隨著北京市近日完成105億元地方政府債券發(fā)行，全國首批地方政府債券自發(fā)自還10個試點(diǎn)省(市)已有8個完成發(fā)行。本輪試點(diǎn)的特點(diǎn)是引入了市場評級和信息披露制度，這有助于限制地方投融資活動的過度擴(kuò)張。但從目前已經(jīng)披露債券評級報告來看，盡管8個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，信用評級機(jī)構(gòu)也不相同，但無論是發(fā)達(dá)地區(qū)的北京、廣東，還是西部地區(qū)的寧夏，8個地區(qū)政府債券都獲得AAA的最高信用評級。這引起了一些學(xué)者的質(zhì)疑。上海財經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授鄭春榮認(rèn)為，在地方政府資產(chǎn)負(fù)債表等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)尚未公布的情況下，評級結(jié)果的可信度有待商榷。
　　但也有專家認(rèn)為，由于試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行的債券規(guī)模并不大，且省級政府擁有該省財政資金集中處置權(quán)，償債能力應(yīng)該能保證。無論評級結(jié)果如何，引入評級本身就意味著中國地方債管理越來越強(qiáng)調(diào)市場約束，有利于形成一種公開透明的運(yùn)作機(jī)制。
　　對地方政府而言，獲得AAA的最高評級有助于降低發(fā)行利率、控制發(fā)債成本。各地已經(jīng)發(fā)行的債券利率證明了這一點(diǎn)。一般而言，地方信用會低于國家信用，地方政府債券風(fēng)險應(yīng)高于國債風(fēng)險。因此從理論上來說，為了讓市場接受相對更高風(fēng)險的地方政府債券，應(yīng)該支付更高的利率。但實(shí)際情況是，地方政府債券利率普遍較低。
　　采取了“市場化發(fā)行方式”，卻沒有獲得“市場化價格”，這被認(rèn)為是市場還沒有充分發(fā)揮作用。一種解釋是，由于地方自主發(fā)債的承銷商往往是與地方政府關(guān)系密切的金融機(jī)構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行。為與地方政府長期合作，承銷機(jī)構(gòu)以較低價格承接債券也在情理之中。
　　目前，試點(diǎn)地區(qū)的債券發(fā)行工作進(jìn)展順利。然而，指望自發(fā)自還試點(diǎn)全面解決地方債務(wù)風(fēng)險問題還不現(xiàn)實(shí)。比如，地方債發(fā)行能否做到真正的風(fēng)險定價、第三方評級機(jī)構(gòu)能否做到獨(dú)立、客觀的評級、地方政府能否建立穩(wěn)定償債資金來源……諸多問題的解決還需要配套制度的進(jìn)一步完善和市場約束的加強(qiáng)。