品牌需市場化經營　奇跡不是憑空而得

　　據媒體報道，早在2016年就完成IPO預先披露的西鳳酒，至今仍未敲開資本市場的大門兒，日前，西鳳酒再次更新招股說明書，但依然問題不斷。品牌專家徐廣生表示，盡管西鳳酒上市之路一路坎坷，在整體名酒序列中缺乏亮點，但是，相較于其他的二、三線高端名酒而言，西鳳酒并不缺少厚積薄發的后發優勢。不過，日前，中國經濟網一篇題為《西鳳酒更新招股書不披露股東行賄，掩耳盜鈴難過發審！》的文章，新華網等主流媒體紛紛予以轉載，這再次將西鳳酒推上了風口浪尖。

　　筆者并不懂酒，但也知道大名鼎鼎的西鳳酒。西鳳酒是中國鳳香型白酒的典型代表，主營　“西鳳牌”酒的生產、銷售，曾與貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖并稱中國四大名酒。但如今的西鳳酒已被競爭對手遠遠甩開。在中國資本市場，有一個持續火熱的板塊，就是釀酒板塊，貴州茅臺的市值奇跡、股價奇跡、分紅奇跡，早已經讓市場震驚不已。其余名牌酒廠，如五糧液、瀘州老窖、汾酒、洋河等，也在市場中風風火火，成為資本市場和消費品市場的寵兒。西鳳酒卻沒有趕上這班發展的快車，更沒有搭上資本市場的“高鐵”，只能在尷尬中回味曾經有過的品牌余暉。如今境遇，可能有諸多因素，絕非一個原因導致如此，值得反思。如果像上述招股書中所言，隱瞞股東行賄等真相，則更是有愧于曾經紅火的品牌了。如此看來，品牌需要守法經營、科學經營、市場化經營。

　　規則需要嚴格執行　特例要少且能服眾

　　據媒體報道，康士富在預披露材料中明確表示：“截至本招股說明書（申報稿）出具之日，公司持續經營時間未滿3年，公司已就前述情形向有權部門申請豁免?！币簿褪钦f，這是一家來尋求“特批”，走IPO綠色通道的公司，這與其他IPO公司苦苦排隊明顯不同。有人梳理，富士康上市還有諸多“不一樣”，如快速過會富士康是今年2月1日報送招股書申報稿的，到3月8日成功過會，僅僅用了36天，這在當時創造了A股市場IPO的最快紀錄。此外，還有富士康IPO批文下發的時間，以及富士康的IPO批文并沒有對富士康的募資額度進行核準等。

　　規則是什么？是普遍使用、所有參與者必須遵守的規矩。特例，或者特批，是少數或極少數確實有特殊原因，突破規則所限。特批一定是極少數，特批也要確實有特殊原因，一般也要服眾，甚至應該有與公眾互動的過程。如果特例太多、特批太濫，就會讓規則形同虛設，就會讓規矩權威盡失。因此，絕不能讓這種特批特例成為普遍，總的來說，是越少越好。在政策把握上，要防止趕風頭、追時髦、“大躍進”，不能頻繁出現有違規則的特殊例子。如果規則制定較為倉促，或確實有瑕疵需要完善多數也應該先通過修改規則、完善規則來進行，不能完全無視規則或由行政部門“另起爐灶”，不能把特例和特批作為常態。這方面，我們是有過不少慘痛教訓的。另一方面，政策的制定一定要有前瞻性、全面性，對市場的不確定性要有所應對。

　　轉機出現或能起死回生　自主開發謹防一切照舊

　　據媒體報道，5月15日凌晨5時左右，MSCI公布了半年度指數成分股調整結果，234只A股被納入MSCI指數體系，納入因子為2.5%，中金此前預計，可能約有229只A股被納入。MSCI表示，在MSCI新興市場指數中，工商銀行、建設銀行和中石油三只A股是市值最大的新增個股。值得注意的是，被納入MSCI指數的名單中，“中興通訊”赫然在列，同時昨日特朗普發文稱已尋求中興通訊相關解決途徑。上述兩個消息對于中興通訊而言必然是重磅利好。

　　中興再一次成為新聞焦點。一是特朗普推特發文，讓處于僵局的中興忽然有了希望；二是被納入MSCI指數的名單中，“中興通訊”赫然在列。一段時間以來，中興通訊可謂跌落谷底，八萬職工的飯碗眼看不保。抱怨者有之，大聲疾呼者有之，痛心疾首者有之，“另起爐灶”說者也不少。很難在撲朔迷離中得到定論，是非也一言難盡。但有一點是絕不能忘記的：一個國家對關鍵技術沒有自主開發能力，是要受制于人、聽命于人，甚至“寄人籬下”。在利益紛爭、互有讓步的背后，依然是對核心競爭力的爭奪，是對高科技領域的掌控。中興的潮起潮落也許會暫時告一段落，但是對關鍵性知識產權卻不能有絲毫的幻想，對自主開發不能僅有“三天熱乎勁兒”。一句話，千萬別好了瘡疤忘了痛！

　　銀行貸款偏愛房地產業　效益為上企業自有選擇

　　萬科的銀行借款占比從2014年以來已連續三年上升，分別為39.94%、44.82%、58.6%、60.5%。雖然上市銀行整體對于開發貸業務踩下了急剎車，但這并不妨礙龍頭房企繼續與銀行“秀恩愛”。據媒體報道，萬科2017年年報中，銀行共被提及了89次，表述的內容涉及貸款、股東、理財、高管等幾個重點領域，這也可以說是房企與銀行多維度合作的一個縮影。萬科2017年向銀行借款的占比為60.5%，同比提升了僅2個百分點，較三年前（2014年）則提升了逾20個百分點。這說明，萬科對銀行貸款依賴度持續提升。在萬科2017年年報中，銀行之所以成為一個高頻詞匯，首先是由于其貸款的需要。在89次關于銀行的表述中，有約25次表述，與萬科的銀行貸款有關。從數據上來看，2017年萬科對于銀行借款的依賴度繼續上升。

　　在去杠桿的大背景下，銀根普遍趨于緊張勢在必行。但是，對于房地產這樣的資金密集型產業，離開銀行的支持，離開大量貸款的支撐，房地產企業是難以為繼的。據報道，截至2017年年底，萬科有息負債合計人民幣1906.2億元，占總資產的比例為16.4%。對銀行依賴程度可見一斑。雖然在去杠桿的大背景下，對各類企業的貸款都所趨于嚴格，但是，房地產龍頭企業效益好、銷售順利，依然是銀行眼中的優質客戶。雖然人們都希望，資金應該流向“實體經濟”，但銀行作為企業，還是要看經濟效益，要看還本付息的能力。在效益選擇面前，各類企業是平等的，“實體”并非必然受到貸款支持。因此，不必嘲笑銀行“嫌貧愛富”。一些急需資金支持的行業，一些有發展前景的企業，短期效益不理想但未來有巨大成長空間，可能更應受到政策性資金來源的支持。

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