在上市短短13個交易日之際，飛天誠信便力壓貴州茅臺登上“A股第一高價(jià)股”的寶座，向世人充分展示了扭曲定價(jià)之下形成的新股“博傻游戲”的驚人力量。而對于監(jiān)管者來說，在注冊制正式實(shí)施之前仍然要長期面對這種“神話”。
　　在經(jīng)歷了12個漲停(含首日)之后，飛天誠信終于在7月14日打開了漲停板，當(dāng)天收報(bào)于136.75元/股，微幅上漲0.46%，換手率達(dá)到68.12%。當(dāng)天早盤，飛天誠信最高上沖至145.50元/股，股價(jià)一度超越貴州茅臺，好生過了一把“A股第一高價(jià)股”的癮。
　　不過，要論及企業(yè)本身，這兩家公司毫無可比性：貴州茅臺畢竟是白酒行業(yè)龍頭，2013年基本每股收益達(dá)到了14.58元；飛天誠信則是創(chuàng)業(yè)板的新丁，2013年基本每股收益為2.68元。數(shù)據(jù)顯示，6月26日，飛天誠信登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)格為33.13元/股，發(fā)行市盈率為16.57倍，僅為行業(yè)平均市盈率52.03倍的31.8%。自上市以來，飛天誠信已經(jīng)累計(jì)上漲了312.77%。以500股一簽計(jì)算，打新者每打中一簽，浮盈將達(dá)到5.18萬元。
　　實(shí)際上，除了飛天誠信之外，本批次其他新股上市后的軌跡也驚人相似：均在首日達(dá)到44%的漲幅上限，然后則是連續(xù)一字漲停，區(qū)別只是在于到底會經(jīng)過多少個漲停板。在這種“傻瓜模式”下，面臨新股的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會，投資者集體陷入了“新股狂熱癥”：研究上市公司的基本面毫無意義，你所需要做的唯一的一件事情就是買入，然后等待在一個更高的價(jià)格賣出，至于能不能買到，那就全憑運(yùn)氣了。
　　在這種情況下，基于投資價(jià)值買入并長期持有某一只股票變成了一個笑話。面對著令人目不暇接的漲停板，如同房地產(chǎn)市場最為火熱的時候的炒房者堅(jiān)信“房價(jià)會一直漲下去”一樣，A股市場的散戶們集體形成了一種幻覺：新股會一直漲下去，總會有“傻瓜”以更高的價(jià)格接盤自己手中的新股，而自己絕對不會是那個“傻瓜”。在這種“幻覺”以及散戶們的“羊群效應(yīng)”之下，對于新股的炒作成為了一個典型的“博傻游戲”。
　　那么，市場本身應(yīng)當(dāng)受到指責(zé)嗎？從某種意義上來說，新股遭遇爆炒，實(shí)際上是市場對其超低價(jià)發(fā)行的一種價(jià)格“填補(bǔ)”，再加上控制發(fā)行節(jié)奏后的新股資源的稀缺性，遭遇爆炒并不意外。投資者呢？投資者參與新股炒作，本質(zhì)上還是尋求自身利益的最大化，既然市場提供了可以獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益的機(jī)會，那么為什么不去炒呢？
　　本質(zhì)上來看，出現(xiàn)這個現(xiàn)象，還是現(xiàn)在新股發(fā)行給了投資者和市場獲取高額無風(fēng)險(xiǎn)收益的預(yù)期，提供了制度性套利的機(jī)會。人為控制發(fā)行價(jià)格、控制發(fā)行節(jié)奏，實(shí)際上在供給端以行政手段造就了新股階段性供不應(yīng)求的客觀事實(shí)，這必然會帶來新股遭遇爆炒的惡果，而A股長期以來的投機(jī)氛圍和投資者的風(fēng)格，進(jìn)一步放大了這種效應(yīng)。
　　飛天誠信的“飛天”神話，實(shí)際上是新股定價(jià)扭曲的一個縮影。在通往注冊制的道路上，只要一二級市場的供給仍然嚴(yán)重失衡，只要新股發(fā)行定價(jià)和發(fā)行節(jié)奏仍然受到干預(yù)，這種現(xiàn)象終將持續(xù)。對于監(jiān)管部門來說，當(dāng)前，迫切需要在“三高”和“新股爆炒之間”找到一條平衡路徑，實(shí)現(xiàn)從核準(zhǔn)制到注冊制的平穩(wěn)過渡。