昨日上交所股票期權(quán)交易亮相，當(dāng)日成交獲市場(chǎng)廣泛關(guān)注。部分券商分析師認(rèn)為，由于交易量有限，一級(jí)投資者占主要的交易策略對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)影響不太大。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股票期權(quán)有助于完善資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有利于豐富交易品種和交易機(jī)制，降低市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)將產(chǎn)生積極、正面的影響，并會(huì)帶動(dòng)各類產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　對(duì)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)影響有限

　　昨日成交的首單股票期權(quán)合約花落齊魯證券資產(chǎn)管理公司。據(jù)悉，海通證券泰州營(yíng)業(yè)部誕生了期權(quán)市場(chǎng)首單，成交的是3月認(rèn)沽期權(quán)合約，行權(quán)價(jià)為2.2元，集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格是0.0796元。齊魯證券資管對(duì)沖基金部副總經(jīng)理陸培麗稱，一如所料，期權(quán)的套利暫時(shí)不存在任何機(jī)會(huì)。交易頻繁的合約價(jià)差較小，交易量較小的合約價(jià)差較大。

　　齊魯證券資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)章飚認(rèn)為，期權(quán)上市之初對(duì)市場(chǎng)的直接影響不會(huì)很大，因?yàn)閹装偃f(wàn)的交易品種對(duì)于幾千億的市場(chǎng)影響有限。他認(rèn)為，目前來(lái)看，期權(quán)有幾個(gè)方面的影響：一是促進(jìn)50ETF交易活躍，二是對(duì)50ETF成份股的活躍有提振作用，三是對(duì)投資者的心理有影響。

　　由于交易所目前采取較嚴(yán)格的限倉(cāng)制度，期權(quán)全天成交量遠(yuǎn)低于仿真交易期間的日均量。記者從幾家大券商了解的情況是，目前期權(quán)開戶的投資者并不多，這與期權(quán)投資對(duì)專業(yè)性要求高有密切關(guān)系。整個(gè)開戶流程長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，券商對(duì)客戶開設(shè)期權(quán)賬戶的審查嚴(yán)格、縝密，開戶投資者的資料需首先遞交給總部，由專人評(píng)估通過(guò)，其后轉(zhuǎn)交給該券商的衍生品部門、風(fēng)控部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人分別把關(guān)，最后由公司的首席風(fēng)控官、總裁、或授權(quán)他人簽名同意，方可成功開戶。除了開戶資金門檻還需要有相關(guān)資格與交易經(jīng)歷，這也成為開戶數(shù)不佳的一大原因。目前數(shù)千戶投資者中，能夠通過(guò)三級(jí)考試的并不多，對(duì)于多數(shù)個(gè)人投資者而言，只要通過(guò)二級(jí)考試并擁有二級(jí)交易權(quán)限就能夠滿足交易需要。

　　有分析師指出，在臨近期權(quán)上市日之前，上證50ETF的份額就有所上升，這是因?yàn)榇蟛糠珠_戶的投資者是一級(jí)投資者，需要現(xiàn)貨采用備兌開倉(cāng)策略。總體上，期權(quán)剛上市處于試水階段，短期對(duì)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性影響有限。

　　由于期權(quán)開戶的一級(jí)投資者客戶居多，國(guó)泰君安證券研究所判斷，期權(quán)上市初期，普通投資者的交易策略會(huì)以賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)和買入認(rèn)沽期權(quán)為主，可能會(huì)在一定程度上導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格相對(duì)低估以及認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格的相對(duì)高估。

　　撬動(dòng)資管行業(yè)格局

　　分析人士認(rèn)為，首日認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率波動(dòng)范圍基本在30%-38%，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率波動(dòng)范圍在36%-39%，變動(dòng)幅度不大。與當(dāng)年股改權(quán)證上市的情況相比，基本沒有非理性炒作的行為。從首日表現(xiàn)看，日內(nèi)隱含波動(dòng)率變動(dòng)幅度不大，不管認(rèn)購(gòu)還是認(rèn)沽基本近貼正股走勢(shì)，市場(chǎng)定價(jià)是較為理性的。

　　期權(quán)是現(xiàn)代金融市場(chǎng)最重要的工具之一。章飆表示，期權(quán)產(chǎn)品本質(zhì)上是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，最普遍的用途是對(duì)沖和套期保值。相比于正股，期權(quán)具有高杠桿的特點(diǎn)，如果單純用來(lái)做投機(jī)，波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高。3月份行權(quán)價(jià)2.2元的上證50ETF認(rèn)沽期權(quán)，日內(nèi)振幅是45%，50ETF日內(nèi)振幅只有3%。投資者需要謹(jǐn)慎對(duì)待市面流傳的期權(quán)“暴利”故事。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，期權(quán)的定價(jià)公式顯得高深莫測(cè)。借用一個(gè)類比來(lái)說(shuō)，環(huán)法自行車賽手，在彎道傾斜轉(zhuǎn)彎時(shí)，并不需要知道如何求解牛頓定律，最重要的是，在理解原則的基礎(chǔ)上，運(yùn)用自己的判斷。

　　有券商認(rèn)為，期權(quán)的推出將為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品帶來(lái)新鮮血液、促進(jìn)指數(shù)產(chǎn)品的差異化及大力發(fā)展、帶來(lái)豐富的絕對(duì)交易策略。期權(quán)推出后，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)格局將發(fā)生根本性的變化。期權(quán)將推動(dòng)我國(guó)期貨及衍生品市場(chǎng)正式進(jìn)入真正的“對(duì)沖基金時(shí)代”。