<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 歐洲央行須破解“最終貸款人”難題
      2011-12-09   作者:劉洪  來源:經濟參考報
       
      【字號

       
        劉 洪

        在一般情況下,中央銀行都是一個經濟體的“最終貸款人”(LenderofLastResort)。所謂“最終”,按照曾任《經濟學家》主編的英國商人沃爾特·白芝浩(WalterBagehot)在19世紀所提出的理論,即在出現金融恐慌時,貨幣當局應向出現困難但具償債能力的銀行提供無限量的流動性,但可征收懲罰性利率。
        但在歐元區,情況卻有些特殊。歐元區由17個主權國家組成,位于法蘭克福的歐洲央行權力卻相當有限,且不是“最終貸款人”。于是,隨著歐債危機愈演愈烈,許多人就將之歸因于懦弱的歐洲央行,斥責它“有央行之名,無央行之實”。
        須知,三年前金融海嘯席卷華爾街時,作為美國央行的美聯儲就曾赤膊上陣,除了大幅降息外,更全力開動印鈔機為市場融資。至少在不少人看來,很大程度上正是美聯儲的大膽操作,方將美國經濟從懸崖邊緣拯救回來,美聯儲主席伯南克也因此榮膺2009年《時代周刊》“年度人物”。
        兩相對照,歐洲央行“作壁上觀”卻成了這次歐債危機的一道風景,金融市場很失望,“笨豬國家”很憤怒。即使在歐元區最核心的德法之間,分歧也在擴大,法新社不久前一篇報道說,圍繞著歐洲央行新角色,德法兩國開始“交鋒”(CrossSwords)。
        “交鋒”是意譯,更形象的說法,或許可以這樣講:在歐債鴻門宴上,法國舞劍,意在挾歐洲央行以令天下;但德國不為所動,扮演了護主的樊噲。項莊是斗不過樊噲的,在經濟上,德國的影響力也非法國所能撼動。因此,法國總理菲永就說,他們現在面臨的主要困難,就是在讓歐洲央行承擔新角色上,如何“說服德國”。
        法國想讓歐洲央行扮演什么新角色呢?其實也基本如市場所期望的,扮演“最終貸款人”。換言之,在當前各國政府對救援囊中羞澀的時候,歐洲央行要開動印鈔機,為各國債券提供無限量融資,即主權債務貨幣化。
        但身為歐洲領頭羊的德國態度卻很強硬:不行。德國央行行長魏德曼對此有兩點立論。一是違反規則,禍害獨立性。因為按照規定,歐洲央行不能為成員國提供財政資金,“假如它成為高負債成員國的‘最終貸款人’,這將突破規則并產生獨立性的疑問”。二是可能引發嚴重通脹,最終帶來“顯著的穩定風險”。
        德國如此保守,除了一貫的嚴謹和節儉外,一些西方人認為,其實還與德國對歷史的刻骨銘心有關:上世紀20年代,德國央行也曾積極介入危機,但全力印鈔的結果,則是通脹的惡化,經濟也陷入蕭條,最終導致納粹的崛起,德國進入歷史上最黑暗的時期。
        當然,德法在央行問題上出現分歧,還有某種只可意會不可言傳的利益糾葛。在當前歐洲財政不一統的情況下,歐洲央行成為“最終貸款人”,實則是擁有AAA評級的德國在讓渡信用,其他希臘、意大利等信用較差國家順便“搭車”。至于法國,其AAA評級岌岌可危,在當前危機有向法國蔓延之時,讓歐洲央行成為“最終貸款人”,對法國來說,肯定是利大于弊。
        這是微妙的國家利益博弈。因此,在很多場合,法國等國強調的是救急第一,德國更愿意談的是著眼長遠。比如德國外長韋斯特韋勒就說,歐洲央行開動印鈔機,或許能帶來短期的緩解,但這將帶來可怕的后果,既會加劇通脹,又會使極其重要的“改革激勵”化為烏有“最終,我們只會剩下貶值的貨幣和更不穩定的歐元區”。
        當然,從未來發展看,歐洲央行必定會成為“最終貸款人”,但前提是歐元區的財政一統。因為如果沒有嚴格財政紀律,貿然讓歐洲央行開動印鈔機,對德國來說是一個噩夢,形同于將自己財富扔進一個無底洞。當前的爭執不下,看似是在加深危機,但危機關頭,實則也是改革最容易突破的轉折點。在德國的堅持下,歐洲很可能加快財政一統改革,一旦德國掌控了財政紀律大權,歐洲央行成為“最終貸款人”也將水到渠成。

        凡標注來源為“經濟參考報”或“經濟參考網”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產品,版權均屬新華社經濟參考報社,未經書面授權,不得以任何形式發表使用。
       
      相關新聞:
      · 歐洲央行或借道IMF 援助歐元區國家2700億美元 2011-12-05
      · 歐洲央行新行長的能耐 2011-11-29
      · 歐洲央行官員:歐洲央行準備為歐元區銀行提供支撐 2011-11-17
      頻道精選:
      ·[財智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財智]忽悠不斷 黑幕頻現,券商能否被信任
      ·[思想]周繼堅:別讓“陸地思維”毀了渤海灣·[思想]鈕文新:緊縮貨幣“弊端”凸顯
      ·[讀書]《五常學經濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
       
      關于我們 | 版面設置 | 聯系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經協議授權,禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 中文字幕欧美激情 | 亚洲午夜精品国产自 | 亚洲人成网在线播放观看 | 在线中文字幕亚洲欧美一区 | 久久人人爽人人澡人人高潮AV | 亚洲欧美日韩在线综合专区 |