不出外界所料，美國聯邦儲備委員會27日宣布，維持當前利率水平不變。對大西洋另一端的歐洲央行來說，美聯儲暫不加息，減少了外部因素對歐元區經濟的沖擊，有助于歐洲主要經濟體將注意力集中在英國“脫歐”和意大利銀行危機之上。

　　英國“脫歐”影響持續、意葡銀行業警報響起、市場日益期待歐洲中央銀行刺激加碼……面對當下歐洲經濟熱點，歐洲央行行長德拉吉21日在例行新聞發布會上表示觀望和冷靜面對，認為歐洲央行需要更多信息以重新評估宏觀經濟條件，但重申歐元區寬松貨幣政策將持續相當一段時間，為實現政策目標，歐洲央行將在必要時動用一切可動用的政策工具。

　　在德拉吉看來，英國“脫歐”令歐元區經濟復蘇遭遇逆風，但不至于使歐元區偏離復蘇軌道。他在上月底曾經表示，評估英國“脫歐”的具體影響為時尚早，還特別指出，英國“脫歐”沒有對歐元區的通脹預期產生重大影響。

　　美國環球通視公司經濟學家霍華德·阿徹認為，針對英國“脫歐”事件的初步影響，歐洲央行看似相對輕松，卻增加了歐洲央行推出進一步刺激政策的可能性。

　　英國“脫歐”觸發的銀行業壞賬危機眼下正在意大利和葡萄牙發酵。國際貨幣基金組織（IMF）最近發布的《世界經濟展望》報告指出，包括意大利、葡萄牙在內的歐洲銀行業風險愈發突出。

　　德拉吉指出，銀行業對歐元區尤其重要，因為歐元區經濟高度依賴銀行借貸。英國“脫歐”挫傷銀行股，而銀行股價格與歐元區貨幣政策傳導相關，股價下跌會使歐元區銀行的借貸意愿趨向保守。同時，銀行壞賬也是貨幣政策傳導的障礙。

　　上一輪金融危機過后，尤其是歐債危機爆發以來，歐盟對歐洲銀行業實施了大刀闊斧的改革，包括切斷銀行業危機與主權債務危機之間的惡性共振，核心是建立歐洲銀行業聯盟，包括單一監管機制、單一清算機制和共同存款保險機制等三大支柱。目前，前兩大支柱已經建成。德拉吉指出，解決銀行壞賬問題需從三方面著手：一是監管方法保持連貫；二是發展功能完備的壞賬市場；三是政府采取行動，確保壞賬市場良性發展。

　　根據單一清算機制的規則手冊《銀行復蘇與清算指令》，當銀行發生危機時，銀行股東及債權人應首先承擔損失，除特殊情況外，政府不應用納稅人的錢直接救助銀行。

　　談及政府救助意大利或葡萄牙銀行業的可能性，德拉吉強調既要遵守規則，又要留有余地。他說，現有規則包含應對特殊情況的一切靈活性。

　　歐洲央行每個季度發布一期歐元區宏觀經濟評估報告，最近幾次歐洲央行召開貨幣政策會議的時間點均與發布新一期報告相吻合。德拉吉說，未來數月，在獲得更多信息后，歐洲央行將能更好地重新評估宏觀經濟條件。

　　根據彭博社此前發布的調查，多數經濟學家預測歐洲央行將在9月或12月的議息會議上采取進一步行動，其中9月份的可能更大。

　　從刺激加碼的必要性來看，一方面歐元區的通脹水平仍舊低迷，盡管6月份歐元區通脹率重回正區間，但能源價格回升在其中扮演了重要角色。德拉吉指出，核心通脹率在幾個月內并未出現回升。未來幾個月，歐元區通脹率預計仍將處于非常低的水平。另一方面，負利率環境使歐洲央行資產購買計劃遭遇瓶頸。根據規則，歐元系統購買國債必須遵照資本額比重，德國占比最大，其國債因此成為最主要標的。然而，德國國債收益率持續走低，大量國債收益率低于歐元區隔夜存款利率（負0.4％），導致這部分國債不能納入購債計劃。市場擔心，基于目前的購買規則，歐元系統或陷入無足夠資產可購的境地。

　　不少分析人士預測，歐洲央行很可能年內再次降息，宣布延長資產購買時間并進一步優化資產購買規則。