央行近日發(fā)布貨幣政策執(zhí)行報告透露，明年一季度將資產(chǎn)規(guī)模超5000億元銀行發(fā)行的一年內(nèi)同業(yè)存單，納入宏觀審慎評估體系(MPA)考核。這將有效抑制金融市場同業(yè)套利亂象，降低金融市場整體運行風(fēng)險。

　　從最初線上同業(yè)拆借等傳統(tǒng)同業(yè)業(yè)務(wù)，金融市場發(fā)展出線下同業(yè)存款、同業(yè)代付等所謂創(chuàng)新同業(yè)業(yè)務(wù)，其間還出現(xiàn)各種形式明保、暗保；合同形式五花八門，抽屜協(xié)議也司空見慣；同業(yè)業(yè)務(wù)與影子銀行相互摻雜，金融市場違規(guī)行為較為突出。

　　2014年，人民銀行等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，禁止非標資產(chǎn)買入返售，禁止各種形式暗保，明確單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負債總額的三分之一等，這些措施發(fā)揮了“正本清源”的作用，金融市場同業(yè)亂象得到一定程度抑制。但金融市場并沒有因此停止套利步伐，2015年我國同業(yè)理財市場迅速興起，2016年同業(yè)存單發(fā)行也快速膨脹。圍繞著同業(yè)投資、商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)、債券市場形成了一個較為清晰的同業(yè)資金套利鏈條，進一步偏離了流動性管理的初衷。

　　不同于商業(yè)銀行傳統(tǒng)存款、貸款、結(jié)算業(yè)務(wù)，金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)具有高度的風(fēng)險傳染性、業(yè)務(wù)脆弱性。由金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)所形成的龐大交易網(wǎng)絡(luò)，可以瞬時傳導(dǎo)風(fēng)險，引發(fā)流動性問題。2013年我國金融市場的“錢緊”并非因為流動性稀少，而是個別機構(gòu)不當(dāng)行為引發(fā)風(fēng)險成倍放大效應(yīng)。不管怎樣，過于依賴同業(yè)批發(fā)性資金，對金融機構(gòu)而言都是不審慎的。雖然同業(yè)批發(fā)性資金容易獲得，但“來得快，去得也快”。特別是由同業(yè)批發(fā)性資金形成的債券資產(chǎn)、非標準化資產(chǎn)，交易便利性較差，且高度依賴金融市場流動性狀況。若同業(yè)批發(fā)性資金不能按期續(xù)轉(zhuǎn)，就有可能會引發(fā)金融機構(gòu)流動性風(fēng)險。

　　此外，同業(yè)業(yè)務(wù)資金來源與運用所形成的資產(chǎn)負債期限錯配，相關(guān)風(fēng)險也要高于銀行表內(nèi)存貸款業(yè)務(wù)，值得高度警惕。還有，在去杠桿、防風(fēng)險主基調(diào)下，過去同業(yè)資金套利鏈條反過來會成為金融機構(gòu)經(jīng)營負擔(dān)。

　　從根本上說，金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)服務(wù)于流動性管理目的，而不是成為同業(yè)資金套利工具，更不能成為規(guī)模擴張手段。無論是防范金融風(fēng)險，還是促進業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，金融機構(gòu)均要全力避免過于依賴同業(yè)業(yè)務(wù)的傾向。金融管理當(dāng)局也要及時制定規(guī)則，消除不合理的同業(yè)套利空間，促進同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，并回歸流動性管理本源。

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