“雙百試點5個月，老鳳祥做成了10多年來一直想做而沒能做成的事——完成股權結構改革，而且實現了平穩過渡。”老鳳祥股份有限公司（以下簡稱：老鳳祥股份）董事長石力華對《經濟參考報》記者表示，股權固化僵局是老鳳祥的歷史遺留問題，也是近些年套在老鳳祥脖子上的一套枷鎖，“我們一直在探尋突破口。”

　　近日，記者走進了國企改革“雙百行動”試點企業老鳳祥，深入了解了這個擁有171年歷史企業的發展情況。在同老鳳祥股份的領導班子以及上海市黃浦區國資委的深入探討中，記者發現了這個百年老字號的改革基因，與“雙百行動”所賦予的改革契機一拍即合。在試點幾個月時間內便完成股權改革，為自身企業發展打開了局面，也為面臨類似問題的國有企業提供了經驗。接下來，老鳳祥還將加快制定配套改革方案，探索職業經理人制度、新的股權激勵機制、人才“鳳翔計劃”等，在不斷改革中尋求突破。

老鳳祥紐約第五大道旗艦店。資料照片

　　股權固化　迫切尋求改革出路

　　建立于1848年的老鳳祥，是170余年的中華老字號，因為歷史悠久，也有自己的遺留問題。其中，股權固化問題便是十余年來困擾老鳳祥的頭號問題。

　　這一問題緣起于20世紀九十年代末，作為老鳳祥股份最核心業務板塊的下屬企業——上海老鳳祥有限公司設立職工持股會，職工以現金和歷年工資結余形式出資入股，后又實施自然人（經營者和技術骨干）持股。截至2018年9月股權改革前，職工持股會和自然人合計持有老鳳祥有限公司21.99%的股權。其中，職工持股會持有15.99%，自然人持有6%。

　　“在當時，職工持股，尤其是經營技術骨干持股，將經營技術骨干的收益與企業的效益密切掛鉤，極大地增強了經營技術骨干的積極性與主觀能動性，為企業近二十年的快速、跨越式發展注入了強大的動力和后勁。”石力華說，但近年來，隨著公司的高速發展，又缺乏完善的股權退出機制，職工持股所導致的股權固化問題逐漸顯現。

　　石力華指出，一方面，企業的資金需求越來越大，資金成本壓力漸增，而老鳳祥股份作為上市公司受制于老鳳祥有限公司的股權結構問題，難以將市場融資直接用于有限公司發展需要。另一方面，2009年為確保上市公司重組順利進行，職工股股權暫停進退，使得目前70%以上的持股經營者超過退休年齡，股權相對固化制約了企業發展。

　　另外，上市公司的中小股東們也一直寄希望于老鳳祥有限公司的經營骨干能更多地結合股份公司層面的總體發展，發揮更大的作用。

　　老鳳祥有限公司迫切需要通過引進戰略投資者實現股權有序流動，解決其在股權、股東架構方面存在的歷史遺留問題，打破股權固化僵局；實施有效激勵，發揮經營技術骨干的核心作用，真正與企業實現命運共存、利益共享，推進公司轉型升級。

　　十余年時間里，老鳳祥有限公司一直在探索股權的改革路徑，設計方案，尋求出路，但一直沒有找到突破口。

　　“老鳳祥主業處在一個完全競爭的環境，沒有資源和市場優勢，競爭對手中90%以上是民營企業，機制體制靈活，不變革只有死路一條。”石力華的言辭中，處處體現出老鳳祥對改革的迫切訴求。他說，老鳳祥從2009年開始就謀劃進行混合所有制改革，但由于各方面條件的限制，改革難以順利推進。

　　打破僵局　“雙百行動”助力股權結構改革

　　正當老鳳祥在變革之路上苦苦探索之時，國務院國資委開始部署“雙百行動”，二者一拍即合。“說干就干，在接到區國資委關于申報雙百試點的消息后，公司連夜召開會議，擬定申請試點改革方案。”老鳳祥股份有限公司黨委書記、副董事長楊奕回憶道，不過股權改革既涉及上市公司敏感信息，也涉及持股職工切身利益，社會關注度高，必須要系統謀劃、規范推進。

　　上海市黃浦區委、區政府也高度重視老鳳祥有限公司職工持股會股權轉讓改革。“明確提出要從企業未來戰略發展出發，把握關鍵環節，穩定、妥善、一次性徹底解決股權問題，為老鳳祥股份高質量發展創造條件。”上海市黃浦區國資委主任沈丹娜說。

　　期間，公司對股權沿革進行了全面梳理，理清股權變動脈絡。通過明晰股權、明確權屬，做到持股會260名成員及44名自然人（經營者）出資人對各自的持股情況及股權數額沒有任何爭議，并做到及時披露信息，改革全程公開透明。

　　在具體操作過程中，從原有股權退出到戰略投資者引進，完全依照市場規律辦事，真正把改革的過程交給市場。

　　“公司職工股股權轉讓不是為了單純退出，而是要通過股權轉讓，實現強強聯合，優勢互補。”石力華說，公司在股權受讓方選擇上不是簡單地考慮PE價格，而是堅持“四個是否”，即是否具有戰略發展的眼光、是否具有國內外資本運作的經驗、是否具有攜手進退共同發展的誠意、是否具有強大的融資能力和資金實力等多個維度綜合考慮來篩選戰略合作伙伴。

　　最終，公司選定中國國新控股有限公司全資子公司——國新控股（上海）有限公司（以下簡稱“國新上海公司”）作為戰略合作伙伴。

　　之后，國新上海公司統籌協調，發起設立總規模30億的老鳳祥專項基金，收購職工持股會及自然人持有的21.99%股份。轉讓對價以老鳳祥有限公司經審計的2017年度凈利潤為基準，運用PE估值方法確定，受讓價格為每1元注冊資本人民幣60元（含稅）。經過前期細致的準備工作，在職工持股會會員大會和自然人持股大會上，股權轉讓方案分別以99.94%和100%獲得高票通過。

　　退股之后，如何保障骨干員工的積極性？在股權轉讓過程中，國新方面提議，在符合相關法律法規及監管政策的前提下，部分原持有老鳳祥股份的經營技術骨干通過認購老鳳祥專項基金，間接持股老鳳祥有限，目的是通過較為寬松的利益捆綁機制，保障公司的持續發展。

　　最終，各方協商一致，并經老鳳祥股份股東大會同意，38名經營技術骨干將所得股權轉讓款的50%參與老鳳祥專項基金投資。老鳳祥骨干持股以外的基金份額，由國新上海公司遴選戰略投資者，進一步推動資源協同。

　　至此，困擾老鳳祥股份十余年的股權固化問題得到解決。

　　“我們用5個月的時間完成了公司股權結構的改革，而且實現了平穩過渡，這出乎所有人的預料。”石力華說，如果沒有“雙百行動”提供的改革機會和各級國資委的全力支持，這一改革難度要大得多。

　　輕裝上陣　“鳳翔計劃”深入推進

　　在捋順股權結構后，公司迎來了不錯的業績。最新的業績報告顯示，2018年老鳳祥股份全年實現營業收入437.8億元，同比增長9.98%；完成利潤21.6億元，同比增長9.89%，經營規模和經濟效益再次刷新歷史最好水平。

　　這只是個開始，為老鳳祥輕裝上陣再出發提供了良好的契機。石力華說，老鳳祥還在按照“雙百行動”的要求醞釀更多的改革配套方案，繼續推進后續改革。

　　“老鳳祥專項基金將中長期持有老鳳祥有限公司股權。在條件成熟時，公司將按照混合所有制經濟發展要求，在符合相關法律法規和監管部門要求的前提下，探索推進新的股權激勵機制，穩固核心團隊，激活企業發展的內生動力。”石力華說。

　　石力華還透露，將積極快速地推進職業經理人制度，建立起合同制管理辦法，打破終身制。目前已經請國際知名的人力資源公司為老鳳祥做職業經理人制度改革的方案。“今年6月份準備選擇三至五家下屬企業進行試點。到2020年，在條件成熟的情況下，預計至少要有一半的下屬企業建立起職業經理人制度。”

　　另外，對于外界關心的人才更迭問題，楊奕坦言，目前，老鳳祥也存在關鍵崗位年齡偏大的現象，如何順利實現人才更迭，如何妥善處理培養年輕人和留住精英骨干、業務骨干的關系，已經納入今后改革的重點。

　　楊奕表示，目前老鳳祥正在實施“鳳翔計劃”，完善人才引入和激勵機制，在薪酬、年齡等方面力爭突破既有限制，具體情況具體分析，實現完全市場化的管理機制。

　　“老鳳祥將抓住‘雙百行動’的改革契機，爭取形成更多的試點經驗，以‘敢想、敢做、敢突破’的精神，實現企業‘更好、更快、更強’的發展。”石力華說。

?