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    1. 地方平臺融資功能再度“松綁”
      部分地區為避監管曲線融資,業內稱謹防鉆空子增加債務風險
      2015-06-26    作者:記者 趙婧 鐘源/北京報道    來源:經濟參考報
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        《經濟參考報》記者從多渠道獲悉,在國家控制融資平臺借債的政策有所放松的環境下,地方融資平臺替政府融資的功能得以“松綁”。一些地方政府平臺以爭取政策性銀行貸款、與金融機構合作成立產業基金、發行中票、短融、企業債券等形式為基建等項目融資。不過也有部分地方為避開監管,搭建新的平臺,通過平臺借道PPP和利用政府采購獲得商業銀行貸款等形式融資。業內稱需警惕地方政府融資平臺鉆政策放松空子,增加地方債務風險。
        多位接受《經濟參考報》記者采訪的專家和業內人士均表示,從政策上的確可以看出地方融資寬松的跡象。此前國辦發40號文被業內解讀為對地方債控制放松的信號,銀行間中票短融的高門檻有所降低,發改委日前發文明確提出鼓勵發行企業債,允許企業債借新還舊。“發改委1327號文與補充說明文件應該是國辦發40號文的進一步落實。地方債發行置換之后,融資平臺后續融資問題成為當前以項目建設穩增長的當務之急。”招商證券固收研究主管孫彬彬稱。
        針對政策的松動,光大證券首席經濟學家徐高接受記者采訪時稱:“政策放松的現象是確實存在的,但要反映在宏觀數據上還需要一定時間。不過估計下半年城投債的發行規模會有所抬頭。”徐高還表示:“經濟下行壓力比較大,短期穩增長壓力比較大,應該允許作為穩增長重要引擎的地方政府融資平臺發揮作用。融資體制的規范化是一個趨勢,不過需要讓這個過程平穩過渡,既要規范融資體制,又不能出現經濟硬著陸,暫時松一松、讓經濟緩一緩可以理解,不過長遠看還是要規范。”
        在此背景下,地方政府融資平臺的活躍度逐漸升溫。
        中部省份一地級市城投公司管理層在接受《經濟參考報》記者采訪時表示,平臺轉型現已暫停,主業基本都是在為市政府融資,自己目前的工作幾乎又回到2008年的狀態。一位省會城市大型政府融資平臺公司負責人告訴記者,現在很多政府融資平臺又走回原來的老路。
        “國家對平臺發債的政策確實有所放松。最近固定資產增速明顯放慢,基礎設施投資整個在放緩,對下一步經濟的影響非常大。PPP推進速度很慢,光靠政府直接發債難以彌補建設資金的缺口。對于一般的地級市、縣、開發區平臺而言,基礎設施的融資壓力非常大,缺資金非常厲害。”他介紹道。
        多位城投公司人士表示,商業銀行貸款利率近來有所下降,但真要想順利拿到四大國有商業銀行及城商行的貸款,沒有充足的抵質押品和信用,難度也很大。總體而言,從商業銀行貸款還是比較謹慎。
        云南某城投公司負責投融資業務的李先生向《經濟參考報》記者表示,現在中小城投公司,特別是中西部地市級城投公司,融資大頭還是通過發債。“以自己所在城投公司為例,目前發債融資占全部融資余額的80%。”他表示。上述中部省份地級市城投公司管理層告訴記者:“今年3月份寬松政策明朗以后,我們4月就立即行動起來。我們和地方商業銀行合作的產業基金,資金基本到位了。”而江蘇某市城投公司的負責人則告訴記者,央行下轄的銀行間交易商協會給其平臺放行了近30億的中票。
        對于融資平臺的表現,中國社科院財經戰略研究院研究員楊志勇告訴記者,如果政策口子一下子收得過緊、無法達成目標的話還是會松開的。在嚴控債務的同時,地方政府的正常運行很重要,穩增長很重要。
        上述省會城市融資平臺人士告訴記者,財金[2014]113號文規定,本級政府所屬融資平臺公司不得以社會資本身份參與PPP。很多地方政府曲線繞過文件約束,比如市級平臺讓省里或者區里的平臺控股,建立一個新的平臺。而很多平臺參與PPP項目也是穿著PPP的馬甲,做著以前平臺借、政府還的路子。“因為社會資本需要較高的投資回報,而融資平臺只需要還本付息就行,通過平臺融資可以節約融資成本6、7個百分點。”他表示。
        此外,他還告訴記者,由于政策性銀行的貸款規模非常大,利率非常低,在基準利率基礎上要下浮一定比例,因此地方政府想盡一切辦法爭取貸款,很多都是通過搭建新平臺操作。“通過搭建新平臺來進行政府采購也是常見的一種方式。有些項目通過政府采購的方式從銀行獲得貸款。一些基礎設施建設項目可以做25年政府采購,連本帶利算到投資總額里面。”他表示。
        各個平臺公司都在這一輪的政策寬松中表現出了“熱情”。不過不同平臺在資金使用方面有所分化。與上述中部城投人士卯住勁不分渠道找錢搞基建不同的是,江蘇某市城投公司負責人卻有自己更長遠的考量。“我們平臺公司市場化程度較高,不能因為這次國家穩增長的原因而走‘回頭路’。之所以要抓住這個政策機會大量發債,是因為公司計劃用低成本的債券去置換銀行、信托等高成本債務,為以后轉制創造好的環境。”據他透露,截至目前通過置換,自己平臺公司的平均融資成本由原來的10.5%降至7.5%。
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