在臨近季末加半年末的敏感時刻,央行26日未開展任何公開市場操作,正回購操作自2月中旬重啟以來首次暫停,本周央行公開市場因此實現凈投放120億元,為連續第七周凈投放。市場人士認為,央行暫停正回購意在安撫市場情緒,且在大型機構融出和國庫現金定存支持下,當前貨幣市場流動性尚可,資金面安穩度過年中時點應無大礙。
此次正回購暫停是2月中旬央行重啟正回購操作以來的首次。回顧上半年央行公開市場操作,除在1月開展過四次逆回購操作之外,基本以正回購操作為主。據統計,一季度央行公開市場合計凈回籠資金5240億元,部分對沖了新增外匯占款形成的基礎貨幣投放,二季度隨著外匯占款增量下滑,且經濟穩增長促使貨幣政策預調微調,公開市場操作轉為凈投放3690億元。
而隨著半年末時點度過及新股發行的擾動減弱,7月上旬市場資金面大概率將重回寬松。市場研究機構認為,三季度銀行體系流動性有望保持平穩偏松的局面,但鑒于下半年公開市場到期資金規模較少,若新增外匯占款持續保持低迷,且貨幣政策維持“總量穩定、結構優化”的取向,央行階段性運行逆回購等主動貨幣投放工具的可能性將上升。
南京銀行最新發布的報告指出,三季度偏寬松的貨幣政策和較低的資金利率仍然可以期待,主要理由在于:首先,經濟下行壓力下,“穩增長”需要貨幣政策的配合;其次,房地產預期悲觀,信托集中到期,債務違約等加大系統性風險,寬貨幣是防范金融系統性風險的需要;再者,出口有望繼續回升,貿易順差擴大帶動外匯占款增多,加上財政支出加快,基礎貨幣投放量將增加;最后,存貸比約束有望松動,從而提高貨幣乘數,增加廣義貨幣供應量。在寬松預期下,該機構預計三季度銀行間資金利率中樞7天回購利率將維持在3%-3.5%之間。
在央行日常流動性管理方面,市場人士認為,7月上半月,因市場資金面有望迎來自然改善,且7月前兩周公開市場到期資金相對較多,央行仍可能重啟正回購操作,以調節短期流動性并平滑到期資金分布。