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    1. 寬松趨勢(shì)明確 降息預(yù)期增強(qiáng)
      2014-10-21    作者:    來(lái)源:新華道瓊斯手機(jī)報(bào)
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          近段時(shí)間,貨幣政策邊際放松的頻率加快、力度加大。9月中下旬,央行先對(duì)五大行實(shí)施5000億元的SLF操作,后下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)14天期正回購(gòu)操作利率20基點(diǎn)。上周,央行再祭量?jī)r(jià)齊松舉措,下調(diào)正回購(gòu)利率的余音未了,央行面向多家股份行實(shí)施SLF操作的傳聞進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)躁動(dòng)。
        資金面擾動(dòng)因素增多、基礎(chǔ)貨幣供給出現(xiàn)缺口、經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)乏力等因素,共同促成了前期貨幣政策放松的必要性和可行性。
        事實(shí)上,當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策趨松已存在較高的共識(shí)。突出反應(yīng)為,在存貸款基準(zhǔn)利率未見(jiàn)松動(dòng)的情況下,市場(chǎng)利率已呈現(xiàn)出趨勢(shì)性的下行,如十年國(guó)債自9月中旬以來(lái)下行了約55基點(diǎn)。而目前市場(chǎng)的分歧主要在于,未來(lái)央行會(huì)否推出降息降準(zhǔn)等所謂力度更大的寬松措施。
        部分市場(chǎng)人士如中債增信趙巍華認(rèn)為,當(dāng)前應(yīng)充分重視“新常態(tài)”對(duì)貨幣政策操作的影響,雖然下調(diào)正回購(gòu)利率、實(shí)施SLF操作等與降息、降準(zhǔn)的實(shí)際效果有相似之處,但央行始終選擇非常規(guī)措施,發(fā)出了很明顯的政策反應(yīng)機(jī)制改弦更張的信號(hào)。
        趙巍華認(rèn)為,近期高層領(lǐng)導(dǎo)在多個(gè)場(chǎng)合繼續(xù)強(qiáng)調(diào)實(shí)行審慎、穩(wěn)健的貨幣政策,大概率這一政策基調(diào)在年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前都不會(huì)發(fā)生大的改變,年內(nèi)全面的降準(zhǔn)降息之類的舉措很難出現(xiàn),結(jié)構(gòu)性的寬松政策仍將擔(dān)當(dāng)主角。
        與此同時(shí),伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑,近期市場(chǎng)上持降息降準(zhǔn)觀點(diǎn)的機(jī)構(gòu)和人士也日漸增多。如瑞銀證券報(bào)告認(rèn)為,房貸新政無(wú)法扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)部門(mén)的結(jié)構(gòu)性下滑,如果四季度房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑,決策層降低融資成本的要求將更為迫切,央行可能最終會(huì)選擇降息這一最直接也最有效的方法。
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