摘要：國泰君安的一份研報指出，人民幣此次貶值可能是新一輪人民幣貶值周期的開始，人民幣有效匯率仍處高位，與中國經濟基本面不相匹配，而中美基本面的差異在短期內較難改變。

    專家表示，年內人民幣匯率“中間價保持堅挺、即期價走勢偏弱”的格局可能仍將延續。

　　本周二，A股遭遇自近日迅猛牛市行情以來的最大跌幅，上證綜指大跌逾5%，深證成指大跌逾4%，而就在股市遭遇過山車行情的同時，外匯市場也同樣“跌跌不休”，繼周一大跌225點后，人民幣兌美元即期價周二早盤跌穿6.20元整數關口至6.2064，創出逾四個月低位，最大跌幅337點。

　　不過，就在人民幣即期匯率迅猛下行的同時，人民幣匯率中間價卻反其道而行之一路走高。繼本周一銀行間外匯市場人民幣匯率中間價較上周五跳漲91個基點后，昨日人民幣匯率中間價繼續保持上漲勢頭，為1美元對人民幣6.1195元，較本周一再度上漲87個基點。

　　“近一段時間，為防止即期匯率持續貶值，央行多日保持中間價強勢，以期向市場傳遞人民幣不會持續貶值的態度和預期。不過，在11月PMI、進口、物價等經濟指標均現放緩，近期銀行結售匯逆差擴大的背景下，即期匯率仍在顯著走低。”交通銀行資產管理中心高級研究員陳鵠飛昨日在接受記者采訪時指出。

　　根據國家統計局公布的最新數據，2014年11月工業生產者出廠價格(PPI)同比下降2.7%，居民消費價格(CPI)總水平同比上漲1.4%，而此前公布的11月中國制造業采購經理指數(PMI)僅為50.3%。海關總署發布的最新數據顯示，11月份，,我國進出口總值2.27萬億元人民幣，同比下降0.3%。其中，出口1.3萬億元，增長4.9%；進口0.97萬億元，下降6.5%，以上數據均遜于市場預期；而外匯局公布的10月份結售匯逆差1673億元人民幣(等值272億美元)，更是刷新了最低逆差額。

　　國泰君安的一份研報指出，人民幣此次貶值可能是新一輪人民幣貶值周期的開始，人民幣有效匯率仍處高位，與中國經濟基本面不相匹配，而中美基本面的差異在短期內較難改變。與2014年年初的操作類似，人民幣貶值將有效提升出口，為中國經濟下行托底，預計人民幣將在2015年年初貶值至6.30左右。短期來看，人民幣貶值預期加強將導致原本資金流出的趨勢繼續加強，這也使央行降準的壓力顯著增大。

　　日前，由于美國經濟的整體向好，美元漸為堅挺，自年初以來，美元指數已經漲逾10%，國際資本從新興市場流出的趨勢逐漸增強。資金流向監測機構新興市場基金研究公司(EPFR)數據顯示，11月27日至12月3日期間，全球資金流出中國股票的趨勢在延續，而且規模快速放大，12月3日當周，高達22.81億美元資金凈流出，創下2008年1月以來的新高。

　　陳鵠飛表示，預計受中國經濟增速主動放緩、美元趨勢性走強以及市場普遍預期貨幣政策仍趨寬松等多因素擾動影響，年內人民幣匯率“中間價保持堅挺、即期價走勢偏弱”的格局可能仍將延續。