????資本市場和實體經(jīng)濟的對接正在深入，市場各方主體都在尋求合適的項目博取可觀收益。數(shù)據(jù)顯示，在作為保險資管產(chǎn)品主力的債權投資計劃發(fā)行改成注冊制后，不到三年的時間內(nèi)，債權投資計劃的累計注冊金額連翻數(shù)倍，突破萬億元關口。與此同時，“一帶一路”等國家戰(zhàn)略的逐步推進，也為保險資金投資基礎設施建設開疆拓土，推動險資支持小微企業(yè)相關政策則成為攪活資金池水的引流棒。業(yè)內(nèi)人士認為，近年來對多個渠道的探索為保險資金盤活存量資產(chǎn)、多品種配置提供了空間，險資將對國家重大項目和民生工程建設發(fā)揮積極作用。

????萬億債權投資計劃增量翻倍

????進入第三季度，保監(jiān)會會同發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)的《關于保險業(yè)支持重大工程建設有關事項的指導意見》率先公布，成為推動金融支持實體經(jīng)濟的最新政策。《意見》提出加大長期資金支持，發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，支持保險機構通過債券、投資基金、基礎設施債權投資計劃、資產(chǎn)支持計劃等方式參與重大工程投資，進一步拓寬投資空間，創(chuàng)新投資方式，滿足重大工程建設融資需求。此外，還提出發(fā)揮風險保障功能，完善配套支持政策，加強風險管控等要求。這也成為繼發(fā)改委聯(lián)合銀監(jiān)會下發(fā)《關于銀行業(yè)支持重點領域重大工程建設的指導意見》后的又一個打通金融資金流向實體經(jīng)濟渠道的指導意見。

????目前，保險資管產(chǎn)品已形成包括基礎設施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、股權投資計劃、資產(chǎn)支持計劃、組合類資管產(chǎn)品等五大類系列產(chǎn)品，對推動保險資產(chǎn)管理市場化、提升主動資產(chǎn)管理能力、擴大市場影響力發(fā)揮了重要而積極的作用。業(yè)內(nèi)人士表示，保險資產(chǎn)配置格局正從虛擬金融市場走向直接服務實體經(jīng)濟，對保險市場發(fā)展、國家重大項目和民生工程建設發(fā)揮積極作用。

????今年1月上線運行的中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會“保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品注冊發(fā)行系統(tǒng)”成為了解保險資管產(chǎn)品動態(tài)的渠道。2013年初，保監(jiān)會發(fā)布《關于債權投資計劃注冊有關事項的通知》，將債權投資計劃發(fā)行由備案制改為注冊制，產(chǎn)品隨后迎來快速發(fā)展期。2013年當年注冊的債權投資計劃達90個，注冊規(guī)模達2877.6億元，相當于前七年的注冊規(guī)模之和。2014年，中國保險資管業(yè)協(xié)會開始承接原由保險保障基金公司負責的債權投資計劃注冊業(yè)務。2014年注冊債權投資計劃157個，注冊規(guī)模達到3109.6億元。相關人士表示，2014年注冊各類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品175個，注冊規(guī)模達3781億元。截至2014年底，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品累計規(guī)模超過1.1萬億元。

????中國證券報記者獲得的權威數(shù)據(jù)顯示，截至2015年8月底，債權、股權、項目資產(chǎn)支持計劃等各類保險資管產(chǎn)品累計注冊規(guī)模1.2萬億元。其中，保險資產(chǎn)管理機構累計發(fā)起設立419項債權投資計劃，累計注冊金額10099.6億元，占注冊資產(chǎn)管理產(chǎn)品的比例達84%，平均投資期限7年，平均年收益率為6.77%。與往期數(shù)據(jù)相比，債權投資計劃在一個月的時間里增加了45項，投資增量達585.6億元，涉及范圍涵蓋能源、資源、交通、市政和環(huán)境保護等基礎設施項目，以及棚戶區(qū)改造、舊城區(qū)改造等民生工程建設。

????上述數(shù)據(jù)意味著，在不到三年的時間里，占據(jù)保險資管產(chǎn)品主要份額的債權投資計劃數(shù)量增幅超過365%，累計注冊金額增長約251%。作為對接實體經(jīng)濟多個領域的保險資管產(chǎn)品，正在加強對市場的挺進力度，成為被寄予厚望的馳援實體經(jīng)濟的“金主”。

????多渠道催化“險資+實體”

????實際上，保險資金對于實體經(jīng)濟的關注，在近兩年熱度未減。一方面，保險資金在通過投資信托等金融產(chǎn)品參與到實體經(jīng)濟相關項目的投資中，在投資總量不斷增加的同時，積極尋找介入債權投資計劃的機會，通過多種方式進行資產(chǎn)配置。另一方面，雖然與負債端聯(lián)動的資產(chǎn)端在2015年資本市場的不確定性環(huán)境中面臨再投資壓力，但監(jiān)管層也在相繼推出一系列放開投資空間的政策，為保險資金輸血實體經(jīng)濟創(chuàng)造有利條件。

????接近監(jiān)管層的人士表示，近年來，保險業(yè)陸續(xù)探索債權投資計劃、股權投資計劃和項目資產(chǎn)支持計劃等投資品種。債權投資計劃為保險資金以債權方式服務實體經(jīng)濟提供了新的空間，股權投資計劃嘗試解決實體經(jīng)濟長期資本供給不足的問題，項目資產(chǎn)支持計劃則在尋求國內(nèi)證券化領域盤活存量資產(chǎn)的新方式。雖然一些投資品種目前仍處于起步階段，但隨著保險業(yè)內(nèi)外機構對于險資運用研究和實際操作的力度增強，未來投資存在可觀的增量空間。

????中國保險資管業(yè)協(xié)會相關負責人表示，保險資管行業(yè)的創(chuàng)新能力仍有待挖掘。應創(chuàng)新保險資金服務實體經(jīng)濟方式，根據(jù)保險資金自身的特點，結合宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢、微觀主體融資需求，進一步優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結構。同時，圍繞城鎮(zhèn)化建設、重大基礎設施建設、棚戶區(qū)改造等國家宏觀部署，充分利用保險長期資金的優(yōu)勢，更加密切保險資金與實體經(jīng)濟的聯(lián)系，拓展保險服務功能，促進經(jīng)濟提質(zhì)增效升級。

????從保險資金目前在產(chǎn)業(yè)鏈的延伸情況看，其已經(jīng)開始嘗試逐步介入醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、汽車、旅游、房地產(chǎn)等與保險保障功能相關的業(yè)務板塊當中，并通過與銀行、信托、基金、租賃等業(yè)外機構的接洽，尋找保險資管與其他資管行業(yè)的利益共同點，拓寬與其他資源行業(yè)的合作空間。

????機構人士表示，目前保險資金在運用領域方面涉及較廣，但機構間投資偏好和投資能力依然存在較大差異。大型保險公司及一些中型保險公司或借助自有投資團隊和項目資源，或借助股東優(yōu)勢，將保險資金運用于支持實體經(jīng)濟發(fā)展的項目。從行業(yè)內(nèi)保險資管機構的發(fā)展而言，保險資產(chǎn)管理機構在保險資金運用領域具有自身獨特的優(yōu)勢，但保險資管機構在經(jīng)營理念、內(nèi)部控制、投研體系等方面還有進一步提高發(fā)展的空間。

????宏觀戰(zhàn)略引航險資運用

????在發(fā)改委和保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于保險業(yè)支持重大工程建設有關事項的指導意見》之前，在宏觀政策方面，國家戰(zhàn)略已經(jīng)開始為險資運用釋放更多空間，相關的討論也在進行。保監(jiān)會副主席周延禮9月在廣州表示，保險業(yè)要在更廣領域和更深層次服務“一帶一路”和自貿(mào)區(qū)建設，保障兩大戰(zhàn)略順利實施，并發(fā)揮資金融通優(yōu)勢，為重大建設、重點企業(yè)、重要產(chǎn)業(yè)提供資金支持，還要建設熟悉風險管理、投融資、重點產(chǎn)業(yè)等領域知識的專業(yè)人才隊伍。

????保監(jiān)會主席項俊波9月表示，近年來，保監(jiān)會出臺相關政策措施，著力推動貸款保證保險、貿(mào)易信用保險的發(fā)展，創(chuàng)新投資方式投資小微企業(yè)股權，在支持小微企業(yè)方面取得較好成效。保險機構結合各地實際，拓展服務領域，開發(fā)個性化保險產(chǎn)品滿足小微企業(yè)需求，降低了小微企業(yè)融資成本，放大了財政資金的杠桿效率。此外，保險業(yè)以創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權基金等方式，投資小微企業(yè)股權金額超過30億元，有效緩解小微企業(yè)融資難問題。

????在保監(jiān)會授權保監(jiān)局監(jiān)管險資運用的地區(qū)，險資投資的路線圖正在逐步明晰。北京市保監(jiān)局局長郭左踐表示，北京市人民政府日前印發(fā)了《北京市人民政府關于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務業(yè)的實施意見》，提出推進保險資金運用，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。鼓勵保險資金利用債權投資計劃、股權投資計劃等方式，支持京津冀協(xié)同發(fā)展、重大基礎設施建設、棚戶區(qū)改造、生態(tài)環(huán)境建設等重大項目。《實施意見》鼓勵保險公司通過投資企業(yè)股權、債權、基金、資產(chǎn)支持計劃等多種形式，為符合首都城市戰(zhàn)略定位的科技型企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持。

????廣東省相關部門則在積極為險資投資PPP牽線搭橋。廣東保監(jiān)局近期組織了人保資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、陽光資產(chǎn)等11家公司參加相關推介會。廣東保監(jiān)局人士表示，保險資金具有期限長、體量大、使用靈活和成本較低的特點，基礎設施項目規(guī)模較大、現(xiàn)金流穩(wěn)定、長期合同關系明確，保險資金的特點與PPP項目融資需求十分吻合，非常適合采用PPP模式。從國際經(jīng)驗看，保險資金也是參與PPP項目的重要主體。廣東保監(jiān)局正積極支持保險機構在依法合規(guī)、風險可控的前提下參與PPP項目。