????備受市場(chǎng)關(guān)注的上半年金融數(shù)據(jù)7月10日出爐。在當(dāng)日下午舉辦的2020年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，多位央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人悉數(shù)出席，就諸多市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題予以回應(yīng)。

????上半年金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？

????——今年上半年，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為20.83萬(wàn)億元，比上年同期多6.22萬(wàn)億元。其中6月新增社會(huì)融資規(guī)模3.43萬(wàn)億元，比上年同期多增約8099億元。

????——6月新增金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款1.81萬(wàn)億元，同比多增1474億元。

????——6月末存量社會(huì)融資規(guī)模271.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%，增速比上年同期高1.6個(gè)百分點(diǎn)。

????——6月廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

????央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，上半年金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度是比較大的，而且在持續(xù)地加大，具體的表現(xiàn)就是總量指標(biāo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模的增速都明顯高于去年，全社會(huì)的流動(dòng)性合理充裕。

????值得注意的是，從資金投向看，當(dāng)前我國(guó)新增信貸呈現(xiàn)“兩升一降”局面，即普惠小微類貸款、制造業(yè)貸款顯著增加，房地產(chǎn)貸款持續(xù)壓降，信貸結(jié)構(gòu)正在持續(xù)優(yōu)化。

????央行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾介紹，普惠小微貸款前五個(gè)月保持了較快的增長(zhǎng)。截至5月末普惠小微貸款余額是12.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了25.4%，增速高于人民幣各項(xiàng)貸款的增速12.2個(gè)百分點(diǎn)。

????制造業(yè)方面。截至5月末，制造業(yè)的中長(zhǎng)期貸款余額是4.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.6%，這個(gè)增長(zhǎng)速度創(chuàng)2011年2月以來(lái)新高。其中，高技術(shù)的制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增速40.9%，繼續(xù)延續(xù)了過(guò)去幾年的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，和去年同期相比增速又提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

????房地產(chǎn)行業(yè)占用信貸資源明顯好轉(zhuǎn)。鄒瀾表示，商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)新增貸款占各項(xiàng)貸款增量的比例曾經(jīng)高達(dá)43%-44%，近年在相應(yīng)的政策引導(dǎo)下，比例逐年下降，今年1-5月份占比已經(jīng)降到25%。

???下半年貨幣政策怎么走？

????此前，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在陸家嘴論壇發(fā)言時(shí)表示，疫情應(yīng)對(duì)期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設(shè)計(jì)激勵(lì)相容，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，要關(guān)注政策的“后遺癥”，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時(shí)退出。“提前考慮政策工具的適時(shí)退出”引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，并引發(fā)了市場(chǎng)人士的不同解讀。

????央行貨幣政策司副司長(zhǎng)郭凱表示，我國(guó)的貨幣政策和歐美主要央行的貨幣政策有比較明顯區(qū)別。我們國(guó)家雖然遭受疫情嚴(yán)重的沖擊，金融市場(chǎng)也出現(xiàn)過(guò)一些波動(dòng)，但是整體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)和金融市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)是正常的，沒(méi)有出現(xiàn)恐慌和市場(chǎng)失靈的情況，所以我國(guó)整體的貨幣政策是正常的貨幣政策。

????據(jù)郭凱介紹，今年疫情以來(lái)，我國(guó)貨幣政策有兩條主線：一是正常的貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)，通過(guò)總量、價(jià)格、結(jié)構(gòu)工具來(lái)提供對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，使貨幣信貸能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供足夠的支持。另一條主線是針對(duì)疫情出臺(tái)的一些特殊的、階段性的貨幣政策工具。據(jù)郭凱表示，這些貨幣政策工具包括春節(jié)后開市前兩天投放的1.7萬(wàn)億元流動(dòng)性、2月出臺(tái)的3000億元專項(xiàng)再貸款和后來(lái)推出的5000億元的再貸款再貼現(xiàn)政策，以及6月1日出臺(tái)的兩個(gè)創(chuàng)新貨幣政策工具等。“這些措施都是針對(duì)疫情的特殊情況和不同的特點(diǎn)設(shè)計(jì)的，本身就是一個(gè)臨時(shí)性的政策措施，它們是針對(duì)不同時(shí)點(diǎn)需要來(lái)設(shè)定的。當(dāng)政策設(shè)定的情形不再適用的時(shí)候就自動(dòng)退出了。”他說(shuō)。

????展望下半年貨幣政策，郭凱表示，貨幣政策立場(chǎng)仍然是穩(wěn)健的，并且更加靈活適度。“我們現(xiàn)在更加強(qiáng)調(diào)適度這兩個(gè)字，適度有兩個(gè)含義：一是在總量上要適度，信貸的投放要和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏相匹配。如果信貸投放節(jié)奏過(guò)快，快于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏，就會(huì)產(chǎn)生資金淤積，產(chǎn)生信貸資金無(wú)法有效使用的問(wèn)題。二是在價(jià)格上要適度，一方面要引導(dǎo)融資成本進(jìn)一步降低，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到，利率適當(dāng)下行并不是利率越低越好，利率過(guò)低也是不利的，利率如果嚴(yán)重低于和潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相適應(yīng)的水平，就會(huì)產(chǎn)生套利的問(wèn)題，產(chǎn)生資源錯(cuò)配的問(wèn)題，產(chǎn)生資金可能流向不應(yīng)該流向領(lǐng)域的問(wèn)題。所以利率適當(dāng)下行但也不能過(guò)低。”

????他表示，下半年穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，保持總量的適度，綜合利用各種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。另外又要抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵，保市場(chǎng)主體，特別是更多地關(guān)注貸款利率的變化，繼續(xù)深化LPR改革，推動(dòng)貸款實(shí)際利率持續(xù)下行和企業(yè)綜合融資成本明顯下降，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)提供有利條件。

????市場(chǎng)對(duì)于6月央行推出的直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)創(chuàng)新貨幣政策工具的運(yùn)用情況也十分關(guān)心。

????郭凱表示，普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃已經(jīng)進(jìn)行了第一次操作，銀行放完信用貸款之后到央行來(lái)申請(qǐng)?jiān)儋J款。截至7月3日，央行運(yùn)用該政策工具支持了1598家地方法人銀行，為109萬(wàn)戶企業(yè)放了普惠小微企業(yè)信用貸款160萬(wàn)筆，共1326億元。“撬動(dòng)作用還是很明顯的。1326億元貸款中很大一塊是互聯(lián)網(wǎng)銀行以及傳統(tǒng)銀行運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)發(fā)放的信用貸款，單筆金額很小，就2-3萬(wàn)元，但是給尾部客戶提供了非常重要的支持。”他說(shuō)。

???資管新規(guī)過(guò)渡期會(huì)否延長(zhǎng)？

????日前發(fā)布的、由央行原副行長(zhǎng)吳曉靈擔(dān)任課題負(fù)責(zé)人的報(bào)告《深化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管制度改革、建設(shè)現(xiàn)代化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系》建議，將資產(chǎn)管理行業(yè)的過(guò)渡期再延長(zhǎng)兩年，即延長(zhǎng)至2022?年底。針對(duì)市場(chǎng)人士的建議，央行有何看法？

????央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦表示，2018年4月資管新規(guī)出臺(tái)之后，資管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)有序轉(zhuǎn)型，總規(guī)模穩(wěn)中有降，整體風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收縮。

????他表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資沒(méi)有受到存量業(yè)務(wù)整改的影響。從兩個(gè)方面看，一方面是資金脫實(shí)向虛、自我循環(huán)的現(xiàn)象得到遏制，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)持續(xù)壓縮。另一方面是凈值型產(chǎn)品占比穩(wěn)步上升，資管資金通過(guò)增加金融債、企業(yè)債投資的方式，加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。不過(guò)孫天琦也說(shuō)，目前全球經(jīng)濟(jì)受到疫情影響暫時(shí)出現(xiàn)萎縮，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也存在一定的下行壓力，確實(shí)增加了資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改的難度。

????“市場(chǎng)非常關(guān)注資管新規(guī)過(guò)渡期相關(guān)政策。有些人建議嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，嚴(yán)格執(zhí)行資管新規(guī)，有些人建議延長(zhǎng)過(guò)渡期，都有各自不同的邏輯和道理。下一步人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門在堅(jiān)持資管新規(guī)基本要求的基礎(chǔ)上，密切跟蹤監(jiān)測(cè)資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改的情況，按照實(shí)事求是的原則，做好相關(guān)工作，穩(wěn)妥有序推進(jìn)資管行業(yè)的整改與轉(zhuǎn)型。”他說(shuō)。

????據(jù)阮健弘介紹，“一行兩會(huì)一局”共同建立了資管產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)制度，統(tǒng)計(jì)范圍還是比較全面的，包括銀行的非保本理財(cái)、信托公司的資管產(chǎn)品、證券公司及其子公司的資管產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司的專戶、期貨公司及其子公司的資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)的資管產(chǎn)品、金融資產(chǎn)投資公司的資管產(chǎn)品和公募基金八大類。到今年5月末這些資管產(chǎn)品直接匯總的資產(chǎn)總量是90.1萬(wàn)億元，比年初增加了4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.5%。

????據(jù)阮健弘介紹，總體來(lái)看，資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)一步地收斂。一是同業(yè)交叉持有的占比持續(xù)下降。5月末資管產(chǎn)品的同業(yè)資金來(lái)源占其全部資金來(lái)源的比重為49.8%，比年初下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)；二是杠桿率回落，資管產(chǎn)品的負(fù)債杠桿率平均為107.7%，比年初回落了0.9個(gè)百分點(diǎn)；三是凈值型產(chǎn)品占比持續(xù)上升，5月末凈值型產(chǎn)品募集資金占全部資管產(chǎn)品募集資金的余額為60.3%，比年初高了4.9個(gè)百分點(diǎn)；四是非標(biāo)準(zhǔn)化的債權(quán)規(guī)模在持續(xù)減少。5月末資管產(chǎn)品投資的非標(biāo)準(zhǔn)化的債權(quán)類資產(chǎn)規(guī)模同比下降7.6%，比年初多下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

????因?yàn)橘Y管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)得到了更好的控制，所以在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也發(fā)揮了更有效的作用。5月末資管產(chǎn)品的底層資產(chǎn)配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的余額是39.3萬(wàn)億元，比年初增加了2.2萬(wàn)億元，占全部資產(chǎn)的43.6%，比年初提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)。而且從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，新增的投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的底層資產(chǎn)主要是企業(yè)債券和股票等標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)。

????針對(duì)最近個(gè)別理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧的現(xiàn)象，阮健弘表示，市場(chǎng)變化必然會(huì)導(dǎo)致凈值產(chǎn)品的波動(dòng)，這是合理的。她也透露，5月末全部資管產(chǎn)品的資本公積和未分配利潤(rùn)比年初增加了5000億元，資管產(chǎn)品總體上收益是正的。

???宏觀杠桿率上升是否有風(fēng)險(xiǎn)？

????為了對(duì)沖疫情影響，上半年國(guó)內(nèi)信貸和社融投放規(guī)模可觀。因此市場(chǎng)也對(duì)宏觀杠桿率大幅攀升的潛在風(fēng)險(xiǎn)十分關(guān)注。

????對(duì)此阮健弘回答《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者提問(wèn)時(shí)表示，一季度受疫情影響，我國(guó)宏觀杠桿率提升約14.5個(gè)百分點(diǎn)，從目前情況來(lái)看，可能二季度宏觀杠桿率還會(huì)上升。她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前宏觀杠桿率上升是逆周期政策調(diào)節(jié)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市，在這個(gè)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率有階段性上升。

????阮健弘表示，從現(xiàn)在來(lái)看，雖然二季度宏觀杠桿率還會(huì)上升，但更要看到逆周期政策支持實(shí)體取得了顯著的成效，經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)秩序都在加快恢復(fù)。通過(guò)消費(fèi)邊際改善，新基建、投資拉動(dòng)，出口好轉(zhuǎn)、PPI環(huán)比為正等數(shù)據(jù)，金融逆周期調(diào)節(jié)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效果正在體現(xiàn)。

????她介紹稱，央行對(duì)全國(guó)1萬(wàn)家實(shí)體企業(yè)調(diào)查顯示，截至6月15日，工業(yè)企業(yè)設(shè)備利用率已經(jīng)達(dá)到或者是超過(guò)去年二季度的平均水平。服務(wù)業(yè)的開工率已回升至90.7%。

????“逆周期政策提供信用支持已經(jīng)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得效果，我想當(dāng)前宏觀杠桿率階段性上升是允許的。”阮健弘指出。