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      上海金融市場靠創新添加活力 市場效益明顯
          2006-12-15    陸文軍 張丹丹    來源:經濟參考報

          本報訊 根據最新發布的《上海國際金融中心建設藍皮書》(2006年卷),自2005年以來,上海金融市場在新金融產品的推出、各項制度建設的推進、各個金融市場之間的協同性和聯動性等方面都得到了進一步增強,使我國金融市場發展不均衡的情況得到改善,并且出現新的變化趨勢。

      金融產品創新帶來市場活力

          完善的金融市場內,必然有豐富的金融產品,并且創新的速度將持續保持在一定水平。上海金融市場內不斷出現金融產品和金融衍生品,為其國際金融中心地位的持續發展,添加了新的活力。
          在2005年的上海金融市場上,推出金融債券、資產支持證券、短期融資券、熊貓債券等各類新產品,中國人民銀行同時還發布新產品的管理辦法。這些新產品都提高了銀行、企業直接融資的能力,尤其是熊貓債券,更是將銀行和企業債券推向對外市場,不僅僅局限于國內融資規模。這幾類產品在市場上都有不錯的成績。2005年全年,上海浦東發展銀行、招商銀行和興業銀行共發行了270億元的金融債券;國家開發銀行和中國建設銀行發行了71.9億元資產支持證券;共有61家企業發行了79期合計1424億元企業短期融資券;當年10月14日,國際金融公司和亞洲開發銀行在銀行間債券市場分別發行人民幣債券11.3億元和10億元。
          而債券遠期、權證、外匯遠期、外幣掉期的相繼推出,表明我國金融衍生品市場初具雛形,市場反應也很活躍。截至2005年年底,債券遠期交易成交108筆,累計券面總額達177.32億元,涉及資金額180.26億元,其中國債占據絕對比重;共有7只權證上市交易,滬市權證成交量為1763.07億元。當年11月,央行以1美元兌8.0810元人民幣的匯率,與10家國內銀行首次進行了60億美元的貨幣掉期操作。
          在上述金融產品發行的同時,人民銀行進一步推動信用評級制度,直接促進了直接融資的擴大和金融市場機構的調整。像證券公司和企業短期融資券、商業銀行次級債金融債、資產支持證券、公司債券等都進行了信用評級。
          在金融產品不斷創新的前提下,又進一步引入推動了評級制度,實際上不但是一種金融嘗試,更是一種金融話語權的回歸,這些因素帶來了上海金融市場的活力和底氣。

      外匯、資本、黃金市場效益明顯

          銀行間外匯市場的發展,可以完善人民幣匯率形成機制,目前,上海外匯市場制度得到很大的完善。2006年1月1日開始的詢價交易方式,將以往撮合成交的交易方式轉變成詢價交易,標志著以交易所為主的場內市場和以貨幣經紀公司為代表的場外市場競爭的開始。2005年12月正式開業的上海國利貨幣經紀有限公司,本身并不以交易主體身份參與任何產品的直接交易,但是是金融市場中必不可少的“潤滑劑”,也是市場交易的模式之一。還有外匯做市商制度。目前,共有13家(8家中資,5家外資)銀行是上海外匯市場上人民幣做市商,而美元做市商制度的推出意味著央行在這個最重要市場的退出,而其流動性將由做市商提供,人民幣匯率的形成機制將更加市場化。
          資本市場已經正式啟動股權分置改革,長期以來制約我國資本市場發展的基礎制度障礙將逐漸得以解決,資本市場基本功能得以逐步恢復,為我國資本市場走向真正轉折奠定基石。同時,中小企業板股改的順利完成、代辦股份轉讓系統的運行及日后與中小企業板的銜接,不僅為主板股權分置改革順利進行和今后推出創業板市場積累了經驗,也為建立多層次資本市場體系作出了積極探索。更有相關專家提出,以股權分置改革為契機,進一步規范和發展主板市場,分步建設創業板市場,完善代辦轉讓系統建設,可以建立起一個既有現貨市場又有衍生品市場的、適應多種投融資需求和風險管理要求的市場體系。
          同時,隨著上海黃金市場交易品種的逐步增加與交易主體參與能力的提高,黃金市場結構不斷優化,黃金市場投資功能開始顯現。2004年推出的Au(T+5)和Au(T+D)的交易量快速增加,反映了我國黃金市場參與者的投資需求十分強烈;而隨著商業銀行和綜合類會員成為新的市場中介,黃金交易量在2005年達279.55噸,同比增加41.91噸,增長17.64%,表明黃金市場結構優化,促進黃金交易量的放大。以上現象均可看出,黃金市場投資交易增加非常明顯,除此之外,交割比在不斷下降,投資者把黃金投資業務轉移到了保證金品種上,年底比年初交割比下降了2成多,這一現象表明我國黃金市場的投資功能逐漸顯現。

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