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      上市公司再融資規模十年來達6.5萬億 監管力度正加大
      2017-02-07 作者: 來源: 中國證券網

        規模動輒數百億的上市公司再融資,因亂象不止已成為A股市場的“心腹之患”。統計數據顯示,在過去的十年中,上市公司再融資規模高達6.5萬億元之巨,遠遠超出IPO融資規模。種種跡象顯示,監管部門正在加大對以定增為主的上市公司再融資的監管力度,從而抑制上市公司頻繁融資、無序融資。

        據經濟參考報2月7日報道,監管部門對于以定增為主的再融資審核監管正在明顯加強。“從以往的經驗來看,定增的批文是比較好拿的,只要規模不是特別大,基本上過會一個月左右就能拿到批文。但是去年年底以來,這種情況發生了變化,周期變長了,不確定性也隨之增加。”北京一家券商的投行部人士表示。

        相較于IPO的發行融資規模,上市公司以定增為主的再融資規模近年來節節攀升。

        WIND統計數據顯示,2016年全年,按照網上發行日期計算,A股市場共計進行了248宗IPO,募資總金額僅為1633.56億元。而再融資方面,按照發行日期計算,2016年A股市場共實施增發737起,均為定向增發,計劃募集資金15813.46億元,實際募集資金15245.30億元。同時,實施配股10起,實際募集資金172.58億元。A股市場整體融資規模達到17051.44億元,超出同期IPO融資規模十倍以上。

        統計數據還顯示,2007年至2016年的十年中,A股市場的股權融資總規模為8.36萬億元,其中IPO融資總規模為20033億元,相比之下,增發融資則達到3386家,合計募集資金高達61711億元,配股則為3414億元。也就是說,在過去的十年中,上市公司再融資規模高達6.5萬億元之巨,遠遠超出IPO融資規模。從歷年情況來看,僅2007年和2010年的IPO融資規模略大于增發融資。

        與此同時,上市公司再融資亂象不止。一方面,募集資金使用效率堪憂。WIND統計數據顯示,2016年共有767家上市公司購買了包括銀行理財、結構性存款等各類存款、證券公司理財產品、私募、信托、基金專戶以及逆回購等理財產品,總金額達7268.76億元,兩項數據分別同比增長23%、39%。其中,銀行理財產品認購金額達5526.24億元,占比72%。7628.76億元理財產品認購額中,資金來源于募集閑置資金、自有資金的比例分別達58%和42%。另一方面,一些ST類公司也大量增發融資。數據顯示,2016年以來,A股共計有12家ST類企業實施了增發融資,募集資金共計1136.95億元,其中有多家ST類企業的定增融資規模超過了百億元。

        今年1月20日,證監會新聞發言人張曉軍表示,上市公司再融資目前存在一些問題,突出表現在部分上市公司過度融資,融資結構不合理,募集資金使用隨意性大、效益不高等。下一步,證監會將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大,健全上市公司募集資金使用現場檢查制度,督促保薦機構對在審上市公司再融資項目進行復核。同時,有必要對現行再融資制度實施情況和效果進行評估,予以優化調整。總體考慮是嚴格再融資審核標準和條件,解決非公開發行與其他融資方式失衡的結構性問題,發展可轉債和優先股品種,抑制上市公司過度融資行為。

        從增發融資的規模來看,2012年至2013年,這一規模始終為3500億元左右,2014年,增發融資達到6734億元,2015年至2016年更是跨過了萬億大關。業內人士認為,上市公司以定增為主的再融資規模的迅速擴張,主要與這一段時期IPO低價發行有關。

        WIND統計數據顯示,2016年實施的737起定向增發所涉及的618家上市公司中,上市時間在2015年以后的就有45起,這意味著在IPO上市僅僅一年時間之后,這些公司就開始在一級市場實施了定增融資。

        武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,在現有的新股發行體制下,發行人為了獲得股份募資最大化,一般采取的應對之策就是IPO盡量少發股票,等上市后再高價增發大量股票。另一方面,由于排隊時間較長,一些企業彎道超車進而出現了大量殼公司增發、反向收購買殼者資產的炒殼現象。WIND統計數據顯示,2016年以來,A股共計發生重大重組事件657起,交易總價值高達2.25萬億元。

        董登新表示,一些不務正業的上市公司,無心主業和研發,卻熱衷于連年增發股份,不斷購買他人的資產和利潤,玩報表數字游戲,制造業績“高成長”,進而刺激股價“高成長”,配合大股東和機構減持。其實質就是股權倒騰轉手、謀取差價暴利。更糟糕的是,有些上市公司并不差錢,他們卻趕時髦、玩增發,拿募資的錢炒股,或搞委托理財。

        他認為,為了讓股市資金流向優秀企業,并讓股市發揮優化資源配置功能,應當設置系列增發紅線或負面清單:凡是近三年出現虧損的公司,不允許增發;凡是近三年沒有現金分紅的公司,不允許增發;凡是近三年出現信息造假或行政違規的不誠信公司,不允許增發。

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