一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，卻是另一個(gè)時(shí)代的開始。
經(jīng)過三輪大規(guī)模的量化寬松(QE)，美聯(lián)儲(chǔ)的QE政策終于落下帷幕，美國(guó)貨幣政策正常化步入新階段。盡管早已在意料之中，但美聯(lián)儲(chǔ)不同以往的樂觀措辭令市場(chǎng)感覺出一些“鷹派”的征兆，這將對(duì)全球市場(chǎng)造成哪些影響?
美聯(lián)儲(chǔ)鷹派突顯
當(dāng)?shù)貢r(shí)間29日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布本月結(jié)束被稱為量化寬松的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，表明曾經(jīng)令市場(chǎng)愛恨交加的美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策正式退出歷史舞臺(tái)。自2008年金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)共推出三輪資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，第一輪旨在維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定，之后兩輪的主要目的則是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)就業(yè)市場(chǎng)改善。
不過，美聯(lián)儲(chǔ)表示，在結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃之后，將維持現(xiàn)有的將所持到期證券本金進(jìn)行再投資和對(duì)到期國(guó)債進(jìn)行展期的政策，這表明美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表暫時(shí)不會(huì)收縮。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還強(qiáng)調(diào)，目前把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間是合適的，而且預(yù)計(jì)在資產(chǎn)購(gòu)買結(jié)束后仍有必要把這一利率保持在接近于零的水平相當(dāng)一段時(shí)間。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持寬松的貨幣政策，但敏銳的市場(chǎng)人士還是發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)議息聲明意外發(fā)出了幾處“鷹派”信號(hào)。其中，美聯(lián)儲(chǔ)提高了對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的評(píng)價(jià)，不但承認(rèn)就業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，還放棄了此前對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)資源存在“嚴(yán)重利用不足”的表述。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有提到如果經(jīng)濟(jì)惡化可能重啟QE。相反，美聯(lián)儲(chǔ)只是表示，如果未來數(shù)據(jù)顯示就業(yè)和通脹比預(yù)期中更快或更慢接近政策目標(biāo)，加息時(shí)機(jī)也會(huì)相應(yīng)提前或者推后。此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員費(fèi)希爾和普羅索在這次會(huì)議上都放棄了此前的反對(duì)立場(chǎng)，并釋放出“鷹派”的信號(hào)，表明美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)內(nèi)部認(rèn)識(shí)開始一致。
全球股市影響幾何
在29日美股交易時(shí)段，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后美元指數(shù)急劇飆升并突破86水平，黃金價(jià)格下跌超過1%，美國(guó)股市三大指數(shù)小幅收跌。而在昨日，亞太股市漲跌互現(xiàn)，歐洲股市則高開低走。
自2008年11月實(shí)行第一輪量化寬松以來，4.5萬億美元的資金流動(dòng)給美國(guó)股市提供了強(qiáng)大的反彈動(dòng)力，美股牛市已經(jīng)持續(xù)近6年時(shí)間。但在此前，歐美股市出現(xiàn)一輪大規(guī)模的拋售潮，足以看出投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的恐懼仍未遠(yuǎn)離。如今，美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)“發(fā)動(dòng)機(jī)”暫時(shí)停歇，美國(guó)乃至全球股市未來該怎么走?
對(duì)此，有分析人士表示，從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，QE的退出并非毫無痛苦，難保市場(chǎng)不會(huì)再度上演資金大撤離，股市短期內(nèi)劇烈波動(dòng)在所難免。不過，在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息之前，QE結(jié)束對(duì)美股乃至全球市場(chǎng)的整體影響有限。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)此前發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中指出，去年12月美聯(lián)儲(chǔ)宣布削減購(gòu)債計(jì)劃后，全球資本市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，這是因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景改善而做出如此決定。
財(cái)富管理公司Glenmede投資策略部門董事杰森表示，加息并不會(huì)“嚇退”投資者，美股市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息前通常每年能上漲17%，在首次加息后的年均漲幅也有6%。美國(guó)飛利凱睿證券認(rèn)為，QE結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的傾向正在從“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”。由于在本次會(huì)議聲明中沒有看到任何延長(zhǎng)QE的潛臺(tái)詞，預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)走強(qiáng)，大宗商品將承壓。
美聯(lián)儲(chǔ)的加息路線圖
在后QE時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息已經(jīng)成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者Jon Hilsenrath
表示，按照計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)在未來數(shù)月將討論重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到加息時(shí)間，以及如何提前向市場(chǎng)發(fā)出加息信號(hào)的問題。
美國(guó)貨幣政策正常化步入新階段，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)如何行動(dòng)?高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)擴(kuò)大測(cè)試固定利率回購(gòu)工具和定期存款工具，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)利率的控制力，并于2015年首度加息25個(gè)基點(diǎn)。德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家LaVorgna更表示，已經(jīng)沒有什么能夠阻擋美聯(lián)儲(chǔ)在2015年年中加息。由于美聯(lián)儲(chǔ)在此次貨幣政策會(huì)議后釋放鷹派信號(hào)，利率期貨市場(chǎng)交易商預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年9月加息的可能性為54%。而在會(huì)議之前，交易商認(rèn)為首次加息的時(shí)間可能在2015年10月。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》近日表示，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE，適逢新興市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期。如果美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊貨幣政策，新興市場(chǎng)將面臨嚴(yán)峻后果。有分析人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫帶來強(qiáng)勢(shì)美元的回歸，新興市場(chǎng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。不過，就對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響而言，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的其他不利因素相比，QE退出的影響將相對(duì)有限，部分原因是由于中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備和資本控制。此外，日本央行和歐洲央行的寬松行動(dòng)仍在繼續(xù)，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的時(shí)代遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
IMF此前也表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)勢(shì)頭，貨幣政策正常化對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體及其他國(guó)家?guī)淼目傮w影響是積極的，原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提速，可以促進(jìn)相關(guān)國(guó)家的出口，抵消貨幣政策正常化對(duì)其帶來的負(fù)面影響。
