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    1. 中國不能自外于亞洲基金護照建設
      2014-08-26    作者:張茉楠    來源:經濟參考報
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        如何深化亞洲金融合作是促進亞洲經濟大融合的關鍵,推進亞洲金融合作,關鍵在于整合亞洲存量金融資源,這其中推進亞洲基金護照(ARFP)建設是極其重要的一環。
        近期,亞洲區域基金互認正在加速推進,一個類似歐洲基金護照的亞洲版圖逐步形成。目前,有六個區域市場參與了亞洲地區基金護照計劃——包括澳大利亞、韓國、新西蘭、新加坡、泰國和菲律賓,該計劃擬在2016年投入實施,這對于亞洲金融發展和穩定意義十分重大。
        首先,ARFP建設可減少資金錯配和貨幣錯配現象。亞洲新興經濟體普遍以間接融資為主,這種以銀行體系為主導的融資結構,容易產生資金錯配和貨幣錯配現象,金融風險主要集中于銀行部門,且金融結構脆弱。當遭遇外來沖擊時,易引發危機。事實上,東南亞金融危機以后,亞洲各經濟體為了維護共同的金融穩定和經濟發展,在加快自身內部經濟重組和改革的同時,非常注重與周邊經濟體加強區域財金合作,各種層次的區域財金合作形式層出不窮,但缺乏有效互認和整合。
        其次,ARFP建設可促進資金調劑提高資金效率,破解資金困局。當前,亞洲現有區域合作機制和區域金融機構相對薄弱,雖然各國外匯儲備普遍較高,但大都投資于西方發達國家的債券,資金回報率較低,而本地區很多發展中國家的建設資金需求往往得不到滿足。特別是由于存在著資金跨境流動監管體制機制障礙,項目難以對接資金,產生了非常大的資金缺口,也降低了金融資源的使用和配置效率,因此,急需加快推進ARFP建設,進而大力促進亞洲跨境投資和融資。
        第三,ARFP建設有助于應對全球跨境資本流動。截至去年末,全球對沖基金所管理的資產規模已經達到2.01萬億美元,為2008年6月以來最高。目前中國也有接近6萬億的基金,如此規模的富余資金需要找到合適的投資渠道。由于缺乏域內基金跨境流動的機制,亞洲的基金如果要在亞洲地區內不同國家購買基金,必須到歐洲去注冊,然后再回到亞洲購買,不僅造成成本上升,還造成亞洲資金的流失,加劇了資金的緊張,特別是在未來美聯儲逐步退出量化寬松政策,以及全球金融和貨幣政策周期分化的大背景下,加強亞洲自身的債券市場建設,平抑跨境資本流動更加緊迫。
        從現在情況看,中國作為最受全球基金經理青睞的市場并未參與到亞洲基金護照框架中,這主要是因為短期內中國正在落實多項跨境合作計劃,例如內地與香港之間的基金互認,以及滬港股票市場互聯互通。但是長期看,亞洲區域內放開基金市場需要滿足三個條件:一是普通投資者對基金及海外市場的認可;二是儲蓄水平和財富的積累程度;三是中國資本市場的開放程度。目前來看這三個條件都是逐步朝著開放的利好方向在進展。
        如果2016年亞洲基金護照成行,從提升在亞洲金融市場主導權的角度看,中國不可能一直徘徊在外,必須提前布局,以避免當年加入WTO的被動情況出現。在從金融小國走向金融大國的背景下,中國必須加快國內金融資本市場及外匯市場(包括外匯派生市場)的完善,加快外匯及資本交易的自由化,完善國內金融體系(包括加強匯率的靈活性),在促進亞洲金融市場一體化中尋找收益和分散風險。
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