日前，央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會在北京召開。會議對國內外形勢做了最新研判，對工作任務做了部署。筆者認為，在經歷了一季度的信貸超預期投放和經濟超預期改善之后，當前需要保持戰略定力，更加注重貨幣政策與其他政策之間的協調，適時預調微調，注重在穩增長的基礎上防風險。

　　從會議的措辭來看，與去年第四季度例會相比，貨幣政策委員會進一步肯定了當前的經濟表現。會議認為，“當前我國經濟呈現健康發展，經濟增長保持韌性，增長動力加快轉換”，相較于去年四季度的“經濟保持平穩發展”要更正面一些。一季度以來，隨著各項逆周期調節政策的相繼落地，經濟基本面明顯改善，市場預期大為改觀，“金融服務實體經濟的質量和效率逐步提升”。當然，“國際經濟金融形勢錯綜復雜，不確定性仍然較多”，但相比于去年四季度的“國際經濟金融形勢更加錯綜復雜，面臨更加嚴峻的挑戰”有所緩和。

　　在此背景下，會議強調“保持戰略定力，堅持逆周期調節，進一步加強貨幣、財政與其他政策之間的協調，適時預調微調，注重在穩增長的基礎上防風險”。從去年三季度的“高度重視逆周期調節”到四季度的“加大逆周期調節的力度”再到這次的“堅持逆周期調節”，可以看出一條貨幣政策預調微調的軌跡。由于政策已初見成效，央行重提“保持戰略定力”，強調與其他政策的協調配合，以及“在穩增長的基礎上防風險”。

　　在政策操作上，會議提出，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。值得關注的是，去年四季度例會曾經刪掉了“貨幣供給總閘門”的表述，這次又重新加了回來，既與政府工作報告的要求保持一致，也向市場傳達了貨幣政策將會適時預調微調的信號。

　　會議還根據近期中央的有關要求，補充了以下四個方面的工作內容：一是“穩妥推進利率等關鍵領域改革”。目前利率市場化還剩最后一道關口，央行在年初工作會上提出要“穩妥推進利率‘兩軌并一軌’，完善市場化的利率形成、調控和傳導機制”，政府工作報告也要求“深化利率市場化改革”，這將是今年央行的重點工作之一。

　　二是“以金融體系結構調整優化為重點”深化金融供給側結構性改革。這是年初政治局集體學習的精神。具體包括金融機構體系、市場體系、產品體系等方面的調整優化，也包括融資結構和信貸結構的優化，目的是“努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應”。

　　三是“改進小微企業和‘三農’金融服務”。政府工作報告已明確要求今年國有大型商業銀行小微企業貸款要增長30%以上，中央也連續下發了關于服務中小企業、鄉村振興的相關文件，央行將繼續鼓勵加強普惠金融服務，以切實緩解小微企業和“三農”領域的融資難融資貴狀況。

　　四是“進一步擴大金融高水平雙向開放”。今年對外開放力度將會進一步加大，對金融業而言，不僅要“引進來”，還要“走出去”，既要“提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力”，也要“提高參與國際金融治理能力”。

?