最新公布的1月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值為49.8，盡管高于此前市場預(yù)期的49.5，也高于去年12月的終值49.6，但仍然連續(xù)第二個(gè)月處于收縮區(qū)間。多方分析認(rèn)為，制造業(yè)PMI持續(xù)位于榮枯線以下運(yùn)行，說明年初經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。

　　國泰君安證券董事總經(jīng)理任澤點(diǎn)評(píng)稱，匯豐PMI初值再次低于榮枯線下，顯示經(jīng)濟(jì)仍然弱勢(shì);但比預(yù)期高0.3，比前值高0.2，顯示經(jīng)濟(jì)可能在筑底。主導(dǎo)去年12月和今年1月PMI變動(dòng)的主要是新訂單指數(shù)。2014年12月的匯豐PMI中，新訂單指數(shù)大跌拖累PMI滑落榮枯線;而2015年1月的新訂單指數(shù)為50.8，比2014年12月的49.7回升1.1，成為拉高1月PMI的主力。這可能跟政府托底加碼有關(guān)。去年12月到今年1月基建項(xiàng)目審批和貸款投放明顯加快，政策效果將逐步顯現(xiàn)。但是，2014年12月房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)和2015年1月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)大幅下滑增加了未來變數(shù)。預(yù)計(jì)一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速為7.1%。

　　從目前來看，今年經(jīng)濟(jì)下行壓力大于去年，而且這種壓力很可能在一季度就顯現(xiàn)出來。海通證券宏觀債券首席分析師姜超表示，2014年第四季度以來，需求整體低迷，各行業(yè)庫存普遍偏高，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)意愿走弱，而貨幣脫實(shí)向虛則令企業(yè)融資成本居高不下。兩方面因素疊加，產(chǎn)出料將收縮，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行概率仍大。產(chǎn)能去化是一個(gè)漫長的過程，而供需狀況較差的局面短期內(nèi)也難以改變。種種跡象表明，通貨緊縮將是2015年主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　制造業(yè)面臨的壓力尤其偏大。“目前，工業(yè)經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)增速換檔期、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期的‘三期疊加’影響之下。進(jìn)入2015年以后，這些影響會(huì)更加集中地表現(xiàn)出來，一是工業(yè)經(jīng)濟(jì)將加速換擋，2015年工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長將面臨傳統(tǒng)動(dòng)力減弱的壓力，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持能力還有待進(jìn)一步提升。二是‘以改革促調(diào)整’將進(jìn)入關(guān)鍵期，價(jià)格改革、混合所有制改革、金融改革、財(cái)稅體制改革等各方面改革措施可能會(huì)密集推出和實(shí)施。三是前期刺激政策有待進(jìn)一步消化，地方債風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)等需要高度戒備。”中國社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長黃群慧對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。

　　當(dāng)然，也不應(yīng)過分夸大經(jīng)濟(jì)增長所面臨的下行壓力。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長蘇劍對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，現(xiàn)在大家在分析短期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的時(shí)候，往往只關(guān)注需求不關(guān)注供給。但是，在短期宏觀經(jīng)濟(jì)分析里面，如果考慮到供給的話，中國2015年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能沒有那么悲觀。因?yàn)?015年雖然需求可能會(huì)萎縮，但是供給面臨兩個(gè)良性對(duì)沖：一是十八屆三中全會(huì)以來，中國開啟了多項(xiàng)改革，改革措施帶來的紅利會(huì)在2015年慢慢地發(fā)揮功效;二是2014年6月以來，國際油價(jià)大跌，這個(gè)對(duì)中國企業(yè)來說是利好消息，測算發(fā)現(xiàn)，油價(jià)下跌40%的話，總的生產(chǎn)成本會(huì)降低1個(gè)百分點(diǎn)。