??? 本周，一系列宏觀數據及海外央行議息“靴子”落地。A股市場成交縮量明顯，表明雖然上行動能不強，但拋售意愿亦不足。期指市場則呈現標準的橫盤震蕩走勢，全周日K線以一陰一陽走勢呈現。

　　國內數據方面，周四公布的宏觀數據表明經濟復蘇延續穩健。11月工業增加值微幅回落至三個月新低，符合預期；1-11月地產開發投資和銷售面積增速繼續回落，創年內新低。但前11個月房屋新開工面積同比增長6.9%，增速回升1.3個百分點，而11月單月同比更是上漲18.8%，表明一二線城市土地成交顯著回升后，地產商新開工回升，有利于緩解對明年地產投資大幅回落的擔憂?；ㄍ顿Y方面，我們統計的數據顯示環比微升0.1個百分點，并未出現明顯回落。雖然前期包頭地鐵停工，規范財政支出的政策給市場基建托底信心造成影響，但整體看并不存在失速的證據。此外，本周一公布的貨幣金融數據顯示，11月數據在10月環比走弱的情況下，再度全面超預期好轉，表明實體融資需求仍穩定。整體上，當前在經濟數據已有一定的回升情況下，月度數據的小幅波動實屬正常，預計四季度及明年整體經濟韌性維持。在分析預判宏觀時應把握中期向好趨勢，而避免糾結于短期擾動，而影響對方向的判斷。

　　周四凌晨，美聯儲如預期加息，隨后中國央行在當天的公開市場操作上，將逆回購和MLF利率小幅上調5個基點，此次操作基本上符合預期。目前來看，人行在貨幣政策操作取向上，依然維持了穩健的貨幣政策基調。在全球央行穩步收緊寬松措施的情況下，基于防控風險，穩定增長的要求，人行僅隨行就市上調了市場操作利率，預計短期內也不會采取過度逆周期從緊的調控措施。對于部分投資者擔憂美國縮表，利率抬升，新興經濟體首當其沖遭受沖擊的觀點。目前全球經濟仍處于復蘇初期，通脹水平并不高，宏觀運行遠未達到過熱狀態，因此央行收緊的步伐并不激進。對實體經濟而言，其承受力仍高于貨幣回升幅度。在實體經濟與貨幣政策的“良性互動”時期，兩者矛盾并不尖銳，影響尚可控。

　　近期市場在高位回調后有一定企穩跡象。但從今年來領漲的龍馬板塊來看，由于近期整體上處于財報真空期，缺乏業績能夠延續超預期，行業集中度提升的利多催化劑，因此相應地上攻動能不強。在年底預計仍有一定的政策利多支撐相應板塊。我們認為近期或呈現重心小幅上移的走勢。而從中期而言，供給側改革推動風險隱患最大的上游部門盈利改善，實體制造部門、消費部門、海外部門受到其自身基本面改善的支撐，有望繼續給經濟帶來充足的內生增長動能，并抵消地產及基建投資明年小幅下滑給經濟帶來的拖累。在政策面寬財政、緊貨幣的大環境下，2018年的經濟及股指仍有超預期向好可能，中線多單仍可逢低布局。