美聯(lián)儲9日公布最新一期會議紀要顯示，如果美國經(jīng)濟朝著預(yù)期方向發(fā)展，美聯(lián)儲將于10月的貨幣政策例會上決定結(jié)束資產(chǎn)購買計劃，這意味著歷時五年多的量化寬松政策屆時將全面退出。此外，美聯(lián)儲官員們對加息問題進行了深入討論，未來可能公布20個基點左右的目標利率區(qū)間。

　　資產(chǎn)購買行將結(jié)束

　　當天公布的美聯(lián)儲6月17日至18日召開的貨幣政策會議紀要顯示，與會者認為，盡管美國經(jīng)濟在今年年初時大幅下滑，但近幾個月來經(jīng)濟增速已迎來反彈。就業(yè)增加的平均速度有所提高，失業(yè)率在4月顯著降低并在5月保持穩(wěn)定。通脹率在近幾個月里也有所上漲，長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定。
　　與會者認為，工業(yè)生產(chǎn)在4月和5月總體增長，制造業(yè)產(chǎn)出和礦業(yè)生產(chǎn)的擴張大大彌補了公用事業(yè)因嚴寒天氣而遭受的下滑損失，工業(yè)產(chǎn)能利用率近幾個月來有所上升。美國家庭消費溫和增長，但部分與會者認為近來零售額和醫(yī)保支出的疲軟數(shù)據(jù)可能會引發(fā)對消費者支出增長潛在動能的擔憂。此外，近幾個月，全國大部分地區(qū)的房地產(chǎn)市場復(fù)蘇依然緩慢，企業(yè)固定投資保持增長，交通運輸、能源、通訊和制造業(yè)增長尤其強勁。隨著勞動力市場限制程度的降低，工資增長將加速。
　　會議紀要顯示，與會者判斷，美國經(jīng)濟有充足的潛在動能支持勞動力市場狀況持續(xù)改善以及通脹率重回美聯(lián)儲2%的長期目標水平，因此同意進一步減少資產(chǎn)購買額度。此外，與會者基本同意，如果經(jīng)濟持續(xù)改善，經(jīng)濟數(shù)據(jù)廣泛支持美聯(lián)儲對于失業(yè)率和通脹將逐漸達到目標水平的預(yù)期，那么美聯(lián)儲將繼續(xù)逐步削減購債規(guī)模，最后一次削減資產(chǎn)購買計劃將在美聯(lián)儲10月28日至29日的例會上宣布，規(guī)模為150億美元。這是美聯(lián)儲首次明確給出購債計劃的結(jié)束時間。
　　美聯(lián)儲自今年初開始削減購債規(guī)模以來，已將月度資產(chǎn)購買規(guī)模減至350億美元。由于經(jīng)濟復(fù)蘇依然脆弱，美聯(lián)儲一直承諾將在購債計劃結(jié)束以后的相當長一段時間內(nèi)繼續(xù)維持寬松貨幣政策。美聯(lián)儲主席耶倫本月初表示，貨幣政策不應(yīng)偏離價格穩(wěn)定和就業(yè)最大化這兩大首要目標。
　　據(jù)美聯(lián)社報道，美聯(lián)儲會議紀要對金融市場的影響較小。當日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲78.99點至16985.61點，漲幅為0.5%。

　　加息方式討論升溫

　　此次會議紀要沒有出現(xiàn)對加息時點的討論，但顯示美聯(lián)儲官員仍然在如何向市場暗示首次提高基準利率的問題上存在爭議。
　　部分與會者認為，美聯(lián)儲應(yīng)當繼續(xù)向市場傳遞通脹率過低因此需維持現(xiàn)有低利率的信號。另一些與會者則認為，下半年美國經(jīng)濟的復(fù)蘇進度可能快于預(yù)期，因此可以承諾更快采取措施提高利率。會議紀要顯示，美聯(lián)儲仍維持原有前瞻指引，即低利率將在購債計劃結(jié)束以后“相當長一段時間”內(nèi)維持在低水平。
　　自2008年下半年以來，聯(lián)邦基金利率一直處于0至0.25%區(qū)間的歷史低位。目前經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計，美聯(lián)儲如果在今年秋天退出量化寬松政策后，最早會在明年年中開始加息。
　　盡管未提及加息時點，但美聯(lián)儲內(nèi)部對加息的具體方式展開了深入的討論。多位與會者表示傾向于繼續(xù)公布目標區(qū)間，而非單一數(shù)值。大多數(shù)與會者認為，對超額準備金率的調(diào)整應(yīng)該在貨幣政策正�；�的過程中發(fā)揮中心作用，將隔夜回購利率設(shè)置在低于超額準備金率的水平可以穩(wěn)定市場利率的下限，從而有效地發(fā)揮輔助作用。這表明，美聯(lián)儲未來可能將超額準備金率和隔夜回購利率設(shè)置為加息區(qū)間的上限和下限。盡管尚未宣布具體決定，但許多與會者認為上限和下限之間應(yīng)維持較大利差，可能需要接近或高于現(xiàn)有的20基點，這樣才能為聯(lián)邦基金利率市場提供支持并足夠管控市場利率。
　　此外，會議紀要顯示，美聯(lián)儲在如何縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模方面尚未做出最終決定，但表示將繼續(xù)對所持債券進行再投資，許多與會者認為在首次加息時或之后調(diào)整再投資政策是最佳選擇。據(jù)美聯(lián)社報道，結(jié)束購債后，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表將接近4.5萬億美元，為2008年金融危機爆發(fā)時的逾四倍。
　　所謂再投資政策是指，美聯(lián)儲將到期的機構(gòu)債券和抵押貸款支持證券的本金繼續(xù)投資于抵押貸款支持證券，同時對到期國債進行展期，以避免其資產(chǎn)負債表因為所持證券到期而自動收縮。
　　會議紀要顯示，許多與會者認為，過早結(jié)束再投資會讓市場感到貨幣政策收緊過快，并使得與市場的溝通變得更加復(fù)雜，從而給經(jīng)濟前景帶來風險。因此，美聯(lián)儲不會立即拋售所持債券，而將循序漸進地縮減資產(chǎn)負債表。紀要稱，預(yù)計美聯(lián)儲將于今年晚些時候發(fā)布相關(guān)計劃。