在臨近季末加半年末的敏感時刻，央行26日未開展任何公開市場操作，正回購操作自2月中旬重啟以來首次暫停，本周央行公開市場因此實現(xiàn)凈投放120億元，為連續(xù)第七周凈投放。市場人士認為，央行暫停正回購意在安撫市場情緒，且在大型機構(gòu)融出和國庫現(xiàn)金定存支持下，當(dāng)前貨幣市場流動性尚可，資金面安穩(wěn)度過年中時點應(yīng)無大礙。
  
    此次正回購暫停是2月中旬央行重啟正回購操作以來的首次。回顧上半年央行公開市場操作，除在1月開展過四次逆回購操作之外，基本以正回購操作為主。據(jù)統(tǒng)計，一季度央行公開市場合計凈回籠資金5240億元，部分對沖了新增外匯占款形成的基礎(chǔ)貨幣投放，二季度隨著外匯占款增量下滑，且經(jīng)濟穩(wěn)增長促使貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)，公開市場操作轉(zhuǎn)為凈投放3690億元。

    而隨著半年末時點度過及新股發(fā)行的擾動減弱，7月上旬市場資金面大概率將重回寬松。市場研究機構(gòu)認為，三季度銀行體系流動性有望保持平穩(wěn)偏松的局面，但鑒于下半年公開市場到期資金規(guī)模較少，若新增外匯占款持續(xù)保持低迷，且貨幣政策維持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，央行階段性運行逆回購等主動貨幣投放工具的可能性將上升。

    南京銀行最新發(fā)布的報告指出，三季度偏寬松的貨幣政策和較低的資金利率仍然可以期待，主要理由在于：首先，經(jīng)濟下行壓力下，“穩(wěn)增長”需要貨幣政策的配合；其次，房地產(chǎn)預(yù)期悲觀，信托集中到期，債務(wù)違約等加大系統(tǒng)性風(fēng)險，寬貨幣是防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險的需要；再者，出口有望繼續(xù)回升，貿(mào)易順差擴大帶動外匯占款增多，加上財政支出加快，基礎(chǔ)貨幣投放量將增加；最后，存貸比約束有望松動，從而提高貨幣乘數(shù)，增加廣義貨幣供應(yīng)量。在寬松預(yù)期下，該機構(gòu)預(yù)計三季度銀行間資金利率中樞7天回購利率將維持在3%-3.5%之間。

    在央行日常流動性管理方面，市場人士認為，7月上半月，因市場資金面有望迎來自然改善，且7月前兩周公開市場到期資金相對較多，央行仍可能重啟正回購操作，以調(diào)節(jié)短期流動性并平滑到期資金分布。