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    1. 貨幣政策目標還需更精準
      2011-11-03   作者:陳曉彬  來源:經濟參考報
       
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        陳曉彬

        抑制通貨膨脹和房價過快上漲,應該說是近期中國宏觀調控的最主要政策目標,所采用的政策手段主要是緊縮貨幣,并輔以必要的行政措施。按國家統計局的說法,目前房價過快上漲的局面已得到明顯遏制;物價上漲的勢頭得到了初步遏制。實際上,僅僅是八、九兩個月,反映物價總水平的CPI指數同比的增長幅度有所回落,而整個前三季度的物價水平比去年還是提高了不少,特別是對城市居民生活影響較大的食品價格似在高位運行。
        筆者認為,靠貨幣政策手段治理通脹,效果不彰,并不是政策不給力,而是藥不對癥。中國現實的通脹是以食品價格為主要推力的成本推進型通脹,靠貨幣政策治理,不僅效果不彰,還可能傷及無辜。而用貨幣政策遏制以投機性需求為主要推力的房價過快上漲,應該是利器。因此,筆者認為,緊縮貨幣政策的目標應該更精準,對準房價,將其調控到政策目標范圍。
        經濟學中最早的通貨膨脹理論是需求拉上論。這個理論認為,通貨膨脹是由于商品和勞務的總需求超過了社會潛在產出水平,從而導致一般物價水平持續上漲。這個需求表現為購買這些商品和服務所愿意并能夠支付的貨幣。所以,只要減少貨幣供應,同樣的商品和服務面對更少的購買力,價格就能降下來了。在經濟學中,還有一種對通脹的解釋,稱為成本推動通貨膨脹或供給通貨膨脹,是指在沒有超額需求的情況下,由于供給方面成本的提高所引起的一般價格水平的上漲。具體而言,可分為工資、利潤、進口和出口三種推動類型。控制這種通脹的方法相應為控制工資增長;壓縮企業利潤空間和控制進出口,使之保持平衡。
        前兩年,為了應對國際金融危機,中國發了很多票子。遇到通貨膨脹后,順理成章地認為,是多發票子引起的,緊縮貨幣就能止住。而現在,越來越多的經濟界人士認識到,中國現在面臨的通脹,并不是因為人們手里錢多了,就放開肚皮,一下子就多吃那么多菜吃那么多肉而形成的需求拉上型通脹。中國面臨的通脹很大程度是由于農業從業者工資上漲,從而引起食品價格上升而形成的成本推進型通脹。采取緊縮通貨的需求管理方式,很難抑制這種通脹。要是真的靠緊縮貨幣供應,抑制農業從業者的工資成本上漲,也就是抑制農民收入增長,從而治住通脹,后果比通脹更糟。
        中國房價的非理性高漲,除了地方政府土地財政的利益驅使,城鎮化進程帶來的“剛性”或“婚房需求”外,在很大程度上也是因為票子發多了,先富起來的人要求手里的錢保值增值,投資需求高漲。而在現實投資環境下,投資實體經濟和資本市場的收益都沒有投資房地產更有利可圖。投資房地產,還能以房為抵押,借錢賺錢。因此當銀根收緊,特別是對投資性購房的融資政策收緊后,房價過快上漲的局面能較明顯地受到遏制。現在,貨幣政策對房地產市場的調控,只能說成效初見,離目標要求還差很遠,還需要更多針對性強的政策手段。希冀管理層這方面多下點功夫。

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