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    1. 央行正回購利率創3年半新低
      意在降低融資成本
      2014-09-19    作者:記者 韋夏怡 楊溢仁/北京報道    來源:經濟參考報
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        18日,央行公告顯示,其在公開市場進行100億元正回購操作,期限為14天。值得注意的是,本期14天正回購操作利率為3.50%,較前次下行20個基點,創出3年半以來的新低。
        此前,自7月31日以來,該利率水平一直維持在3.70%。民生證券稱,隨著正回購利率下調帶動短端利率中樞水平下移,再傳遞至中長端,將達到與“降息”相同的效果。
        有分析人士指出,公開市場工具利率主要起到了預期引導的作用,趨勢性很強,不是臨時工具,且“價”比“量”重要。
        業內認為,央行公開市場操作利率在當前時點下調,具有明顯的引導市場利率下行意味。受此影響,銀行間現券收益率明顯下行。光大證券分析師徐高認為,從降低實體經濟融資成本方面講,央行引導正回購利率下行意義甚至大于央行向五大行SLF的注資。
        民生證券研究院執行院長、首席宏觀研究員管清友指出,繼SLF之后,央行再次下調正回購利率。當前經濟下行壓力不減,實體融資意愿下滑造成的貨幣供應內生性收縮,央行此舉意在降低融資成本。
        “當日14天期正回購中標利率的下調有些出乎市場預料。”一位交易員在接受記者采訪時指出,“顯然,面對8月經濟數據大幅低于預期、實體融資意愿下降、貨幣供給內生收縮的情況,央行無法坐視不理。而此舉目的應該是希望通過利率傳導機制,釋放融資成本降低的信號,以起到刺激、擴大融資需求的作用,減緩經濟下行的壓力。”
        “個人認為,央行此次下調正回購利率20BP的目的在于引導融資成本下降,因為如果是為了對沖十一假期時點和應對IPO,下降10BP就可以釋放意圖。”青島農商銀行金融市場部資金交易經理秦新鋒直言,“本次主要還是引導市場預期,當然這也意味著,未來全面降息的可能性比較低。”
        東莞銀行金融市場部分析師陳龍亦表示,央行的貨幣政策在管理貨幣市場預期的同時,正在逐漸轉向推進降低融資成本,公開市場的價格信號(預期成本引導)與非公開市場的數量信號(價格未知,定向投放引導)將是未來政策的組合拳。
        展望后期,受訪的一線交易員普遍認為,全面降準、降息等措施恐會傷及改革預期,而新常態之下,降低正回購利率、SLF、定向寬松等“小招”將會頻繁使用。
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