“午后輕倉做多，指數逐步拉升翻紅，最后凈賺了200多點”，昨日成功抄底的關小姐難掩喜悅，盤后在朋友圈曬單。昨日，在多空的激烈對決下，三大期指盤中巨震，滬深300期指振幅近600點，上演了“冰火兩重天”的走勢。滬深300和中證500期指主力合約一度觸及跌停板，尾盤在多頭的頑強抵抗下，期指收復失地，上證50和滬深300期指翻紅，中證500期指仍收跌。

　　截至收盤，滬深300期指主力合約IF1506漲41.8點，漲幅0.80%，最終收于5250.4點。上證50期指IH1506最終收報3373.2點，漲102.4點，漲幅3.13%。中證500期指IC1506合約最終收報10869.2點，跌274.2點，跌幅2.46%。

　　三大品種分化

　　期現價差方面，上證50期指主力合約升水大幅擴大，中證500期指由升水轉貼水。截至收盤，IF1506和現貨滬深300指數間正溢價為68.98點。IH1506合約和現貨上證50指數間正溢價74.17點。IC1506合約和現貨中證500指數間負溢價96.21點。

　　值得關注的是，中證500期指由前期的大幅升水轉為深度貼水，套利空間巨大。期現套利的資金不用等到交割日，在盤中平倉就可以斬獲豐厚的利潤。

　　據國泰君安期貨分析師胡江來統計，周二、周三IC1512基差最高到600點之上，昨日達到300點下方。“理想狀態下基差收益就已經達到了900點，實在是史無前例”，同時，中證500 ETF的交投也出現了放量，期現套利進出場的跡象顯露無遺。

　　“假設上周五于基差500點建倉，持有至貼水1%時平倉，假設平倉為-100點，總基差收益為600點，不考慮成本的情況下，期現套利收益率為4.51%，年化后的收益率為235%”，胡江來說。

　　而三個品種的升貼水也反映了市場偏好。申銀萬國期貨分析師汪洋表示，目前，市場風格尚未明顯轉變，但有切換的跡象。IC1506合約再現貼水，而IF1506和IH1506均處于升水狀態，顯示期貨市場對于后市風格切換有較強預期。同時，金融板塊今年漲幅明顯弱于其他板塊，假設牛市尚未結束，確實存在補漲的可能。

　　庸懇資產認為，三個品種的分化代表了投資者對市場結構的預期發生了一些變化。對市盈率過高漲幅過大的創業板和中小板出現了恐高情緒。對于主板指數，以銀行為代表的低估值藍籌預期有所提升。這背后隱藏的邏輯是投資者對傳統行業改造提升，國企改革加速以及經濟未來可能逐步企穩等判斷。

　　總持倉量降幅較大

　　從持倉來看，三期指總持倉量降幅較大，IF、IC合約資金明顯出逃，而IH合約增倉跡象明顯。IC1506合約再次出現凈空持倉。

　　中金所盤后持倉排名顯示，IF1506合約前20名多頭席位減持15939手至10.60萬手，前20名空頭席位減持18808手至12.05萬手，多空主力資金大幅撤退。具體席位上，中信期貨減持多單2834手；國泰君安減持空單2829手；海通期貨減持空單2987手。

　　
IH1506合約前20名多頭席位增持8799手至3.20萬手，前20名空頭席位增持9884手至3.88萬手。IC1506合約前20名多頭席位減持6035手至2.87萬手，前20名空頭席位減持4200手至2.90萬手。

　　庸懇資產表示，昨日期指的一度跌停說明投資者對目前市場的位置存在較大擔憂，持籌心態不穩定。主要是投資者對監管政策加大，清理配資業務，加大IPO供給等因素擔憂而造成的，預計后續市場還將繼續高位震蕩走勢。

　　汪洋認為，對券商兩融和場外配資監管的出發點在于控制股市風險，降低杠桿，目前牛市尚未出現轉折的跡象。短線來看，周二凍結的新股資金將在周五釋放，推動股指上行的可能性較大。但下周將公布5月份經濟數據以及揭曉A股是否被納入MSCI，存在較大不確定性。