??? 縣級市擁多家上市公司　資本市場助推實體經濟

　　江陰民營經濟發達，被譽為“中國制造業第一縣”和“中國資本第一縣”。1997年江陰第一只股票“興澄股份”登陸深交所，前不久，電工合金在深交所掛牌上市，“江陰板塊”擴容至45家，其中境內A股上市30家，境外上市15家。截至2016年，江陰上市（掛牌）企業累計直接融資702.8億元，市值超過3000億元。其中，有9家上市公司的母公司是“中國500強企業”、12家是“中國500強民營企業”、13家是“中國制造業500強企業”。

　　江陰的發展是個奇跡，也是個謎。一個縣級市能有如此的經濟規模，如此密集的上市公司，足以讓一些省級行政區汗顏，甚至就密度而言，也不輸北上廣深。有業內人士認為，江陰抓住了歷史性發展機遇，歸根結底，還是江陰企業能持續堅守主業，雖然善于資本運作，但最終還是讓資本服務于實業，而不是脫實入虛。曾經有經濟學家認為，江蘇的“蘇南模式”過分強調政府作用，對市場經濟不適應的狀態已經顯現。但這些年走過來，江蘇的經濟依然興旺，蘇南模式依然火爆，而且，江蘇的實體經濟長盛不衰。進入上世紀90年代以后，江陰市一批企業家大膽實施資本經營，通過投資、兼并、控股等方式，做大做強主業，提升產業層次，實現了產業結構的不斷優化升級。可見，資本運營只要用好了，就會對實體經濟起到積極的促進作用。反之，則有可能實業衰、虛業旺，甚至有可能讓整體經濟一蹶不振。這方面，一些地方是有教訓的。

　　上市公司偏愛理財　實體經濟隱含困境

　　據媒體報道，今年以來共有974家A股公司購買了理財產品，占比超過29%。購買規模相當于去年全年的127.5%。披露理財產品到期收益統計的413家公司中，38家公司理財產品到期收益高于半年報披露凈利潤。為什么上市公司的錢沒有拿去發展公司，反倒大量投向理財產品？有上市公司高管表示，上半年公司理財資金“野蠻生長”與實體萎靡、傳統行業不景氣有關。銀行對公貸款和理財產品收益率“雙高”，同樣助推了公司理財資金規模爆發性增長。業內人士指出，銀行貸款給上市公司時經常會變相銷售理財產品，即提高貸款額度，并要求公司將超出部分購買理財產品，以覆蓋利率上升增加的借貸成本，同時滿足銀行相應的業務指標。

　　上市公司“不務正業”、偏愛理財，這事還真不好一味譴責。資本是個嫌貧愛富的東西，有個“錢往高處流”的定律。偏愛理財，固然有銀行和金融機構的大力推介，但企業最終看上的恐怕還是回報率。為什么不去投被媒體反復鼓吹的實業？為什么對本來堅持的主業無動于衷？這在一定程度上說明，主業不適應市場、回報率太低；實業處處陷阱，難以有可靠的利潤收入。如果這種現象不再是個別企業的偶爾行為，而是成為廣泛、普遍的上市公司選擇，那可真要引起決策部門的高度重視了。從另一個角度看，實體經濟的現狀恐怕依然要引起高度重視，至少說明在不少領域沒有投資價值，不具備對資本的吸引力。資本流向其實是重要的指示器，應警惕上市公司長期依靠理財產品拉動利潤的行為，也要關注這種現象背后的產業結構問題，以及脫實向虛可能帶來的產業空心化問題。

　　偽市值管理走向不歸路　注重持續發展才是正道

　　去年以來，不斷有股票出現盤中閃崩，但無疑是脫離上市公司基本面、操縱股價式“市值管理”走向末路的標志。一些不把心思放在主業發展上的公司把市值管理這本經給念歪了，打起了聯合私募拉抬股價、進行偽市值管理的歪主意。那波所謂“市值管理”浪潮中的先行者透露，當年找上市公司合作要遵守幾個原則：一是必須見到上市公司董事長或者實際控制人；二是一旦項目談妥，上市公司在“市值管理”方面不能再有第二家私募介入；三是上市公司釋放消息必須按照資金方的節奏；四是上市公司大股東需要先繳納一定的準備金。但去年以來，這個套路感到重重壓力。去年以來個股行情大幅震蕩，而私募參與“市值管理”的資金往往是杠桿資金，在臨近平倉線時必須能夠找來外援資金，否則只能等著被強平。一些從事偽市值管理的投機人臨近破產甚至破產。

　　市值管理是指公司建立一種長效組織機制，它能為股東創造價值，提高資本效率，是企業管理的重要組成部分。正當的市值管理不僅與上市公司的資本運作、企業形象和社會責任有關，也與資本市場的平穩運行和金融資源配置的有效性直接相關。本來屬于企業科學管理的范疇，竟然被投機人用來合謀坐莊、哄抬股價、牟取暴利，這也暴露了中國市場的不成熟，以及監管的不到位，以致造成了市場將市值管理概念妖魔化的傾向。市值管理雖然和股價有一定關系，但過度關注股價、而不關心企業的產業發展、業績表現，甚至不惜與私募等機構聯手操縱股價，無疑是對市值管理的褻瀆。概言之，市值管理并不是在資本市場一夜暴富的投機行為，而是用資本杠桿把企業經營得更好，用資本運營將企業的主業和市場做得更大，在業績可持續增長的基礎上，讓市值穩定上升，以此實現對股東的最好回報。

　　謹防品牌效應成負能量　多元化還需下大力推廣

　　近日，格力電器發布半年報，今年上半年，公司實現營業總收入700億元，較上年同期增長40%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤94.5億元，較上年同期增長48%，格力中央空調以18%的占有率再次排名第一，這也是格力電器自2012年首次打破國外品牌的霸主格局以來第六次奪下中央空調排名桂冠。雖然表現靚麗，但格力營業收入和利潤總額均不及美的，甚至營業收入幾乎只是美的一半。據格力電器半年報顯示，今年上半年主營業務四大類中，空調業務實現營收546億元，同比增長30%。依然保持著國內家用空調市場份額第一的位置。上半年空調營收占92%，智能裝備營收9.6億元，不過增速明顯，同比暴漲27倍。有業內人士分析，格力目前主要單一依靠空調業務，因此雖然格力最近迅速發展，但相比海爾和美的，主營業務收入少很多。

　　企業發展是該專業化還是多元化？這是個永遠扯不清的問題。想說的是，多元化之路沒有那么簡單，以往的品牌價值、口碑價值未必是變成多元化的“正能量”，相反，有些恰恰成了阻礙消費者認知的“負能量”。比如，格力手機從2015年上市到現在已經過去了兩年，這個品牌手機在市場上幾乎沒有存在感，銷量和影響力可以忽略不計。為什么？因為人們提到格力，首先想到的是空調，最多想到冰箱、洗衣機等其他家電，很難想到手機。當然，這里也有企業市場推廣的力度和效能遠遠不夠的問題。客觀地說，和空調的市場推廣和宣傳相比，格力公司對格力手機下的功夫明顯不足，推廣頻率、有特點的營銷方式、有影響力的代言人，很難說做到了令人印象深刻。不要以為原有主業或主打產品已經被市場認可，多元化新產品就必然被市場認知認可。甚至可以說，多元化新產品推廣的難度更大。