍之內(nèi),但隨著銀行、保險等機構(gòu)的逐步參與,勢必會對我國金融業(yè)的分業(yè)監(jiān)管提出考驗。
中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍認為,我國長期以來實行的分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管,雖然不符合金融市場一體化的趨勢,但卻是我國在特定經(jīng)濟環(huán)境下的現(xiàn)實選擇。
從歷史經(jīng)驗來看,分業(yè)監(jiān)管模式對金融機構(gòu)的各類業(yè)務分別監(jiān)管,難免出現(xiàn)監(jiān)管層過度關(guān)注某一業(yè)務,而忽略金融集團總體風險的情況。1982年指數(shù)期貨合約交易在美國推出之后,由于股指期貨具有股票和期貨的雙重特性,導致美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會監(jiān)管權(quán)出現(xiàn)沖突,形成兩部門協(xié)調(diào)的監(jiān)管格局。這種格局增加了市場運作及監(jiān)管成本,降低了市場運作效率。
而中國商品期貨市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展歷程,已形成中國證監(jiān)會、中國期貨業(yè)協(xié)會和各期貨交易所構(gòu)成的三級管理體系。但此次股指期貨的推出,銀行、保險業(yè)等機構(gòu)投資者都會逐步參與,對其擔負監(jiān)管責任的銀監(jiān)會和保監(jiān)會也將涉及其中。
業(yè)內(nèi)專家普遍分析,如何協(xié)調(diào)各部門權(quán)力,實施有效監(jiān)管,可能是對我國分業(yè)監(jiān)管模式的一大挑戰(zhàn)。趙錫軍說,我國目前的監(jiān)管體制是以機構(gòu)監(jiān)管為主,功能監(jiān)管為輔。雖然借鑒國外金融期貨市場的監(jiān)管模式,我國未來的股指期貨市場可能仍將由證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管,但肯定要加強與其它部門的協(xié)調(diào)工作。
隨著股指期貨推出時間的臨近,各商業(yè)銀行、保險公司的籌備工作也在加速。近日由中國建設(shè)銀行發(fā)起、議題為商業(yè)銀行如何為期貨公司提供金融服務的活動在上海舉行,重點介紹了建行對交易會員提供的“銀期轉(zhuǎn)賬”業(yè)務。
除此之外,民生銀行和交通銀行等也較早地參與了中金所股指期貨籌備工作。近日有消息稱,未來可在確保風險可控的前提下,逐步允許部分優(yōu)質(zhì)保險公司適當參與股指期貨,但必須限于以避險為目的。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為,股指期貨的推出可能會預示著我國金融市場加速步入混業(yè)經(jīng)營時代。
趙錫軍指出,在現(xiàn)階段制度條件下,最現(xiàn)實的做法是加強各監(jiān)管部門的協(xié)調(diào),通過不斷磨合最終實現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營。
趙錫軍介紹說,在市場發(fā)育成熟、金融產(chǎn)品種類豐富的國家,大多以功能監(jiān)管為主并實行統(tǒng)一監(jiān)管。比如1999年以后,美國金融業(yè)開始進入混業(yè)經(jīng)營和綜合化管理時代,其金融機構(gòu)運營效率和服務水平得到較大的提升。
據(jù)了解,美國期貨市場監(jiān)管模式是由聯(lián)邦期貨交易委員會(CFTC)、全國期貨協(xié)會(NFA)和期貨交易所共同構(gòu)造的三級監(jiān)管體系。
胡俞越還建議,可以借鑒歐美國家經(jīng)驗,考慮在監(jiān)管機構(gòu)之外,成立專門協(xié)調(diào)機構(gòu),負責各政策業(yè)務的協(xié)調(diào)工作,以加強監(jiān)管機構(gòu)之間的配合。同時加強證監(jiān)會、中國期貨業(yè)協(xié)會和中國金融期貨交易所之間的聯(lián)系,實現(xiàn)政府監(jiān)管、行業(yè)自律和交易所監(jiān)控的統(tǒng)一。 |
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