任何一場全面徹底的制度改革，不僅需要足夠理論研究和制度儲備，推出時機(jī)往往也極為重要。
　　伴隨著今年7月份以來的強(qiáng)勁上漲，A股市場在經(jīng)歷了漫長的熊市之后終于重見曙光，市場活躍程度大幅提升，也為包括注冊制等在內(nèi)的一系列涉及資本市場根基的制度變革打開了窗口，監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)抓住良機(jī)，全面、迅速深化A股市場制度改革。
　　天下苦A股久矣。自2008年到2013年長達(dá)六年之久的低迷，嚴(yán)重打擊了中國股民投資信心，極大制約了資本市場直接服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能。更為嚴(yán)重的是，從過往的歷史經(jīng)驗來看，長期熊市造成的投資者信心缺失，也使得監(jiān)管層對于資本市場的制度改革如履薄冰，格外小心翼翼，在日常監(jiān)管和推進(jìn)改革方面過于關(guān)注市場的短期波動。一旦市場陷入低迷，就傾向于使用強(qiáng)力行政手段來管理市場，使得好不容易邁出的市場化改革步伐又開始倒退。
　　這一點，在股票發(fā)行制度改革上表現(xiàn)得尤為明顯。從新股定價水平、破發(fā)幾率等指標(biāo)來看，2011年、2012年A股已經(jīng)出現(xiàn)了批量破發(fā)的情況，新股定價也已經(jīng)較為市場化，然而，由于市場長期低迷，投資者對于新股發(fā)行深惡痛絕，在這種情況下，監(jiān)管部門出于安撫市場的目的不得不暫停新股發(fā)行，使得A股市場融資功能徹底喪失。在此后的一系列改革中，無論是限制首日漲跌幅、窗口指導(dǎo)定價還是管制發(fā)行節(jié)奏，行政干預(yù)的色彩都極為濃厚，與市場化改革方向背道而馳。
　　資本市場的改革方向已經(jīng)十分明晰，必須走向市場化。證監(jiān)會要把監(jiān)管重心轉(zhuǎn)向事中事后監(jiān)管，重點關(guān)注市場主體信息披露水平，打擊證券市場違法違規(guī)行為，保護(hù)中小投資者權(quán)益。在這個大方向下，證券市場的全面深化改革，既包括股票發(fā)行注冊制改革、新退市制度的實施，也包括并購重組的市場化。這一系列改革，均涉及監(jiān)管部門審批權(quán)力的下放、行政部門和市場邊界的重新劃分。從某種意義上來說，監(jiān)管部門不能再成為A股的“保姆”，市場一有風(fēng)吹草動就舉起行政干預(yù)的“大棒”。
　　理想情況下，對于市場化、去行政化的改革道路，監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)立場堅定，政策取向、改革步伐不為市場短期波動所干擾。但在現(xiàn)實中，這一點很難做到。過去的經(jīng)驗是，一旦市場陷入低迷，監(jiān)管部門就要面臨巨大的社會壓力。而今年以來的這一場牛市，暫且不論其背后的推動因素是什么，無疑為資本市場全面改革提供了難得良機(jī)，使得監(jiān)管部門的改革阻力和壓力大大減少。
　　對于新常態(tài)下的中國經(jīng)濟(jì)來說，解決實體經(jīng)濟(jì)融資難的問題，證券市場是最為直接有效的平臺，要最大化地發(fā)揮證券市場直接融資的功能，市場化的改革是必不可少的。監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)抓緊牛市帶來的改革“窗口期”，全面、迅速深化證券市場改革，為證券市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展打下基石。