??? 截至2017年10月31日，基金的三季報已經悉數公布完畢。據天相統計數據顯示，截至三季度末，基金公司前三季度共計盈利4282.8億元，其中近八成基金公司旗下基金盈利過億。西南證券數據顯示，全國已發公募產品的基金管理公司達122家，全部基金數量4570只。上證綜合指數6月30日的收盤點位為3192.43點，9月29日的收盤點位為3384.94點，與二季度末相比累計漲幅為4.90%。此期間大盤呈現震蕩上行走勢，并在9月份創出去年1月初以來的新高。

　　機構人士指出，整體來看，上市公司強者恒強、龍頭地位依舊無法動搖，基金也是順勢而為，整體倉位的集中度三季度繼續提高。

　　三季度的持倉比例持續上升

　　綜合天相基金組合數據，剔除貨幣基金和債券型基金，選取股票型和混合型基金，并剔除不可比的基金，西南證券對比分析顯示，從已經公布報告的基金股票持倉匯總情況看，2017年第三季度偏股基金股票持倉占凈值的比例由2017年第二季度的62.62%上升至63.89%，環比上升了1.27個百分點，而前一季度環比上升了1.03個百分點。這說明基金經理在2017第三季度的持倉比例上升，為2015年二季度以來最高比例。

　　具體來看，可比的封閉式基金從第二季度的80.80%下降至第三季度的78.34%，減倉幅度為2.46個百分點，前一季度減倉幅度為1.88個百分點；開放式基金（非貨幣）由2017年第二季度的36.00%微升至2017年第三季度的36.70%，增倉幅度為0.70個百分點，前一季度減倉幅度為1.16個百分點；股票型基金由第二季度的85.02%微升至第三季度的85.32%，增倉幅度為0.30個百分點，與前一季度持平；混合型基金的倉位由第二季度的55.03%上升至第三季度的56.62%，增倉幅度為1.59個百分點，前一季度增倉幅度為1.67個百分點。

　　從前十大重倉股占基金凈值的比重看，由第二季度的31.29%上升至第三季度的32.40%。從持股集中度看，由第二季度的49.96%上升至第三季度的50.72%。2017年第三季度基金整體的持股集中度與第二季度相比出現上升。西南證券指出，總體來看，在第三季度市場持續上升的走勢中，基金整體的持倉比重上升至2015年二季度以來最高，并采取集中投資方式，顯示基金對2017年四季度整體市場態度樂觀，對重倉股信心十足。

　　從基金份額變化來看，可比的基金中，合計出現凈申購7420.90億份。天弘基金的天弘余額寶貨幣基金的份額增加了1277.90億份。建信基金的建信現金添利A的份額增加了736.32億份。工銀瑞信基金的工銀豐淳半年基金則減少了891.45億份，工銀瑞信基金的工銀恒泰純債基金則減少了287.20億份。

　　股票方向的基金共計22906.99億份，合計凈贖回為1530.04億份。股票型基金凈贖回463.69億份，混合型基金凈贖回1066.35億份。而其中，積極股票型基金凈贖回186.31億份，指數型基金凈贖回277.38億份。

　　西南證券進一步表示，投資者對整體基金持有份額出現凈申購，對積極股票型基金、指數型基金、混合型基金出現凈贖回，基金持有人對股票投資和大盤走勢態度均顯悲觀態度。在份額減少的3311只基金中，股票型和混合型基金有2347只，所占比例為70.88%。份額減少數額最大的前17只基金，10只為貨幣基金，7只為債券基金，減少份數均在50億份以上，份額減少最多的是工銀豐淳半年基金。

　　創業板配置處低位　信息技術等增持顯著

　　在持倉配置方面，東方證券統計顯示，基金持倉配置繼續向主板集聚，創業板配置達到2013年以來最低值，2017三季度全部基金重倉主板占比62.72%，較二季度提高1.36%；同時，中小板占比24.37%，環比下降0.58%；創業板占比12.91%，環比下降0.78%，已經是2013年四季度以來的基金創業板倉位配置最低值。

　　具體到行業配置方面，基金三季度倉位配置繼續向消費和金融集中，環比加倉食品飲料、有色及電子。從全部基金的行業配置來看，三季度占比最高的行業為：食品飲料（11.01%）、電子（10.23%）、非銀金融（9.92%）、銀行（9.76%）與醫藥生物（7.93%）。環比加倉方面，食品飲料（+2.93%）、有色金屬（+1.58%）、電子（+1.43%）成為三季度基金加倉最多的三個行業。超配的行業方面，環比配置上升，且超配比例靠前的行業分別為：食品飲料（超配6.81%）、電子（超配3.88%）、銀行（超配1.99%）、非銀（超配1.6%）。

　　西南證券對三季度基金具體增減持情況統計顯示，基金第三季度所持股票和第二季度相比，剔除二季度以來首發上市的7只，共有767只股票被減持，包括信息技術123只，原材料類行業113只，機械102只，醫藥89只，房地產30只，汽車30只，交通運輸30只，建筑26只，紡織服裝26只，傳媒22只，家電21只，電力20只，銀行12只，其余股票行業分布散亂。信息技術、原材料類行業、機械、醫藥、房地產、汽車、交通運輸、建筑、紡織服裝、傳媒、家電、電力、銀行部分公司被減持或清倉較多，被基金明顯看淡。在被基金大幅減持的股票中，宋城演藝、京藍科技仍保持10％以上的較高持股比例，顧家家居、科森科技被減持比例在15%以上。

　　而三季度基金所持股票和第二季度相比，有547只股票被增持。其中，信息技術95只，鋼鐵、石化等原材料類行業84只，機械62只，醫藥42只，汽車33只，食品31只，房地產24只，銀行8只，保險4只，其余股票行業集中度不高。值得注意的是，信息技術、原材料類行業、機械、醫藥、汽車、食品、房地產、銀行、保險部分公司被增持或新進較多，被基金明顯看好。

　　另外，從基金第三季度持股市值前十名的股票看，西南證券數據顯示，與第二季度相比，中國太保新入圍，中信證券落榜。其中，屬于金融業的有4只股票，4只屬于食品飲料，2只屬于家電。中國平安、貴州茅臺、伊利股份、五糧液、招商銀行、格力電器、美的集團、瀘州老窖、興業銀行共9只股票維持前十的位置，三季度伊利股份、五糧液、瀘州老窖、中國太保、貴州茅臺、興業銀行共6只被增持。

　　延續穩健配置　關注選股能力

　　臨近年末，在11月份的資產配置方面，國金證券強調指出，從短期市場環境來看，投資者對經濟預期存在一定分歧、貨幣政策難言放松，從上市公司三季報披露情況來看，整體盈利維持了較好的趨勢和韌性。從基金三季報披露的公募基金股票倉位的情況來看，各類型基金與前期高點相比均只有一步之遙，倉位進一步提升的空間較為有限。在三季度A股市場已經累積了一定漲幅的背景下，指數以窄幅波動的特征為主，同時在相對謹慎的市場情緒下，投資思路重回防御。建議投資者延續適當均衡的策略，以穩為主的大金融、大消費為代表的價值藍籌風格資產仍然適合做底倉配置。此外，部分成長股投資價值逐漸顯現，但考慮到盈利的不確定性、市場能見度的下降，需要精耕細作，搭配業績相對確定的優質成長股。

　　此外，在短期相對防御的市場環境中，業績與估值匹配的個股存在局部投資機會，這也是今年以來市場持續關注的落腳點，在此背景下，國金證券認為，基金經理的選股能力成為基金的持續競爭力。考慮市場能見度逐漸降低，以業績為核心、尋找估值與業績匹配度的邏輯均未扭轉，凈選股能力突出、能夠穿越不同市場風格和周期的基金經理可繼續作為關注重點。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，目前市場做多氛圍仍在持續，企業盈利增速雖同比仍在高位，而利率在需求增速穩中趨緩的背景下很難再上臺階，對于權益資產整體形成較強支撐，但仍然要對四季度潛在的不利因素保持警惕，如美聯儲加息，經濟下行壓力，金融去杠桿等，不盲目追逐底部啟動的成長股，時刻不忘估值與業績的匹配原則。從結構上看，四季度最為確定的機會可能是價值成長股的估值切換，其次是滯漲板塊，如地產等，此時應當加強布局明年業績增長明確的個股。