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    1. 銀監會發文劍指委讬貸款套利風險
      專家稱,意在遏制信貸資金繞道股市,為寬松貨幣政策清掃障礙
      2015-01-19    作者:記者 蔡穎/北京報道    來源:經濟參考報
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        日前,銀監會就《商業銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》(以下稱“《辦法》”)公開征求意見,對委托貸款資金來源、投向及銀行職責三方面做了明確規定。
        專家認為,此監管規定出臺限制了地方政府融資渠道,并遏制信貸資金進入股市的苗頭,這為完善貨幣政策傳導機制、降低融資成本將起到一定促進作用,更重要的是為寬松的貨幣政策掃除一些套利障礙。
        實際上,近幾年為了逃避存貸比等監管規則,銀行信貸借道表外業務進行擴張,委托貸款順勢進一步演化成了重要的監管套利渠道。
        中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳認為,過去一段時間,有銀行為規避監管,把正常的貸款以委托貸款的形式發放,以此對不符合條件的企業放貸,規避監管。
        “由于委托人并未將保險、基金子公司和券商資管排除在外,那么,券商資管或基金子公司就可以設立專項資產管理計劃,該計劃與銀行理財資金或自營盤對接,然后該計劃通過委托貸款,最終流入地方平臺、房地產和部分產能過剩行業,實現監管套利。”民生證券首席宏觀研究員管清友表示。
        為此,《辦法》明確規定,商業銀行嚴禁接受國家規定具有特殊用途的各類專項基金、銀行授信資金、發行債券籌集的資金、籌集的他人資金以及無法證明來源的資金等用于發放委托貸款。
        除此之外,《辦法》要求商業銀行受托發放的貸款應有明確用途,資金用途應符合法律規定和信貸政策,提出“生產、經營或投資國家明令禁止的產品和項目”、“從事債券、期貨、金融衍生品、理財產品、股本權益等投資”、“作為注冊資本金、注冊驗資或增資擴股”以及“國家明確規定的其他禁止用途”都不得投入。
        這意味,在相對寬松的貨幣政策背景下,監管層已高度警惕信貸資金流入股市。管清友稱,“降息壓低了無風險收益率和信用溢價,提升了股市相對吸引力。委托貸款的資金需求方也在今年發生了點變化,股市替代過去的地方政府、房地產開發商正在成為委托貸款的資金最終需求方。并且,券商將已有的融資融券資產向銀行抵押融資,銀行也積極地將沉積的流動性和理財資金投入傘形信托投入股市。”
        諸建芳認為,中國經濟迫切需要降低社會融資成本,但實施寬松的貨幣政策顧忌重重,顧慮之一就是擔心刺激股市泡沫,進而脫離了對實體經濟支持的初衷。結合日前證監會對“兩融”業務的整頓,監管措施都客觀上在減少實施寬松政策的顧慮。
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