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    1. 余額寶如何面對新挑戰?
      2014-06-10   作者:吳青  來源:經濟參考報
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        6月3日以來,有10支貨幣基金對接的余額寶類理財產品7日年化收益率連續兩日“破5”,少數產品甚至出現“破4”的情況。相反,銀行理財產品延續了收益率穩定的勢頭,一些大行猛發理財產品,臨近年中,多家銀行理財產品收益率超6%。很多消費者紛紛將存在余額寶內的資金轉投銀行理財產品。
        與銀行理財產品相比,余額寶類產品目前面臨幾大挑戰。
        一是余額寶類產品收益率與銀行間市場資金狀況密切相關,在定向寬松的大環境下,不占優勢。6月首周,央行繼續保持相對寬松的資金面,周二,央行在公開市場單日凈投放資金530億元人民幣,當周公開市場到期資金規模為1430億元,其中230億元央行票據周二到期,周二和周四各有600億元正回購到期。6月央行向市場注入流動性,維穩意圖明顯,市場對流動性預期樂觀。銀行間資金拆借利率相對平穩,年中錢荒不再,余額寶類產品收益率不得不下降。
        二是貨幣基金的本質決定余額寶類產品收益率不應過高。無論是線下貨幣基金,還是互聯網貨幣基金,收益率一般都會低于其他金融產品,而略高于一年期存款利率,隨時贖回變現要快于一般產品,風險低于其他金融產品。余額寶類理財產品平均收益率一般高于一年期存款基準利率2個以上百分點,所以有回落空間。另外銀行理財產品可以做成非標產品,而余額寶類理財產品只能投向標準領域,所以不應該高于銀行理財產品整體收益率。
        三是監管部門和銀行都出臺了一些政策措施,客觀上限制了余額寶類理財產品的發展。監管部門加強風險控制的要求,以及協議存款提前支取不罰息的優惠政策,都抑制了這些理財產品的流動性。國有四大銀行目前公開拒絕互聯網余額寶類理財產品的協議存款,使得余額寶類產品受到直接沖擊。購買、贖回的政策調整也令余額寶類產品遭遇困境。此前此類產品擁有的T+0實時贖回功能,目前已被微信理財通暫停,余額寶轉出金額如在5萬元以上,到賬時間也為T+2日。
        四是銀行雄厚的資金優勢在設計理財產品中更勝一籌。按照目前的市場行情,要達到理財產品7%的收益率,只投資于協議存款是不行的,勢必還要投資信貸甚至信托等兌付期限更長、風險更大的標的。而在這樣的條件下,如果還要保證流動性,機構必須有強大的墊資成本,否則很容易面臨集中贖回的風險。在這種情況下,運作方需要通過“風險錯配”來化解風險,銀行顯然對此更為擅長。
        五是銀行不斷進行產品創新來和余額寶類產品競爭。各銀行除去推出多個類余額寶產品堵截存款外,個別銀行還推出ATM取現的貨幣基金產品,表明貨幣基金現金化已經倒逼銀行推出超級儲蓄賬戶,同時也對類余額寶產品形成了真正的威脅。余額寶類產品高收益主要來自銀行協議存款,銀行在一定程度上可以影響余額寶類理財產品的收益率預期,一旦銀行業愿意主動變革,銀行版的類余額寶產品可能更具優勢。
        從理財的角度看,產品的收益穩定性、便利性、安全性、理財功能的配套是四個最為重要的因素,而銀行系理財產品在這幾方面都具有不同程度的優勢,未來互聯網余額寶類理財產品的發展,應該定位在那些5萬元以下的目標客戶,發揮方便、靈活的優勢,鞏固已有用戶群,繼續開發新功能,避免同質化競爭,才能求得生存空間。

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