融資路上莫狂奔　借新還舊要當心

　　近日，晨鳴紙業發布公告稱，公司第一大股東——晨鳴控股，補充質押了公司450萬股A股股份，截至2019年5月底，晨鳴控股累計質押了3.12億股，占其所持A股總數的70.12%。在大股東股權高質押的同時，晨鳴紙業董高監也在不斷增持公司股份。今年5月底，晨鳴紙業發布公告稱，包括董事長陳洪國在內的11名董高監，在5月24日—5月28日增持了158.37萬股。公司稱，董高監的增持行為，是基于對公司發展前景和未來持續穩定發展充滿信心，以及對公司價值的充分認可。事實上，晨鳴紙業負債嚴重，公司不斷推出各種融資工具，以期緩解公司資金緊張壓力。財報顯示，截至2019年3月底，公司有息債務超過600億元。

　　有人說，不敢借錢發展的企業不是好企業，不敢大筆借錢的企業家不是好企業家。借錢發展，是市場經濟發展的一條捷徑，也是資本市場為企業家提供的新平臺和新機會。但是，要有“度”，超過這個度，就不一定全是機會了。如果借債額度超過了自己的還債能力，超過了自己的融資潛力，企業將處于較為危險的境地。如果陷入“借新錢、還舊賬”的惡性循環，則危險性就更大了。當然，這個“度”如何把握，“度”的大小究竟是多少，不能一概而論。但是在當前金融市場的大環境下，現金為王可能是個不錯的選擇。

　　產業平凡業績靚　市值不“打醬油”

　　海天味業公司2018年銷售收入高達170億元，當前市值突破2700億元，很難想象一個“賣醬油的”市值能如此高。此外，其還是一個名副其實的牛股，2014年上市至今股價上漲近7倍，屢次逆勢創出新高。實際上，調配品是一個很大的行業，全國調味品行業市場規模高達3000億元，與乳制品接近，是食品飲料行業中非常重要的組成部分，同時有預測顯示未來5年行業整體增速接近10%，高于其他行業。

　　三百六十行，行行出狀元。在網絡時代，人們常常把看熱鬧、沒有大作為的狀態，稱為“打醬油的”。可是就是這樣一個不起眼的行業，依然出現了業績好、市值高的上市企業，甚至把一些名聲大、科技含量高的企業拋在后面。柴米油鹽醬醋茶，開門七件事好像都不怎么起眼，其中每個產品單價也不高。但是，這些產品是人類每天必須消費的商品，是人類生存和發展的前提條件，消耗量大、又離不開，因而有廣闊而持續的市場。誠然，這些產品的市場技術門檻較低，進入者多多，競爭異常激烈，不過，真正做出特色、做出質量、做出規模來，還是會有強大的競爭力。可見，小商品能做出大市場，快消品能做出大企業。

　　規模經濟重規模　“億噸”目標終可期

　　隨著馬鋼集團的納入，中國寶武鋼鐵集團（下稱“中國寶武”）距其“億噸寶武”的發展目標漸行漸近。馬鋼股份6月3日的一紙公告顯示，中國寶武日前與安徽省國資委簽署股權無償劃轉協議，安徽省國資委據此將向中國寶武無償劃轉其持有的馬鋼集團（馬鋼股份控股股東）51%股權，本次劃轉完成后，安徽省國資委所持馬鋼集團股權比例降至49%，中國寶武則將以51%持股比例成為馬鋼集團新任控股股東。在此背景下，中國寶武將成為馬鋼股份的間接控股股東。中國寶武表示，本次收購是貫徹落實黨中央、國務院關于促進我國鋼鐵行業健康發展，深入推進國有經濟布局結構調整，落實供給側結構性改革，加快產能過剩行業兼并重組的重要舉措，是滿足服務國家“長江經濟帶”戰略、加強區域經濟協同發展的客觀要求，也是培育具有國際競爭力的世界一流企業集團的關鍵措施。

　　中國鋼鐵業大到什么程度，已經不用贅言。由原寶鋼集團有限公司和武漢鋼鐵（集團）公司聯合重組而成的中國寶武，產能規模7000萬噸，位居中國第一、全球第二，是中國現代化程度最高、最具競爭力的鋼鐵聯合企業。中國寶武曾提出2025年鋼鐵板塊實現“億噸寶武”，2035年集團公司實現“萬億營收”。鋼鐵行業是最適合“規模經濟”的領域之一，只有規模大了，才能有效益，才能有競爭優勢。業內人士認為，這次與馬鋼集團重組，一方面將帶動馬鋼實現跨越式發展，另一方面將推動中國寶武成為“全球鋼鐵業的引領者”，進一步打造鋼鐵領域世界級的技術創新、產業投資和資本運營平臺。由此看來，重組大計不只是量的擴張，更應該有質的飛躍和創新能力的升級。

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