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    1. 逆回購利率下行釋放寬松信號
      2015-03-04    作者:    來源:新華道瓊斯手機報
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          在上周末降息之后,央行3日在公開市場進行350億元7天期逆回購操作,且中標利率為3.75%,較此前下調(diào)10個基點。民生宏觀發(fā)布點評稱,降息配合逆回購利率下調(diào),釋放貨幣寬松信號。

       

          民生證券宏觀團隊發(fā)布點評報告稱,理論上講,逆回購利率構成資金利率上限,正回購利率構成資金利率下限。實際運行來看,資金利率會圍繞著逆回購利率中樞運行。當前銀行間市場7天回購利率在4.7%附近波動。從逆回購中標利率看,央行有引導資金利率下行的意圖。

       

          市場人士分析認為,受不少因素影響,最近市場資金面仍然偏緊。一是35日存款準備金補繳,二是IPO凍結流動性。民生宏觀點評報告指出,準備金補繳預計規(guī)模將達到3000億左右,而31013IPO凍結流動性規(guī)模預計在2.7萬億。另外,1月至2月由于外匯占款收縮帶來的流動性的減少預計也在千億以上。

       

          不過,華泰證券固定收益團隊分析稱,降息之后逆回購利率下調(diào)已為市場充分預期,但33日央行僅進行了7天期350億的逆回購操作,而到期逆回購1100億,單日資金凈回籠750億。從資金投放數(shù)量講,低于市場的預期,難以有效緩解當前資金壓力,指示性意義不大。

       

          一位國有大行人士對記者表示,現(xiàn)在感覺市場很有錢,其實拿錢不容易。貨幣市場的定盤利率是28天逆回購利率,而這一利率目前水平是4.8%,還是比較高的。“銀行以4.8%的成本拿來錢,再把這部分錢放出去并且從中獲取利潤,實際上還是很難的。”

       

          華泰固收則稱,央行數(shù)量寬松政策予以配合的預期增大。1月銀行結售匯為逆差80億美元,這都造成流動性持續(xù)緊張的壓力。既然央行在公開市場并沒有有效對沖,則創(chuàng)新工具或全面降準再次使用的概率大大增加。

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