全國金融工作會議14日至15日在北京召開。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議并發表重要講話。他強調，要把國有企業降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業”工作。

　　非金融國有企業的杠桿率較高

　　目前，中國的高杠桿率主要集中在非金融國有企業。

　　根據中國社科院的測算，截至2015年底，金融部門、居民部門、包含地方融資平臺的政府部門以及非金融企業部門的杠桿率分別為21%、40%、57%和156%。另據官媒統計，2015年末我國國有企業負債占非金融企業整體負債的比例約70%。因此國有企業去杠桿成為金融去杠桿的重點環節。

　　從財政部公布的全國國有及國有控股企業經濟運行狀況來看，2016年12月末，全國國有企業資產總額1317174.5億元，負債總額870377.3億元，由此計算的資產負債率為66.08%。其中，中央企業的資產負債率和地方國有企業資產負債率分別計算為68.59%和63.28%，央企資產負債率要略高于地方國企。

　　在中央將去杠桿作為供給側結構性改革“三去一降一補”五大任務之一后，國有企業正在加快降低資產負債率。

　　國資委總會計師沈瑩近日在國新辦舉行的新聞發布會上稱，國資委一直以來高度重視中央企業風險防范，防風險也是穩增長的重要基礎。國資委對一些高負債企業實施負債率和負債規模雙管控，通過預算、考核、薪酬、投資管理等方面聯動，加大管控力度。

　　沈瑩強調，今年以來，國資委在降杠桿方面做了大量工作，比如，推動企業優化資本結構，鼓勵企業通過IPO、配股等方式從資本市場融資，改善資本結構，支持企業開展資產證券化業務，推動企業通過存量的盤活，來籌集發展資金，盡量減少對負債的依賴。

　　而來自財政部的數據也顯示，到2017年5月末，全國國有企業資產負債率縮小至65.77%，較2016年12月末下降了0.31個百分點。其中，中央企業資產負債率下降了0.46個百分點，地方國有企業下降了0.09個百分點。

　　處僵治困是降低杠桿率的重點

　　有電力央企負責人對第一財經表示，該企業當前債務風險控制的重點，主要放在處僵治困企業。困難企業要利用好債轉股所提供的時間與空間，主動作為，實現財務狀況的根本好轉。

　　此前，國資委按照《國務院關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》(國辦發〔2016〕54號)的要求，指導中央企業開展市場化債轉股。

　　目前，已有12家中央企業簽訂了框架協議。其中，中國農業銀行與中國建材集團有限公司在北京簽署總金額人民幣300億元，中國建設銀行與中船集團與上海簽署了降杠桿暨市場化債轉股合作框架協議等。地方國企層面也在加快債轉股框架協議的簽訂，如建設銀行、山東省國資委、山東能源集團共同簽署了總規模210億元的市場化債轉股框架合作協議;建行總行與淮南礦業、淮北礦業和馬鋼集團簽訂市場化債轉股合作框架協議;工商銀行與太鋼集團、同煤集團、陽煤集團三家山西省重點企業分別簽署《債轉股合作框架協議》等。

　　其中，去年前述協議的債轉股工作已經在逐漸到位。

　　如中國寶武、中國一重等一些中央企業的債轉股工作已經取得積極成效。在地方層面，山東能源集團與建設銀行簽署的210億元市場化債轉股協議,是全國煤炭行業首單市場化債轉股項目,也是迄今為止全國最大的一筆市場化債轉股項目。據當地媒體披露，今年3月已有94.5億元到位。全部到位后,山東能源集團可節約財務費用支出10億元

　　前述人士表示，處僵治困、壓層減戶、“三供一業”專項改革工作，這三項都是中央企業瘦身健體、提質增效的硬任務，也是徹底解決企業辦社會職能和歷史遺留問題的最后機會，目前都納入了國資委年度考核指標。

　　三大途徑加快降低資產負債率

　　除了債轉股之外，中央企業還開展了多項舉措優化債務結構、降低資金成本、提升償債能力。

　　一個是加強直接融資比例，降低央企融資成本。國資委披露的數據顯示，一季度，中央企業利用資本、債券市場提高直接融資比重，帶息負債比率同比下降0.6個百分點。

　　今年7月2日，香港與內地債券市場互聯互通工作正式上線，債券通首日交易活躍，“北向通”資金也增加了央企融資的渠道。

　　7月6日，中國三峽集團就完成市場首單20億元債券通短期融資券發行，票面利率4.38%，認購倍率3.14倍，境外投資人中標量7.9億元，占比39.5%，包括境外央行、境外銀行、境外保險、境外資管等多種類型機構投資者。

　　二是加強境外融資比例，利用海外融資成本較低的特點，用境外融資境外用的方式降低企業的海外拓展壓力。如中國電力建設集團有限公司今年通過境外平臺公司電建海裕有限公司發行5億美元高級永續債券，票面利率僅為3.5%;中國鋁業公司今年通過控股子公司在境外發行了5年期5億美元外幣債券，票面利率為4.25%。

　　三是加強企業產成品占用資金和應收帳款資金這“兩金”的壓降，提升資金周轉率，改善經營性凈現金流和經濟增加值，提高企業償債能力。

　　據第一財經了解，一些中央企業專門成立了“兩金”壓控專項工作領導小組，全面排查“兩金”存量，加大力度催收存量應收賬款，清理低效無效存貨。把余額大、賬齡長以及接近訴訟時效款項作為重點清收對象，積極采取法律保全措施，依法處置變現抵債資產，減少拖欠損失、盡快回籠資金。還有一些企業已經適時開展了應收賬款的資產證券化，壓降應收賬款余額。

　　沈瑩透露，上半年中央企業“兩金”增速低于收入增速10.5個百分點，資產周轉效率穩步改善;加強債務風險管控，強化資本約束，優化資本結構，穩妥推進市場化債轉股，全面排查債券兌付風險，健全風險應對機制，多數企業資產負債率穩步下降，償債能力持續增強。