性質類同基礎貨幣投放，近似于全面降準0.5個百分點

　　昨晚有消息傳出，央行于昨日通知五大行，將在最近兩天內向五大行進行總計5000億元SLF(常設借貸便利)，期限為3個月，每家規模各1000億。記者向一些券商人士求證，均稱消息基本屬實。市場人士認為，5000億元的SLF性質類同基礎貨幣的投放，近似于全面降準0.5個百分點，貨幣政策短期寬松常態化。

　　國泰君安銀行業研究員邱冠華表示，從他掌握的情況看，這一消息基本屬實。對于央行此舉的意圖，他認為，首先，5000億SLF可對沖存款偏離度管理的影響，防止人造錢荒；其次，8月各項經濟數據惡化，顯示經濟發展仍疲軟，在不實施全面降準、降息的情況下，此舉算是貨幣政策變相寬松。

　　國信證券宏觀經濟非正式報告指出，SLF主要用于平滑短期流動性，此時投放很有可能。目前來看，新股發行和季末因素可能導致短期流動性出現大幅波動，且存款偏離度指標管理可能造成波動提前，這個節點提供SLF更合理。而且，央行不采用逆回購，而選擇SLF可能也是不想傳遞貨幣政策過于寬松的信號，此情形與4月份定向為國開行提供1萬億PSL一樣。

　　上述報告還認為，后續降準降息概率幾乎看不到。“5000億的量級相當于一次全面降準，基本堵住了因8月新增外匯占款轉負而再度興起的降準呼聲。”

　　據了解，央行于2013年年初創設SLF，并通過此種工具在2013年全年增加了2.365萬億元的流動性，其中，僅在2013年12月，通過該工具增加的流動性就達到1000億元。

　　短期流動性操作和SLF有三個主要區別：一是期限不同，在短期流動性操作中，回購和逆回購的期限是7天及以下，而SLF的期限更長，為1~3月；二是信息披露方式不同，目前短期流動性操作的信息披露通常較為及時，但SLF有固定的披露時間；三是央行的角色不同，央行在短期流動性操作中更主動，這意味著通過短期流動性操作收回或注入流動性是央行計劃為之，但央行在SLF中的角色則更顯被動，僅僅是滿足銀行的需求而已。不過，國信證券的報告亦認為，此次央行對每家銀行進行SLF的規模都為1000億元，這與央行官網所說的SLF由商業銀行主動發起不太一致，每家1000億元的象征意義頗濃，意在引導商業銀行將資金用作信貸投放，支持實體經濟融資。

　　【觀點】

　　國信證券：降準降息幾無可能

　　周二晚，市場傳言沸沸揚揚，稱央行對五大行進行總規模5000億元SLF，每家銀行為1000億元，期限3個月。央行此舉相當于降準約0.5%，表明貨幣政策短期寬松常態化。對此，國信證券宏觀分析師鐘正生表示，該傳聞獲初步證實，但未經最終證實，預計央行不會披露。鐘正生點評稱SLF主要用于平滑短期流動性，當前時點頗有可能；后續降準降息概率幾乎看不到。

　　【市場影響】
 
　　貨幣寬松政策延續 股市向好邏輯并未改變

　　數據不好貫穿了整個8月份。先是7月份金融數據低于預期，市場糾結了一兩天，最后穩住了。隨后是傳聞8月上旬信貸疲弱，接著PMI數據向下，市場則是上午糾結，下午又拉了回來，之后是連續五天上升。李克強總理在達沃斯論壇表示M2回落至12.8%，市場同樣再次糾結，隨后又恢復平穩。

　　當前流動性相對偏緊 A股消滅1元股

　　昨日，馬鋼股份報收2.02元，山東鋼鐵報收2.03元，兩只鋼鐵股雙雙“脫1”也暫時宣告A股告別1元股時代。回首A股歷史長河，1元股的消失，往往會伴隨牛市到來，2005年至2007年大牛市無需贅述，2009年2月份的“脫1”也是單邊牛市的起點。縱觀兩次行情 ，如今A股市場既有相似之處，也有不同之處，而在今年政策不斷微刺激下，牛市起點似乎可以期待。

　　【央行動態】

　　央行公開市場開展150億元正回購

　　9月16日，央行公開市場繼續開展14天期150億元正回購操作，維持了近期的低量正回購操作模式，利率也持續持平為3.7%。