??? 企業積極參與學前教育　問題不少還需定位清晰

　　近日，多起虐童事件成為輿論焦點，引發公眾對學前教育行業規范性的探討。而千億級的市場規模也引發了資本對學前教育市場的競逐。據不完全統計，目前有超過20家A股上市公司業務涉及學前教育板塊（涵蓋親子園類的幼兒托管、針對0-3歲兒童的早期教育、針對3-6歲兒童的幼兒教育）。上市公司學前教育業務中，包括實體線下幼兒園、親子園、幼教節目、線上幼教教學信息化平臺等業務。在涉足學前教育的國內上市公司中，A股上市的威創股份、秀強股份，美股上市的紅黃藍教育業務規模較大。在受資本追捧的同時，行業內人才資源短缺、加盟管理不善等問題也隨之暴露，有的上市公司旗下幼兒園甚至被曝出過虐童事件。

　　學前教育是目前百姓最關心的話題之一，因為涉及千家萬戶利益，也極為敏感。從大處說，學前教育的宏觀規劃和相關立法，還不是十分清楚，還處于大發展的“初級階段”。比如，是否應該享有義務教育階段的“待遇”，或是部分享有這種待遇？學前教育開發的主體，是國有事業單位，還是企業？現在看，企業包括一部分上市公司，對開發學前教育的積極性很高，但是學前教育師資的資質問題、待遇問題，都沒有很好解決；教育目標、教育內容等，也沒有權威的標準；收費更是云里霧里，不知如何是好。最重要的還是基本定位，有關部門應該對學前教育如何定位盡早給出答案，特別是是否應該有類似義務教育的要求，這是明確參與主體的重要前提。畢竟，學前教育不是一般的商業行為，而是需要負廣泛社會責任的工作。最近暴露的諸多學前教育問題，根本解決需要從體制和基本政策上入手。

　　監管層嚴控ST公司保殼　靠會計“扭虧”損害投資者

　　每逢年末，一些上市公司便會突擊進行重大交易或會計處理調整，借以扭虧摘帽、規避連續虧損戴帽、暫停上市以至退市。今年也不例外，在三季報披露截止后，一些公司便開始行動起來。根據東方財富數據顯示，截至三季度末，在所有66家*ST公司中，有28家處于虧損狀態。另外，還有近10家公司凈利潤僅有不足1000萬元，在四季度隨時有可能變成虧損的狀況，這些公司都有著強烈的保殼訴求。與以往不一樣的是，今年監管層將嚴格監管年末突擊調節公司利潤的情形，“保殼”將被嚴厲打擊。10日，證監會新聞發布會上新聞發言人常德鵬講到，如果上市公司利用缺乏商業實質的資產出售、突擊性債務重組等特定交易制造利潤，通過隨意變更會計政策和會計估計、進行人為價值量調整等方式操縱利潤，甚至配合二級市場炒作，還會嚴重損害投資者，尤其是中小投資者的利益，扭曲資本市場正常的定價機制和優勝劣汰的市場功能，不利于資本市場長期穩定健康發展，對此需要從嚴監管。

　　保殼、賣殼和炒殼是中國資本市場的奇觀。本來不名一文、甚至是負資產的“殼”，由于上市機會是極度短缺商品，被市場推到不應有的高度。在這個利益鏈中，第一位當然是保殼，如果殼被“沒收”，其他利益無從談起。為此，相關公司保殼可謂拼盡全力，千方百計。大致看有幾種，如出售資產，通過會計手段調節利潤，等等。總而言之，是上市公司在經營方面并無實質性的改善，而是通過“短平快”的方式，迅速改變報表。比較而言，資產出售動作明顯，容易被市場關注到，通過會計手段調節利潤則是相對隱蔽的一種手法，因此也是監管層高度關注的領域。只有從根本入手，嚴格監察虧損公司“扭虧為盈”的真實途徑，將企業經營的真實情況暴露在市場之下，并對弄虛作假者嚴厲懲罰，才能改變“殼資源”在市場上的不正常狀態。

　　解禁套現巨大利益難擋　跌破發行價難撼“原始股”

　　9只次新銀行股第一批首發限售股正陸續上市流通，本周輪到了體量最大的上海銀行。上海銀行503億元的解禁市值占本周解禁規模超過六成，本周過后還有吳江銀行、張家港銀行將陸續解禁。上海銀行11月16日有29.26億股限售股解禁，占公司總股本的比例為34.49%，是解禁前公司流通股的3.75倍，為首發限售股上市流通。值得注意的是，此次上海銀行解禁涉及的股東數量龐大，多達34649名，對上市公司股價的影響不容小覷。也正因為解禁大山壓頂，上海銀行股價近期深陷調整。上海銀行發行價為17.77元，16日解禁當日股票跌停，收于15.41元，已跌破發行價。

　　如何看待次新股解禁，以及由此產生的調整疑慮？這是個難題，也是個敏感話題。解禁之后獲利套現，應該是大部分投資者的基本心態，“不圖黎明誰早起”，對于逐利動機，大可不必站在道德高地予以鄙視。但是如上所述，因為解禁大山壓頂，上海銀行股價近期深陷調整，發行價為17.77元，16日解禁當日跌停，股價僅15.41元，已跌破發行價。不過，跌破發行價只是二級市場投資者更為擔心的問題，多數以原始股價格介入的投資者，恐怕不太在乎跌破發行價，只要能賣，就會大賺，這股風氣一來，市場上會形成越跌越賣、越賣越跌的惡性循環。從企業發展的可持續性而言，當然希望股東們相對穩定持股，特別是大股東，保持持股穩定性是對企業未來發展充滿信心的表現。當然，良好的心愿還需要制度保障，這需要監管層在制度設計方面更加周全。

　　IPO數量近四百家創紀錄　大市慢升融資暴漲待平衡

　　數據顯示，截至11月8日，A股共計有912家次上市公司通過IPO、增發等各種方式進行了融資，融資總金額達到1.39萬億元。A股2017年直接融資市場又出現了些許變化和新趨勢。隨著A股IPO提速常態化趨勢的持續，無論是上市公司數量還是IPO募資金額，均在今年取得了快速發展。根據Wind資訊數據顯示，截至11月8日，兩市今年共有391家首發企業獲得IPO審核通過，且募資總金額達到近2005億元。去年全年，這兩項數據則分別為227家和1496億元。盡管2017年還未結束，但今年通過IPO登陸A股的上市公司數量已經達到歷史最高紀錄，融資規模也僅次于2010年和2011年的4885億元與2809.69億元，在歷年中暫時排在第三位。

　　IPO規模究竟應不應該與市場走勢掛鉤？這是資本市場人們爭論的重要問題之一。從過往一些管理人士的表態看，似乎不太贊同二者有密切聯系，IPO該進行就進行，不能受大市影響。今年的大市表現，可以說是不溫不火，但緩慢增長也是不爭的事實。從滬指2700點左右，到如今的3400點上下，中間雖然有波動，緩步上升是大趨勢。而在直接融資方面，可以用“大干快上”來形容，如此數量和融資規模，在中國資本市場也不多見。或者說，大市的緩步慢行，并不影響IPO的如火如荼。資本市場的承受能力，既受到資金面供需的影響，也被信心強弱所左右。總體看，資金仍較充裕、對市場未來信心依然強盛是市場的主要方面，因而，IPO規模雖然擴張較快，雖然高于資本市場市值增長速度，但還在被廣泛接受的范圍內，因而對市場的負面影響較小。如果超出這個范圍，市場走向就很難說了。