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    1. 人民幣匯率再臨十字路口 未來雙向波動加大
      2014-06-10   作者:  來源:上海證券報
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        9日,人民幣對美元匯率中間價大漲138個基點,意外創下今年4月份以來的新高,這也是20個月來單日最大漲幅。過去兩個交易日,人民幣對美元匯率中間價上行了223個基點,收回了此前近兩個月的跌幅。這直接改變了市場對于今年來人民幣匯率的貶值預期。

        業內人士稱,近期外貿數據轉暖是人民幣匯率突然轉強的主要原因,減緩了貶值動力,但從中期角度看,近期歐元區QE已讓人民幣匯率走到了“十字路口”,未來雙向波動將加大。

        貿易順差擴大抑制人民幣貶值

        在過去的兩個交易日里,人民幣對美元匯率中間價上行了223個基點,收回了此前近2個月的跌幅。

        9日,人民幣對美元匯率中間價大漲138個基點,意外創下今年4月份以來的新高,受此帶動,當天即期匯率也上漲,收報6.2404。

        這一改此前中間價延續貶值的勢頭。就在本月3日,人民幣對美元匯率中間價報6.1710,創下了今年來的新低。較去年年底的今年來最大跌幅已達1.2%,而交易即期匯率貶值幅度已超3.5%。

        今年來一直貶值的人民幣匯率為何突然跳漲?

        在一些業內人士看來,8日公布的359.22億美元5月份貿易順差,創下2009年2月以來新高,將減緩此前人民幣貶值的動力,這也支撐著近兩日中間價強勢上漲。

        交行首席經濟學家連平昨日告訴記者,5月貿易順差的擴大,很可能是對未來匯率走勢預期的一個重要拐點,即市場預期下半年人民幣匯率不會持續走貶。

        “預計下半年外貿順差還將小幅擴大。”交行金研中心研究員劉學智對上證報記者說,歐央行首次實施負存款利率的超寬松貨幣政策,將刺激銀行把更多資金投放到實體行業,預計未來出口將繼續平穩增長,但進口增速很難出現明顯的加速。

        匯率波動的十字路口?

        雖然人民幣中間價連續強勢升值,但從當天即期匯率的表現來看,表現相對謹慎,成交量萎縮,市場全天盤面表現相對穩定。

        “客戶購匯還是偏多,即期市場沒有升得太快。”上海某銀行外匯交易員對記者說,盡管中間價上漲,但即期匯率還是相對平穩,貶值預期是否真正改變,還需看未來幾日中間價的指引。

        “中間價的指向作用對市場影響應比之前趨弱了。”國際金融問題專家、對外經濟貿易大學金融學院兼職教授趙慶明昨日對上證報記者說,隨著匯改的深入,未來人民幣匯率波動性的特征也將更加顯著。

        值得一提的是,此次人民幣中間價的連續反彈,也正值歐元區QE的推出后。上周,歐洲央行宣布了包括降息以及向銀行業提供4000億歐元長期流動性的一攬子寬松政策舉措,一些業內人士稱,歐洲央行的舉動對中國而言,或令人民幣匯率面臨“十字路口”的選擇。

        興業銀行首席經濟學家魯政委日前撰文稱,歐元區QE讓人民幣走到了“十字路口”。一方面,歐央行QE意味著在趨勢上歐元貶值、美元升值,此時人民幣匯率走弱概率更高。但另一方面,也有可能出現另外一種情況,即在此前歐債危機中看到的,歐元貶值但人民幣卻對美元繼續總體升值。

        魯政委說,若未來人民幣升值壓力重來,國際資本流入,意味著當前人民幣貶值趨勢將轉而再度演變為升值趨勢,如果不加以抑制,則將使本來已經困難的外貿和國內經濟雪上加霜,通縮風險進一步加重,與當前“穩外貿”、“穩增長”、“保就業”的目標相沖突。

        不過對于全年匯率走勢,業內人士對人民幣整體升值的預期仍未改變。連平預計,隨著下半年貿易順差的擴大或平穩增長,人民幣匯率也將保持基本穩定,雙向波動加大,未來或小幅升值。

        一分鐘了解“四個匯率”

        關于人民幣匯率的報道鋪天蓋地,可不同的口徑總令人有所疑慮。其實這并不奇怪,在目前的環境下,要關注人民幣升值貶值趨勢,有四個人民幣匯率是必須知曉的。

        1、定海神針:央行中間價

        每天央行都會發布人民幣對美元的中間價。這個中間價可以說是最重要又最不重要的人民幣對美元匯率。之所以說最不重要,因為其最不具有操作價值,幾乎所有金融系統的匯兌操作都不會直接利用央行中間價來進行;但之所以說這是最重要的匯率,就在于其是內地人民幣與美元匯率市場價格的基準,至于如何基準法,下面說到人民幣對美元即期匯率時就會提及。

        2、境內市場匯率:即期匯率

        雖然央行每天都只公布一次匯率中間價,但通過中國外匯交易中心,境內的美元和人民幣買賣方都會根據自身的需求報價進行交易的,這個通過市場形成的價格一般就被稱為人民幣美元即期匯率。目前允許的波動范圍是央行中間價上下波動1%,我們經常聽到說人民幣對美元匯率漲停或者跌停,說的就是觸及這個1%限制。這就是央行中間價重要的根本原因,它的方向決定了即期匯率的大方向。

        3、零售匯率:銀行買賣牌價

        人民幣對美元即期匯率雖然是境內的市場匯率,但是當你想購買美元時,是不可能享受到這樣的匯率水平的——很簡單,這是大額交易的匯率,我們可以視為批發匯率,而我們向銀行兌換美元用于旅游或者購物,則是零售業務,要看的是銀行給出的外匯牌價。

        4、境外市場價格:離岸人民幣匯率

        有不少人民幣在境外的金融市場存在,這些人民幣就被稱為離岸人民幣 ,他們與其他幣種的匯率由于不受央行的限制,所以其價格會較境內的即期匯率有所不同。

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