8月官方及匯豐制造業PMI雙雙回落，官方PMI回落至51.1%，而匯豐PMI終值則較初值再次下調至50.2%，逼近榮枯線，這表明經濟面臨下行壓力。不過，兩大指數仍處于擴張區間，也說明經濟平穩增長的態勢并未改變。

    分析人士認為，下半年穩增長仍是宏觀政策主線。上周央行開啟針對三農的“定向降息”，市場預期未來“定向降息”范圍有望再擴大。

　　經濟下行壓力大

　　中國物流與采購聯合會、國家統計局1日發布數據顯示，8月份制造業PMI為51.1%，比上月回落0.6個百分點，新訂單和新出口訂單等分項指數也紛紛回落。

　　當天稍晚公布的匯豐數據也顯示，8月匯豐制造業PMI終值為50.2%，較此前公布的初值50.3%再次下修，并且大大低于上月終值51.7%。

　　“8月份PMI指數出現明顯下降，表明當前經濟運行存在一定的下行壓力。” 國研中心宏觀經濟研究員張立群說。

　　下半年以來，諸多宏觀數據均表現不佳，尤其投資、工業生產增速等持續回落凸顯了經濟面臨的下行壓力。而此次PMI分項指數中，生產、新訂單、采購量和購進價格指數下降幅度超過1個百分點，也反映了從市場需求到企業生產經營活動都出現下降，預示未來工業增長率可能繼續小幅下降。

　　7月份工業生產增速已經回落至9%，市場普遍預期，8月份工業生產增速會進一步下滑。

　　經濟平穩增長態勢未改

　　不過，在分析人士看來，下半年形勢仍謹慎樂觀。一方面，隨著投資項目資金逐漸落實到位，投資需求會出現穩中有升積極變化；另一方面，從出口來看，雖然新出口訂單指數回落，預示短期出口可能面臨波動，但由于外部環境整體持續向好，今年全年出口形勢將好于去年。總的來看，經濟保持平穩運行仍具有基礎。

　　張立群就指出，PMI指數仍然在50%的景氣線以上，因此經濟平穩增長的基本態勢沒有改變。”。

　　中國物流信息中心陳中濤也贊同此觀點。他指出，目前PMI指數雖然回落，但仍處在相對較高水平，高于上半年平均水平0.6個百分點，高于去年同期0.1個百分點，經濟運行基本平穩態勢沒有改變。

　　定向寬松或將延續

　　從目前情況看，經濟平穩增長態勢沒有改變，但基礎仍需鞏固。因此，穩增長仍是下半年宏觀政策主線。

　　中國物流信息中心就建議，要加大穩投資力度，加快推進基礎設施建設和棚戶區改造，另外還要從減稅等政策入手，對企業降本擴需，進一步提高微觀經濟活力。

　　而屈宏斌則指出，“當前的政策要點應該側重于刺激工業需求”。他認為，重中之重是降低企業的融資成本。

　　“央行當前釋放出的信號顯示其更青睞用量化工具來調控市場，如抵押補充貸款(PSL)等。通過直接向銀行注入流動性，PSL工具使得央行可以更加主動的管理基礎貨幣和控制信貸總量。” 不過，在屈宏斌看來，全面降準或者降息也不失為調控經濟的良策。

　　上周央行發布消息稱，近期央行對部分分支行增加了200億支農再貸款額度，同時允許對符合條件的農村金融機構的支農再貸款利率在優惠利率基礎上再降1個百分點。此舉被市場解讀為開啟“定向降息”，也傳遞出央行對相對寬松的貨幣政策態度。

　　光大證券宏觀分析師徐高就此指出，考慮到目前降低社會融資成本是經濟持續復蘇的重要障礙，央行通過進一步擴大“定向降息”適用范圍、或采取降低正回購利率等方式，以促使長期資金價格回落的概率正在加大。