性質(zhì)類同基礎(chǔ)貨幣投放，近似于全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)

　　昨晚有消息傳出，央行于昨日通知五大行，將在最近兩天內(nèi)向五大行進(jìn)行總計(jì)5000億元SLF(常設(shè)借貸便利)，期限為3個(gè)月，每家規(guī)模各1000億。記者向一些券商人士求證，均稱消息基本屬實(shí)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，5000億元的SLF性質(zhì)類同基礎(chǔ)貨幣的投放，近似于全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，貨幣政策短期寬松常態(tài)化。

　　國(guó)泰君安銀行業(yè)研究員邱冠華表示，從他掌握的情況看，這一消息基本屬實(shí)。對(duì)于央行此舉的意圖，他認(rèn)為，首先，5000億SLF可對(duì)沖存款偏離度管理的影響，防止人造錢荒；其次，8月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化，顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍疲軟，在不實(shí)施全面降準(zhǔn)、降息的情況下，此舉算是貨幣政策變相寬松。

　　國(guó)信證券宏觀經(jīng)濟(jì)非正式報(bào)告指出，SLF主要用于平滑短期流動(dòng)性，此時(shí)投放很有可能。目前來(lái)看，新股發(fā)行和季末因素可能導(dǎo)致短期流動(dòng)性出現(xiàn)大幅波動(dòng)，且存款偏離度指標(biāo)管理可能造成波動(dòng)提前，這個(gè)節(jié)點(diǎn)提供SLF更合理。而且，央行不采用逆回購(gòu)，而選擇SLF可能也是不想傳遞貨幣政策過(guò)于寬松的信號(hào)，此情形與4月份定向?yàn)閲?guó)開行提供1萬(wàn)億PSL一樣。

　　上述報(bào)告還認(rèn)為，后續(xù)降準(zhǔn)降息概率幾乎看不到。“5000億的量級(jí)相當(dāng)于一次全面降準(zhǔn)，基本堵住了因8月新增外匯占款轉(zhuǎn)負(fù)而再度興起的降準(zhǔn)呼聲。”

　　據(jù)了解，央行于2013年年初創(chuàng)設(shè)SLF，并通過(guò)此種工具在2013年全年增加了2.365萬(wàn)億元的流動(dòng)性，其中，僅在2013年12月，通過(guò)該工具增加的流動(dòng)性就達(dá)到1000億元。

　　短期流動(dòng)性操作和SLF有三個(gè)主要區(qū)別：一是期限不同，在短期流動(dòng)性操作中，回購(gòu)和逆回購(gòu)的期限是7天及以下，而SLF的期限更長(zhǎng)，為1~3月；二是信息披露方式不同，目前短期流動(dòng)性操作的信息披露通常較為及時(shí)，但SLF有固定的披露時(shí)間；三是央行的角色不同，央行在短期流動(dòng)性操作中更主動(dòng)，這意味著通過(guò)短期流動(dòng)性操作收回或注入流動(dòng)性是央行計(jì)劃為之，但央行在SLF中的角色則更顯被動(dòng)，僅僅是滿足銀行的需求而已。不過(guò)，國(guó)信證券的報(bào)告亦認(rèn)為，此次央行對(duì)每家銀行進(jìn)行SLF的規(guī)模都為1000億元，這與央行官網(wǎng)所說(shuō)的SLF由商業(yè)銀行主動(dòng)發(fā)起不太一致，每家1000億元的象征意義頗濃，意在引導(dǎo)商業(yè)銀行將資金用作信貸投放，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。

　　【觀點(diǎn)】

　　國(guó)信證券：降準(zhǔn)降息幾無(wú)可能

　　周二晚，市場(chǎng)傳言沸沸揚(yáng)揚(yáng)，稱央行對(duì)五大行進(jìn)行總規(guī)模5000億元SLF，每家銀行為1000億元，期限3個(gè)月。央行此舉相當(dāng)于降準(zhǔn)約0.5%，表明貨幣政策短期寬松常態(tài)化。對(duì)此，國(guó)信證券宏觀分析師鐘正生表示，該傳聞獲初步證實(shí)，但未經(jīng)最終證實(shí)，預(yù)計(jì)央行不會(huì)披露。鐘正生點(diǎn)評(píng)稱SLF主要用于平滑短期流動(dòng)性，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)頗有可能；后續(xù)降準(zhǔn)降息概率幾乎看不到。

　　【市場(chǎng)影響】
 
　　貨幣寬松政策延續(xù) 股市向好邏輯并未改變

　　數(shù)據(jù)不好貫穿了整個(gè)8月份。先是7月份金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)糾結(jié)了一兩天，最后穩(wěn)住了。隨后是傳聞8月上旬信貸疲弱，接著PMI數(shù)據(jù)向下，市場(chǎng)則是上午糾結(jié)，下午又拉了回來(lái)，之后是連續(xù)五天上升。李克強(qiáng)總理在達(dá)沃斯論壇表示M2回落至12.8%，市場(chǎng)同樣再次糾結(jié)，隨后又恢復(fù)平穩(wěn)。

　　當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)偏緊 A股消滅1元股

　　昨日，馬鋼股份報(bào)收2.02元，山東鋼鐵報(bào)收2.03元，兩只鋼鐵股雙雙“脫1”也暫時(shí)宣告A股告別1元股時(shí)代。回首A股歷史長(zhǎng)河，1元股的消失，往往會(huì)伴隨牛市到來(lái)，2005年至2007年大牛市無(wú)需贅述，2009年2月份的“脫1”也是單邊牛市的起點(diǎn)。縱觀兩次行情 ，如今A股市場(chǎng)既有相似之處，也有不同之處，而在今年政策不斷微刺激下，牛市起點(diǎn)似乎可以期待。

　　【央行動(dòng)態(tài)】

　　央行公開市場(chǎng)開展150億元正回購(gòu)

　　9月16日，央行公開市場(chǎng)繼續(xù)開展14天期150億元正回購(gòu)操作，維持了近期的低量正回購(gòu)操作模式，利率也持續(xù)持平為3.7%。