摩根大通指數(shù)顯示，自5月7日發(fā)行以來(lái)，2024年到期、利率5.625%的信達(dá)債券價(jià)格大漲3.7%，其他“壞賬銀行”華融、東方等資產(chǎn)管理公司的債券價(jià)格也在上漲。“壞賬銀行”債券價(jià)格的上漲固然反映了基于宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)不良資產(chǎn)處置行業(yè)發(fā)展的正向預(yù)期，但是更多的是對(duì)“壞賬銀行”在市場(chǎng)化進(jìn)程中選擇正確道路的肯定。
　　轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)投行，曾經(jīng)是四大資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型初期呼聲甚高的選擇。資產(chǎn)管理公司從事普通投行業(yè)務(wù)也具有一些優(yōu)勢(shì)。然而，實(shí)踐證明，資產(chǎn)管理公司必須首先堅(jiān)持主業(yè)，擯棄向其他投行靠攏的道路，才會(huì)帶來(lái)業(yè)務(wù)長(zhǎng)足的發(fā)展。
　　首先，資產(chǎn)管理公司向其他投行趕超并不占優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)管理公司從事投行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，主要在于與籌資方的關(guān)系維護(hù)、與關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)資源和對(duì)資產(chǎn)狀況的了解。而市場(chǎng)上券商數(shù)量已經(jīng)很多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，并已經(jīng)積累了豐富的投行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)管理公司較難與之比肩。資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍是有一定限制的，并且雖然資產(chǎn)規(guī)模大，但是資產(chǎn)質(zhì)量總體不甚理想，為投行工作增加了難度。資產(chǎn)管理公司在證券市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)記錄少，信用等級(jí)低，并且缺乏大批有經(jīng)驗(yàn)和資質(zhì)的團(tuán)隊(duì)，這些都為資產(chǎn)管理公司在已經(jīng)形成的投行市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)增加了難度。
　　其次，堅(jiān)持以不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和托管重組為主業(yè)是順應(yīng)市場(chǎng)需求做出的結(jié)論。截至2013年底，中國(guó)十大銀行的逾期貸款達(dá)到5880億元，同比大增21%，這是至少2009年來(lái)的最高水平。中國(guó)銀行的資產(chǎn)規(guī)模一直在快速擴(kuò)張，現(xiàn)在遇到經(jīng)濟(jì)減速和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，預(yù)期會(huì)產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，也會(huì)產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，非金融企業(yè)也會(huì)積累大量壞賬。此外，今年以來(lái)樓市低迷房?jī)r(jià)回落，也將給信達(dá)這樣的公司增加處理不良資產(chǎn)的規(guī)模。
　　再次，資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置上已經(jīng)積累起了專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，更加優(yōu)化的發(fā)展策略，是發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，而不是“彌補(bǔ)短板”。這些優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力具體表現(xiàn)在：一是積累了較為豐富的盡職調(diào)查和不良資產(chǎn)定價(jià)方面的經(jīng)驗(yàn)；二是鍛煉了一支專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)高，處置效率高的專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍；三是發(fā)展和積累了較為豐富的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)；四是發(fā)展和積累了豐富的客戶網(wǎng)絡(luò)和中介服務(wù)網(wǎng)絡(luò)資源；五是多年來(lái)與有關(guān)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和地方政府建立了良好的關(guān)系。這些都是資產(chǎn)管理公司多年奮斗后積累下來(lái)的資源和財(cái)富。
　　最后，以信達(dá)為代表的不良資產(chǎn)處置盈利模式具有獨(dú)特的盈利優(yōu)勢(shì)。信達(dá)的不良資產(chǎn)處置盈利模式簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，是一種逆周期操作策略，是在經(jīng)濟(jì)下行期低價(jià)購(gòu)入銀行的不良資產(chǎn)，待經(jīng)濟(jì)回暖后再高價(jià)賣(mài)出獲取收益。而資產(chǎn)管理公司能保證以較低價(jià)格獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，是因?yàn)樵谡�策性環(huán)境下，可以通過(guò)政策性折讓獲得成本優(yōu)勢(shì)。
　　四大資產(chǎn)管理公司屬于特殊國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，資產(chǎn)管理公司面對(duì)的是更加復(fù)雜的市場(chǎng)狀況和更加多樣化的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。在此之際，順應(yīng)市場(chǎng)的要求，發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持主業(yè)，同時(shí)發(fā)展綜合金融服務(wù)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，才能有資產(chǎn)管理公司的明天。