北大醫藥日前公告稱，公司擬以13.29元/股發行約1.06億股，購買深圳一體醫療100%股權，標的資產預估值約14億元，預估增值率約為330.10%。
　　“溢價收購說明醫療器械行業現在投資很熱，一體醫療這回賣了好價錢。其實它在腫瘤設備方面并不具備多么雄厚的實力，在廣東省這個醫療器械企業云集的地方并不算什么。”一位業內人士向《經濟參考報》記者透露，一體醫療最強項是做“合作醫療”，但現今這一模式面臨潛在的政策風險。
　　公告稱，一體醫療以“醫療設備研發制造銷售”與“醫療設備整體解決方案”兩大模塊為核心業務，致力于成為專業的腫瘤診療設備整體解決方案提供商。憑借強大的研發實力，一體醫療通過自主和聯合研發，已形成“放療、熱療、光療”及肝硬化檢測系列產品線，產品均擁有完全自主知識產權，彌補多項國際或國內空白。該公司主要產品包括：以月亮神全身伽瑪刀、ET-SPACE全身熱療系統為核心的腫瘤診療系列產品等。
　　財務數據顯示，截至2014年4月末，一體醫療總資產為7.72億元，凈資產為3.12億元，其2012年度、2013年度和2014年1-4月分別實現營業收入2.27億元、2.43億元和1.09億元，凈利潤分別為0.41億元、0.57億元和0.25億元。同時，北大醫藥與一體醫療雙方確認，一體醫療2014年至2017年的預測凈利潤分別為7463.65萬元、9332.93萬元、12393.38萬元、14938.41萬元。
　　但對一體醫療業績貢獻最大的并非如北大醫藥所稱來自其腫瘤設備等，而是合作醫療。北大醫藥在收購預案中顯示，2012年度、2013年度和2014年1-4月，一體醫療合作分成業務收入占主營業務收入的比重分別為93.02%、87.64%和62.80%。報告期內，一體醫療合作分成業務總量保持穩定增長。
　　上述業內人士解釋說，合作醫療指一體醫療以大型醫療設備及提供技術與支持服務作為投資，與醫院合作共建腫瘤治療科室取得投資分成�！耙惑w醫療運用這一模式已經駕輕就熟了，而且投資回報相當高�！�
　　“目前，一體醫療已與20多家醫院建立了合作分成的業務模式，雙方約定的合作期限一般在8-15年，簽署時間集中在2007年-2010年，目前剩余合作期限集中在8年左右。一體醫療均與合作方在合作初期約定了基礎分成比例，并在合作期限內逐年進行調整�！惫�告稱，一體醫療開展醫療合作項目的醫療機構為公立醫院、軍隊醫院、武警醫院及地方醫院，其中絕大部分為三乙及以上級別的大中型醫院。
　　一位分析人士指出，北大醫藥一直致力于打造腫瘤藥物特色生產線，有多款在研的抗腫瘤仿制藥，但最終真正進入臨床尤其大型醫院還是比較難。因此，收購一體醫療后，北大醫藥利用腫瘤治療中心這一平臺能迅速打開抗腫瘤藥的銷售渠道。
　　不過，上述業內人士指出，合作醫療這一模式運行已有一定年限，但主要是基于衛生行政部門控制大型醫院醫療設備購置而衍生的一種變通模式。他認為，該模式未來面臨一些潛在的政策風險和人事變動風險。
　　“該模式游走在政策的真空地帶。合作建立的中心并不是為了科研而設立的科室，其目標是為了實現盈利，理應屬于特需醫療的范疇。而未來的大方向是，特需醫療必然會從大型醫院中劃撥出去交給社會資本辦醫，那么合作醫療的前景并不明朗。”他指出。
　　一位莆田系的醫療產業投資人告訴《經濟參考報》記者，合作醫療面臨醫院領導人事變化的風險。“一任領導認可這一模式，下一任領導沒有公關成功，不認可就得撤銷。我投資的武警系統一家醫院遇上這種情況，最后只有撤銷該中心�！�
　　而且，合作醫療模式其實是一種變相的“科室承包”，盡管衛生行政部門目前對此“睜一只眼閉一只眼”，但處于政策灰色地帶中。中華醫學會相關人士指出，合作醫療都集中在大醫院的原因是，醫院、合作方雙方都有搞大型設備、增加檢查費用的擴張動力，當然在目前按項目收費的模式下這樣的操作可行。但隨著公立醫院改革的深入，按項目收費這種促使大處方、大檢查的支付方式必然會被取締，“合作醫療也會自然消失”。