供給側結構性改革的大幕已經拉開，金融作為支持實體經濟發展的“血液”，無疑可以強有力地支持供給側結構性改革。事實上，供給側結構性改革對于金融行業至少有兩層含義：一是金融行業或者金融市場本身的供給側改革；二是在以產業部門為對象的供給側改革中，金融政策包括貨幣政策對改革的支持。

　　淘汰落后和化解過剩產能是實現工業經濟提質增效和轉型升級的迫切需要，是促進供給側結構性改革的一項重點工作。而具體到供給側結構性改革切入點的鋼鐵、煤炭行業，金融該如何支持？業內人士表示，無論是《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》，還是《關于支持鋼鐵煤炭行業化解產能實現脫困發展的意見》（以下簡稱《意見》），都表明了供給側結構性改革在金融層面的大幕已經拉開，而銀行及金融市場將在各個方面發力，配合供給側結構性改革這一艱巨任務的完成。

　　政策落地 鼓勵企業直接融資獲得資金

　　盡管供給側結構性改革對金融市場和金融相關政策的要求很寬泛，但《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》對這些要求都作了詳細解答。具體來看，金融層面的支持可以體現在以下幾個方面：銀行融資方面、直接融資方面、提升各類投資基金支持能力、大力發展應收賬款融資等。

　　作為供給側結構性改革的重點攻堅領域之一，隨著退出方式、配套資金、債務處理、人員安置、盤活土地等相關政策逐步落地，傳統鋼鐵行業將因過剩產能的淘汰而使供需格局逐漸得到改善。

　　若從鋼鐵行業來看金融如何支持供給側結構性改革，業內人士表示，4月21日，央行等部委聯合發布《關于支持鋼鐵煤炭行業化解產能實現脫困發展的意見》，詳細部署了金融政策以推動鋼鐵和煤炭行業去產能、去杠桿、降成本及補短板。《意見》的發布意義重大，表明了供給側結構性改革在金融層面的大幕拉開。

　　《意見》強調了“有扶有控”的去產能思路，區分對待“僵尸企業”和有市場競爭力的企業。《意見》給予市場的信號是，對于不符合改革方向的企業和項目要控制新增信貸、壓縮退出存量信貸；對于符合改革方向的企業，則要保證其合理的資金需求。

　　同時，《意見》對于符合條件的鋼鐵及煤炭企業的融資需求指明了多種方向。對于有競爭力和認可度高的企業，除了鼓勵合理的銀行信貸需求，也鼓勵通過直接融資獲得資金。這包括保險公司參與對兩個行業的直接融資、便利的境外直接融資核準、發行債券、信用增強以及資產證券化等。

　　那么，作為支持實體經濟發展的“血液”，金融可以在多方面支持供給側結構性改革。對于產能嚴重過剩行業，去杠桿就是要嚴格控制資金進入這些領域；降低企業杠桿率，意味著銀行需積極處置不良貸款；從根本上解決企業過于依賴成本較高的銀行貸款問題，需要在金融領域豐富金融市場體系，大力發展直接融資。

　　行業“新陳代謝” 庫存壓力正在緩解

　　供給側結構性改革的根本目的是提高供給質量滿足需求。無疑，如果推進好產能過剩行業去產能、去庫存，那么就有望帶來相關企業盈利能力的改善。這在相對完整的工業體系內表現為行業的“新陳代謝”，而從最新發布的工業企業利潤數據中則可以發現這一趨勢。

　　國家統計局5月27日發布的工業企業財務數據顯示，1至4月份，規模以上工業企業利潤同比增長6.5%，增速比1至3月份回落0.9個百分點。其中，4月份利潤同比增長4.2%，增速比3月份回落6.9個百分點。綜合來看，工業企業效益呈現出積極變化。

　　從結構上來看，不同行業之間的差異仍在持續，部分新生力量繼續生長。國家統計局工業司何平博士表示，高技術制造業利潤增長較快，1至4月份，高技術制造業利潤同比增長21.6%，增速比全部規模以上工業企業高15.1個百分點。

　　數據顯示，1至4月份僅有8個行業利潤同比減少，較1至3月的10個行業減少了兩個。主要利潤下滑的前五大行業是石油和天然氣開采業、煤炭開采業、煙草制品業、黑色金屬礦采選業、有色金屬礦采選業，除煙草外均為上游行業，而大多數中下游制造業利潤同比均為正增長，鋼鐵、有色等主要原材料行業利潤下降局面有所扭轉。

　　此外，數據還顯示出去產能、去庫存初見成效。何平表示，4月末，工業企業產成品存貨同比下降1.2%，為近年來首次負增長，表明企業庫存壓力正在緩解，有利于未來企業產能的釋放和生產的增加。

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，在經濟企穩之后，供給側結構性改革的必要性和迫切性提升。經濟企穩是供給側結構性改革的必要條件，因為在經濟下滑時企業進入“避險模式”，企業想的是減少生產和投資，只有在經濟企穩之后，企業才會希望通過轉型來擴大利潤。

　　持續推進改革 降低企業經營風險

　　近期的宏觀數據顯示出經濟結構調整、轉型升級效果正在顯現，不過，從微觀數據來看，經濟主體面臨著更加復雜的經營環境，推進供給側結構性改革勢在必行。

　　東興證券研究所譚凇表示，微觀主體的經營數據表明，如果不切實推進供給側結構性改革，企業的經營風險和系統性金融風險將持續上升。雖然A股上市公司整體盈利能力改善，但是過剩產能行業的營收增速、凈資產利潤率等指標仍然大幅低于整體制造業，營收負增長的局面沒有改變。

　　杠桿率方面，據東興證券研究所統計數據顯示，雖然制造業整體在有序降杠桿，去年年報和今年一季報的資產負債率相比同期已經下降，但是鋼鐵、煤炭等產能過剩行業不降反升。“這顯示杠桿率的提高在這些部門只能增加將來去杠桿的難度，‘僵尸企業’借助信貨放松、物價上漲的掩護死灰復燃的概率很大，一定要預先防范。”譚凇稱。

　　業內人士表示，由于高杠桿尤其是現在加杠桿的企業多是產能過剩行業，所以政府到了下定決心堅決去杠桿的時刻。對“僵尸企業”停補停貸，市場化淘汰一部分高杠桿產能過剩企業，可以有效去杠桿。

　　事實上，降低資金成本、去杠桿的關鍵在于金融市場的深層次改革，這包括增加市場準入、豐富銀行業主體、改善融資市場結構性的扭曲；有序破解剛性兌付的問題；規范銀行的經營，清除不合理的費用和程序等。然而，每一項改革措施的有效實施都不可能一蹴而就。