當前我國居民消費價格水平漲幅明顯偏低，并引發宏觀經濟或將全面陷入通貨緊縮的擔憂。考慮到我國物價形勢具備顯著結構性特征，更多受到國際油價大幅下跌和豬周期下行等因素綜合影響，并與消化“三期疊加”密切相關，是我國經濟結構調整期間的階段性運行特征，因此需要采取綜合工具治理。而單純依靠過去加大投資、放松貨幣政策的老方法可能會面臨更大困境。
　　2014年全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2%，遠低于去年年初設定3.5%的通貨膨脹上限，創出近五年新低。今年1月，受鮮奶滯銷向下傳導，全國不少地方出現奶農“倒奶殺牛”現象，引發社會廣泛關注。盡管如此，當前我國居民消費價格漲幅回落更多受到結構性因素驅動。國際石油價格大幅下跌，導致全球生物燃料替代石油需求萎縮，削弱了國際初級產品植物油價格基礎，進而影響到國內油脂價格。2014年，構成我國CPI的油脂價格同比下降4.9%。而受豬肉周期下行影響，2014年全國出欄肉豬年度均價同比下跌近12%，導致構成我國CPI的豬肉價格同比下降了4.3%。同時不斷深入反腐擠出公款和集團消費，也在一定程度上影響到我國居民消費價格漲幅。這些情況表明，當前居民消費價格回落，更多是結構性因素綜合影響的結果，與社會總需求萎縮關系并不密切，而與貨幣供應總量的關系更加疏遠。
　　結構性通貨緊縮可能是我國經濟結構調整期間的階段性運行特征。為消化“三期疊加”不利因素影響，以去產能、去杠桿、去泡沫為方向的經濟結構調整正加快推進，將不可避免引發局部領域價格持續下跌。特別是在制造業領域，工業品出廠價格已經連續34個月下降，在外需不足的情況下，消化過剩產能導致未來工業品價格仍有繼續下跌可能性。債務杠桿率偏高所引發的企業資產負債表修復需求，降低了實體經濟有效融資規模，進而產生經濟緊縮作用。2014年全國社會融資規模為16.46萬億元，比上年少8598億元。而由房價過度偏離合理值所引發的估值調整，則是房地產開發投資增長速度持續回落的內在動力。可見，在加快推進我國經濟結構調整的進程中，由去產能、去杠桿和去泡沫所引發的經濟收縮作用將不可避免，進而決定了結構通縮則是當前宏觀經濟運行的階段性特點。
　　結構通縮需要綜合工具治理。國際金融危機以來，各國大規模量化寬松貨幣政策的實施并未引發通貨膨脹，反而引發了居民消費價格漲幅的持續回落，表明貨幣政策寬松與反通貨緊縮的關系可能要比想象中復雜。事實上，部分國家出現通貨緊縮風險的背景就是持續加碼的量化寬松貨幣政策。受產業結構固化，金融機構行為和資金流向路徑依賴等多種因素綜合影響，當前我國社會資金配置結構存在問題，導致貨幣政策傳導受阻，相當部分新增資金供應自動流向產能過剩行業、房地產業，并維持僵尸企業低效運轉和房價高位運行，一定程度上延緩了經濟結構調整進程。因此，為治理當前我國經濟運行面臨的結構性通貨緊縮風險，依靠過去加大投資、放松貨幣政策的老方法可能會面臨更大困境。而只有采取綜合工具與措施，加強各部門政策協調與配合，加快我國經濟結構調整，積極培育擴大新興產業規模，努力擴大消費需求，激發民間創業激情，并逐漸形成新增長動力，才能真正實現反通貨緊縮的目的。