盡管央行祭出了降準“大招”，但市場似乎并不“領情”。5日，受降準利好刺激，A股早盤高開逾2%，隨后震蕩下行，臨近尾盤，上證綜指跳水翻綠跌逾1%，3200點得而復失。

 

    業內人士普遍認為，A股市場5日高開低走，主要原因在于，盡管宏觀面央行貨幣政策寬松預期有所強化，但微觀面仍有眾多利空因素掣肘A股運行，這些利空因素主要集中在資金層面，考慮到A股本輪強勁上漲主要源于資金推動，市場對這些微觀層面的資金因素更為敏感。

 

    WIND統計數據顯示，自今年2月以來，前一段時間推動A股上漲最為重要的因素--兩融杠桿帶來的資金增速已明顯放緩，在1月30日、2月3日甚至出現了單日融資融券余額負增長的情況，這在過去一年較為罕見。而在此之前，證監會已經宣布對剩余46家公司融資類業務開展現場檢查。中國證券金融公司披露的最新數據顯示，2015年1月份新開的融資融券賬戶數量為32萬戶，為最近五個月的新低。此前四個月，新開兩融賬戶數逐月增加，去年12月份更是創下歷史新高，新開兩融賬戶數超過70萬戶。

 

    除了去杠桿的因素外，另一方面，新股發行也明顯出現了全面加速的跡象，在微觀層面極大影響著市場流動性。數據顯示，下周將在四天之中發行24只新股，興業證券預計，本次新股集中發行資金凍結量將在11日達到2.2萬億人民幣峰值。民生證券預計，此輪打新將凍結資金2.6萬億元，資金凍結量創歷史新高。

 

    “3406點將很有可能成為中期頂部。”英大證券研究所所長李大霄表示，目前A股市場2600多家上市公司中，已經有1500家的市盈率超過了40倍，有600多家甚至超過了100倍，已經明顯偏貴。