經(jīng)濟參考報

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股指期貨：多類機構(gòu)參與考驗分業(yè)監(jiān)管

2007-04-13 本報記者:徐岳張漢青來源:經(jīng)濟參考報

    隨著股指期貨推出時間的臨近，將對其采用何種監(jiān)管模式也日益為各方所關(guān)注。專家分析認為，股指期貨雖然應屬中國證監(jiān)會的管理范圍之內(nèi)，但隨著銀行、保險等機構(gòu)的逐步參與，勢必會對我國金融業(yè)的分業(yè)監(jiān)管提出考驗。
    中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍認為，我國長期以來實行的分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管，雖然不符合金融市場一體化的趨勢，但卻是我國在特定經(jīng)濟環(huán)境下的現(xiàn)實選擇。
    從歷史經(jīng)驗來看，分業(yè)監(jiān)管模式對金融機構(gòu)的各類業(yè)務分別監(jiān)管，難免出現(xiàn)監(jiān)管層過度關(guān)注某一業(yè)務，而忽略金融集團總體風險的情況。1982年指數(shù)期貨合約交易在美國推出之后，由于股指期貨具有股票和期貨的雙重特性，導致美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會監(jiān)管權(quán)出現(xiàn)沖突，形成兩部門協(xié)調(diào)的監(jiān)管格局。這種格局增加了市場運作及監(jiān)管成本，降低了市場運作效率。
    而中國商品期貨市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展歷程，已形成中國證監(jiān)會、中國期貨業(yè)協(xié)會和各期貨交易所構(gòu)成的三級管理體系。但此次股指期貨的推出，銀行、保險業(yè)等機構(gòu)投資者都會逐步參與，對其擔負監(jiān)管責任的銀監(jiān)會和保監(jiān)會也將涉及其中。
    業(yè)內(nèi)專家普遍分析，如何協(xié)調(diào)各部門權(quán)力，實施有效監(jiān)管，可能是對我國分業(yè)監(jiān)管模式的一大挑戰(zhàn)。趙錫軍說，我國目前的監(jiān)管體制是以機構(gòu)監(jiān)管為主，功能監(jiān)管為輔。雖然借鑒國外金融期貨市場的監(jiān)管模式，我國未來的股指期貨市場可能仍將由證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，但肯定要加強與其它部門的協(xié)調(diào)工作。
    隨著股指期貨推出時間的臨近，各商業(yè)銀行、保險公司的籌備工作也在加速。近日由中國建設(shè)銀行發(fā)起、議題為商業(yè)銀行如何為期貨公司提供金融服務的活動在上海舉行，重點介紹了建行對交易會員提供的“銀期轉(zhuǎn)賬”業(yè)務。
    除此之外，民生銀行和交通銀行等也較早地參與了中金所股指期貨籌備工作。近日有消息稱，未來可在確保風險可控的前提下，逐步允許部分優(yōu)質(zhì)保險公司適當參與股指期貨，但必須限于以避險為目的。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為，股指期貨的推出可能會預示著我國金融市場加速步入混業(yè)經(jīng)營時代。
    趙錫軍指出，在現(xiàn)階段制度條件下，最現(xiàn)實的做法是加強各監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)，通過不斷磨合最終實現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營。
    趙錫軍介紹說，在市場發(fā)育成熟、金融產(chǎn)品種類豐富的國家，大多以功能監(jiān)管為主并實行統(tǒng)一監(jiān)管。比如1999年以后，美國金融業(yè)開始進入混業(yè)經(jīng)營和綜合化管理時代，其金融機構(gòu)運營效率和服務水平得到較大的提升。
    據(jù)了解，美國期貨市場監(jiān)管模式是由聯(lián)邦期貨交易委員會(CFTC)、全國期貨協(xié)會(NFA)和期貨交易所共同構(gòu)造的三級監(jiān)管體系。
    胡俞越還建議，可以借鑒歐美國家經(jīng)驗，考慮在監(jiān)管機構(gòu)之外，成立專門協(xié)調(diào)機構(gòu)，負責各政策業(yè)務的協(xié)調(diào)工作，以加強監(jiān)管機構(gòu)之間的配合。同時加強證監(jiān)會、中國期貨業(yè)協(xié)會和中國金融期貨交易所之間的聯(lián)系，實現(xiàn)政府監(jiān)管、行業(yè)自律和交易所監(jiān)控的統(tǒng)一。

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