10月25日晚間，貴州茅臺發(fā)布2024年三季度報。今年前三季度貴州茅臺營業(yè)總收入達1231.23億元，同比增長16.91%，營收首次突破1200億元。前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤608.28億元，同比增長15.04%。今年前三季度，貴州茅臺已超額完成15%的年度營業(yè)總收入目標任務，貴州茅臺管理層明確提出，將全力完成四季度和全年目標任務。

　　今年以來，貴州茅臺經(jīng)營亮點凸顯：茅臺酒營收穩(wěn)健增長，系列酒增速超20%。渠道進一步趨于平衡，經(jīng)銷商信心依舊。茅臺品牌國際影響力持續(xù)提升，加速國際化效果凸顯。三年現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃出爐，首份注銷式回購方案披露，投資者回報進一步加強。

　　前三季度營收超1200億元 務實進取回報股東

　　今年白酒行業(yè)進入深度調整期。在此基礎上，貴州茅臺保持業(yè)績穩(wěn)健增長態(tài)勢，展現(xiàn)出強大的品牌勢能和穿越行業(yè)周期的韌性。

　　申萬宏源研報認為，貴州茅臺三季度增速穩(wěn)健，業(yè)績符合預期。茅臺需求韌性強，供給端持續(xù)稀缺，茅臺的供需矛盾長期存在，量價齊升的長期趨勢強，具備長期穩(wěn)定增長能力。強大的品牌壁壘和豐厚的渠道利潤構建了牢固的護城河。

　　穩(wěn)健的財務表現(xiàn)也為創(chuàng)造長期可持續(xù)回報提供堅實支撐。今年8月，貴州茅臺《2024—2026年度現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃》正式出爐。2024年至2026年度，貴州茅臺每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當年實現(xiàn)歸母凈利潤的75%，原則上每年度進行兩次分紅。9月，貴州茅臺又公布了其上市23年來的首份注銷式回購方案。公司將以自有資金回購股份用于注銷并減少公司注冊資本 ，回購股份金額不低于人民幣30億元（含）且不超過人民幣60億元（含）。

　　“從市值管理角度，回購、分紅和增持都是工具，核心在于以持續(xù)的業(yè)績增長和穩(wěn)健的財務表現(xiàn)，為投資者帶來務實進取的股東回報，使公司的市場價值與內在價值保持一致。”貴州茅臺相關負責人向中國證券報·中證金牛座記者表示。

　　系列酒增速超20%茅臺酒首次實現(xiàn)前三季度營收破千億

　　分產(chǎn)品來看，茅臺酒前三季度營收達1011.26億元，同比增長15.88%；茅臺醬香系列酒前三季度營收實現(xiàn)193.93億元，同比增長24.36%，已接近2023年全年系列酒銷售收入，在貴州茅臺酒類收入占比達16.09%。前三季度，貴州茅臺新增經(jīng)銷商45家，均為系列酒經(jīng)銷商。

　　今年以來茅臺醬香系列酒從品牌、品質、文化與市場持續(xù)發(fā)力，讓系列酒與茅臺酒形成了千、百、十億級大單品格局。尤其是茅臺1935形成了比較有影響力的品牌文化IP，帶動系列酒結構升級與噸價增長，進一步提升醬香系列酒作為醬香口感的“培育者”、茅臺酒的“護城河”以及集團“增長極”的作用。

　　中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青分析認為，貴州茅臺正通過拓展新的消費群體、豐富消費場景和優(yōu)化服務模式，來適應市場的發(fā)展趨勢和消費者的需求變化。茅臺醬香酒系列三季度業(yè)績增長強勁，市場動作從重視“渠道推動”轉型為重視“消費者拉動”成效顯著。

　　渠道追求平衡，經(jīng)銷商信心依舊。今年前三季度，貴州茅臺直銷和批發(fā)渠道收入分別為519.9億元、685.3億元，二者比重較去年更趨于平衡。在預收賬款方面，今年三季度末，貴州茅臺預收賬款（合同負債和其他流動負債）達111.66億元。預收賬款的增長反映經(jīng)銷商打款意愿強，對茅臺產(chǎn)品動銷和市場競爭力信心充沛。

　　國際化成效顯著 多重利好助力出海

　　從印尼、泰國，到老撾、馬來西亞、越南，從達沃斯世界經(jīng)濟論壇、巴黎奧運會，到榮獲EFQM全球獎（七鉆）暨“鼓舞人心的文化”杰出成就獎......今年以來，貴州茅臺高管頻繁調研海外市場，茅臺品牌國際影響力也得到提升，凸顯加碼國際化以提升抵御周期性風險韌性的重要性。

　　從三季報披露的海外營收數(shù)據(jù)來看，茅臺出海成效顯著。今年前三季度，貴州茅臺海外營收達34.83億元，同比增長16.71%，增幅較去年同期的7.62%增加了9.09個百分點。

　　值得一提的是，今年以來，國際化布局利好頻出。今年8月底，MSCI公布貴州茅臺最新ESG評級結果，由B提升兩級至BBB級。這是其繼2022年8月MSCI由CCC級上調貴州茅臺的ESG評級至B級后的又一次升級，為貴州茅臺乃至中國白酒的國際認可度提升再添亮眼一筆。

　　業(yè)內人士分析認為，貴州茅臺加速國際化進程，價值主張也逐步從高速拓展轉向優(yōu)化運營，在經(jīng)銷商、產(chǎn)品帶、價格帶布局及消費群體等方面還有很大發(fā)展空間和增長潛力。