隨著暴風(fēng)科技“拆VIE”回歸A股創(chuàng)下多項(xiàng)市場(chǎng)紀(jì)錄，以及中概股“返鄉(xiāng)”潮涌動(dòng)，關(guān)于VIE的爭(zhēng)議四起。VIE是個(gè)歷史問題，在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、制度不斷完善的大背景，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的新趨勢(shì)下，是時(shí)候考慮為VIE企業(yè)松綁了。應(yīng)該通過進(jìn)一步明確相關(guān)法規(guī)政策，為VIE企業(yè)提供寬松合理的發(fā)展環(huán)境，進(jìn)而打破企業(yè)在創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)、上市等環(huán)節(jié)中的種種限制。
　　所謂“VIE”，是英文Variable　Interest　Entities的縮寫，意為“可變利益實(shí)體”，指離岸公司通過外商獨(dú)資企業(yè)，與內(nèi)資公司簽訂一系列協(xié)議來成為內(nèi)資公司業(yè)務(wù)的實(shí)際收益人和資產(chǎn)控制人，以規(guī)避《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》對(duì)于限制類和禁止類行業(yè)限制外資進(jìn)入的規(guī)定。目前在國(guó)外市場(chǎng)上市的中國(guó)公司，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司，多通過采用這一公司構(gòu)架，在創(chuàng)業(yè)期獲得國(guó)外資本投資，并最后實(shí)現(xiàn)海外上市。
　　在一個(gè)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，資本的正當(dāng)回報(bào)自然會(huì)得到尊重。但妥善解決VIE問題，著眼點(diǎn)不是解決外資的退出問題，而是要利用一切有利因素，包括海外資本、海外證券市場(chǎng)，來幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，進(jìn)而在國(guó)內(nèi)創(chuàng)造出良好的企業(yè)創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)環(huán)境，以及與之相適應(yīng)的資本支持環(huán)境。
　　其實(shí)，VIE的出現(xiàn)，是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚未充分發(fā)展的階段產(chǎn)生的。它的出現(xiàn)，曾經(jīng)幫助了眾多國(guó)內(nèi)科技、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在不觸及相關(guān)法規(guī)的前提下，完成吸引國(guó)外投資、上市，最終實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。可以說，過去二十余年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)就是借助VIE得到了國(guó)外資本的協(xié)助，從而迅速崛起。
　　但隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深入，以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，VIE正在變成阻礙企業(yè)發(fā)展的不利因素。一方面，以VIE構(gòu)架上市的海外公司，由于國(guó)外投資者缺少對(duì)其足夠的認(rèn)知，價(jià)值被長(zhǎng)期低估，上市公司的地位不但沒有為公司的發(fā)展帶來幫助，有時(shí)反而會(huì)因海外投資者的誤解，而遭受嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失和發(fā)展阻礙；另一方面，沒有上市的VIE公司，因?yàn)樾枰�考慮國(guó)外投資者退出的問題，不得不在上市地點(diǎn)、上市時(shí)機(jī)等眾多公司發(fā)展的關(guān)鍵問題上做出妥協(xié)，從而使公司的正常發(fā)展受到影響。
　　盡管“拆VIE”正在成為眾多VIE企業(yè)新的嘗試，但這仍需跨過一道道門檻，其中包括：解決境外投資人去留問題、終止全部VIE控制協(xié)議、重組境內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)架構(gòu)、終止基于境外上市的員工股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、注銷或轉(zhuǎn)讓境外主體、注銷境內(nèi)居民設(shè)立境外特殊目的公司返程投資的外匯登記等。解決這些問題，不但耗資巨大，更會(huì)耗費(fèi)企業(yè)大量時(shí)間——這很有可能使公司錯(cuò)失重要的發(fā)展機(jī)遇。以近期宣布借殼回歸A股的分眾傳媒為例，早在2012年公司就已啟動(dòng)“拆VIE”，并實(shí)現(xiàn)私有化從美國(guó)市場(chǎng)退市，但時(shí)至今日分眾傳媒卻仍未登陸A股，不但錯(cuò)失了此輪A股牛市帶來的紅利，更失去了整合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的先機(jī)。
　　因此，是時(shí)候考慮為VIE企業(yè)松綁了。事實(shí)上，2013年兩會(huì)期間，作為人大代表的百度CEO李彥宏就在提案中建議，進(jìn)一步明確相關(guān)法規(guī)政策，引導(dǎo)VIE健康發(fā)展，在投資并購(gòu)、牌照發(fā)放等方面，取消對(duì)VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)的限制，給予VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)完全的國(guó)民待遇。