央行金融統(tǒng)計(jì)顯示，金融機(jī)構(gòu)5月新增外匯占款下降67%，這也是繼4月份降幅38%之后，年內(nèi)再次大幅下降。外匯占款下降對(duì)應(yīng)的是外部資金流入減少，這背后很可能意味著巨額國(guó)際收支順差帶來(lái)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)將迎來(lái)拐點(diǎn)。

 

    從國(guó)家成立專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)管理外匯儲(chǔ)備的機(jī)構(gòu)至今，已經(jīng)走過(guò)整整20年。這期間，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模從500多億美元飆升至39480億美元，增長(zhǎng)78倍之多。

 

    毋庸置疑，中國(guó)巨額外儲(chǔ)的形成與巨額國(guó)際收支順差直接相關(guān)，特別是與中國(guó)在全球價(jià)值鏈的分工相關(guān)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備從2006年突破1萬(wàn)億大關(guān)，到2009年突破2萬(wàn)億，2011年突破3萬(wàn)億，2014年突破4萬(wàn)億，年均增長(zhǎng)率超過(guò)30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期GDP和進(jìn)出口貿(mào)易總額的增長(zhǎng)速度。

 

    此外，從全球貨幣體系及其資金流向角度看，全球貨幣體系可以劃分為“核心+夾心+外圍”三個(gè)層次，核心層是美國(guó)，夾心層是日本歐洲，外圍層是新興。過(guò)去核心層大量消費(fèi)、外圍層大量制造、夾心層扮演金融放貸，但未來(lái)這一切必將發(fā)生重大改變，美國(guó)正在改變消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，而轉(zhuǎn)向“實(shí)體再造”，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降低消費(fèi)、增加投資，標(biāo)志著全球經(jīng)濟(jì)再平衡開(kāi)始啟動(dòng)。

 

    中國(guó)內(nèi)部情況也正在發(fā)生改變。一直以來(lái)，高儲(chǔ)蓄率意味著較快的資產(chǎn)或財(cái)富積累，但是未來(lái)隨著中國(guó)人口老齡化進(jìn)程的加速，國(guó)內(nèi)高儲(chǔ)蓄狀況將有根本性改變，這將使原來(lái)的“儲(chǔ)蓄-順差-貨幣擴(kuò)張”的循環(huán)被逆轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣擴(kuò)張?jiān)搭^消失，中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)為美國(guó)提供低廉融資的時(shí)代也將趨于結(jié)束。

 

    近兩年，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占比下降，而資本和金融項(xiàng)目順差占比上升，2013年資本與金融賬戶(hù)順差對(duì)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，已經(jīng)顯著超過(guò)了經(jīng)常賬戶(hù)順差，這意味著儲(chǔ)備資產(chǎn)當(dāng)中的負(fù)債部分增加。

 

    由此可見(jiàn)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)可能面臨重要拐點(diǎn)，未來(lái)必須善用外儲(chǔ)，巧用外儲(chǔ)，設(shè)計(jì)好外匯儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略，“控制增量，優(yōu)化存量”，真正把好鋼用在刀刃上，提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的資本能力和戰(zhàn)略收益。